华远控股(600743)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-08-29 华远控股：2017半年报点评：西城国资平台，有望受益多事件驱动 (东兴证券 郑闵钢,梁小翠)

●华远自1992年成立以来，历经20余年屹立不倒，经历了我国房地产行业的所有大小周期，已经用事实向行业证明了公司良好的公司治理结构和较强的业务运营能力，我们看好公司多年如一日的高盈利能力，看好公司新动作后面隐藏的实力提升。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为95亿元、117亿元和141亿元；每股收益分别为0.47元、0.61元和0.78元，对应PE分别为10.17、7.81和6.12。维持公司“强烈推荐”评级。

●2017-04-26 华远控股：2016年报点评：战略布局渐显，业绩增长可期 (东兴证券 郑闵钢)

●我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为98亿元、124亿元和153亿元；每股收益分别为0.47元、0.58元和0.80元，对应PE分别为10.06、8.27和5.98。当前公司NAV折价约为9%，给予公司较好的估值支撑，我们给予公司6个月目标价6元，维持公司“强烈推荐”评级。

●2017-01-24 华远控股：用我的“新”行动证明我的“旧”实力！ (东兴证券 郑闵钢)

●华远自1983的成立以来，历经20余年屹立不倒，经历了我国房地产行业的所有大小周期，已经用事实向行业证明了公司良好的公司治理结构和较强的业务运营能力，我们看好公司多年如一日的高盈利能力，看好公司新动作后面隐藏的实力提升。预计公司2016-2018年的营业收入分别为95.68亿元、121.26亿元和149.68亿元，净利润分别为11.3亿元、13.87亿元和17.45亿元，EPS为0.48/0.59/0.74元，对应PE分别为9.57、7.8和6.2，维持“强烈推荐”评级。

●2016-09-05 华远控股：2016年半年报点评：基业常青，我有我的骄傲 (东兴证券 郑闵钢)

●今年上半年，公司配股+公司债融资52.76亿元，为公司的发展提供强大助力，也能够很好地加快目前公司的转型步伐，随着“地产+金融”、“地产+互联网”等创新模式的发展，未来公司的业绩将得到很好的支撑。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为93.86亿元、117.32亿元和140.79亿元，每股收益分别为0.44元、0.62元和0.73元，对应PE分别为10.43、7.47和6.29，维持“强烈推荐”评级。

●2016-04-26 华远控股：2015年年报点评：老牌房企，志在千里 (东兴证券 郑闵钢,梁小翠)

●公司依托北京这个第一大市场，长沙、西安和天津三个二线城市进行扩张，以住宅为最主要产品，辅以商业地产的开发，根据不同地区各类产品的盈利性进行灵活调整。虽然公司报告期内只拿了一块土地，但是公司仍拥有可供3-4年销售的充足土地储备。公司目前正尝试转型，“地产+互联网”、“地产+金融”等创新模式的有效推动不仅能够优化公司业务结构，也将为公司未来的业绩增长提供更强劲的动力。我们预计公司2016年-2018年营业收入分别为86.41亿元、99.37亿元和119.24亿元，每股收益分别为0.54元、0.63元和0.75元，对应PE分别为9.78、8.38和7.03，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-04-21 浦东金桥：双轮驱动，产业投资提速 (国投证券 陈立)

●基于公司住宅项目的陆续结算，我们预计公司2026-2028年营收为52.4、55.3及58.7亿元，归母净利润为11.6、12.2及13.7亿元，每股净资产13.8、14.7及15.7元。目前申万房地产指数对应市净率0.85，鉴于产业园区租赁业务经营稳定，住宅开发业务项目陆续结转收入增厚利润，叠加产业投资贡献业绩增量下，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为13.86元，对应2026年每股净资产1倍的公司近五年平均市净率水平。

●2026-04-21 保利发展：2025年年报点评：销售稳居龙头，坚持精准投资 (中信建投 竺劲,吴梦茹)

●我们预测2026-2028年公司EPS分别为0.15/0.21/0.24元。公司龙头地位稳固，保持拿地强度，积极补充高质量土地，虽短期业绩承压，但未来随着资源结构持续优化，公司盈利能力及估值均有望修复，当前PB仅为0.37X。维持买入评级不变。

●2026-04-21 浦东金桥：收入高增利润增长，经营性物业出租率稳中有升 (开源证券 齐东,胡耀文)

●浦东金桥发布2025年年报，受结转规模提升影响，公司收入利润实现增长。受后续结转节奏影响，我们下调2026-2027并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为8.0、8.5和10.0亿元(前值11.0、13.5亿元)，对应EPS为0.71、0.76、0.89元，当前股价对应PE为15.7、14.8、12.5倍。公司经营性物业出租率稳定，产业投资有望成为全新业绩增长点，维持“买入”评级。

●2026-04-20 保利发展：年报点评：销售维持领先，库存持续优化 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑公司盈利能力下滑、减值计提等超出预期，下调公司2026-2027年EPS预测至0.16元(原为0.54元)、0.21元(原为0.63元)，新增2028年EPS预测为0.27元，当前股价对应PE分别为36.8倍、28.7倍、22.9倍。公司融资优势明显，销售规模领先，坚定去库存调结构，存量项目持续优化，新增项目兑现度整体较好，仍有望平稳穿越周期并持续向好发展，当前业绩压力逐步释放，股价表现一定程度反映悲观预期，维持“推荐”评级。

●2026-04-20 保利发展：2025年年报点评：投销稳健聚焦核心，融资回款优势延续 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●在政策持续发力、行业格局持续优化的背景下，公司依托央企龙头信用优势，投销持续领跑行业，盈利有望持续修复。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为18.39/23.89/28.18亿元，对应PE分别为39.5/30.4/25.8倍。考虑到公司销售规模韧性仍强、核心城市土储充沛、融资成本维持行业低位，维持“买入”评级。

●2026-04-20 保利发展：销售行业领先，存货质量改善 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●根据公司的结转节奏，预计公司26、27年营业收入分别为2810/2616亿元(原值2723/2758亿元)，根据公司现有的结转毛利率水平和减值幅度，我们适当下调公司未来的盈利预测，预计公司26、27年归母净利润分别为16/25亿元(原值53/54亿元)，对应EPS分别为0.13/0.21元，对应最新股价PE分别为46.7/29.0X，维持“优于大市”评级。(具体盈利预测见正文)

●2026-04-20 城建发展：年报点评：大额减值导致全年业绩亏损 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●截至25年末，公司合同负债同比-55%至136亿元，待结转资源相对有限，未来1-2年结转规模或将更依赖于现房去化情况。基于此，我们下调公司营收。此外，综合考虑公司土储质量和房地产市场逐步筑底的趋势，我们上调公司资产减值损失，但仍预计资产减值损失或较25年收窄。综上，我们预计公司26-28年归母净利润为3.15/5.16/6.42亿元(26/27年前值为8.40/8.57亿元，下调62%/40%)，26E BPS为9.95元。可比公司平均26PB为0.66倍，考虑到公司业绩受存货减值拖累较大，我们认为公司合理26PB为0.60倍，目标价5.97元(前值7.42元，基于0.65倍26PB)。

●2026-04-20 保利发展：年报点评|保利发展：规模稳居行业第一，盈利能力持续下行 (易居·克而瑞研究中心 洪宇桁)

●保利发展继续保持“绿档”财务状态，2025年底持有现金1229.06亿元，非受限现金短债比为1.12，能够覆盖短期负债。有息负债合计3411.56亿元，同比减少2.2%，净负债率升至66.21%。得益于央企背景，企业综合融资成本降至2.72%，处于行业极低水平，显示出较强的融资能力与财务稳定性。

●2026-04-20 新大正：年报点评：4Q扰动不改整体经营筑底趋势 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●由于重大资产重组交易尚待公司股东大会和监管机构的审批，我们暂未将其纳入盈利预测。考虑到物管市拓竞争和公司正在筹划重组，我们略微下调营收、上调销售和管理费用率，预计26-28年归母净利润为1.03/1.17/1.33亿元(26/27年前值1.22/1.36亿元，下调15%/14%)，EPS为0.46/0.52/0.59元。可比公司平均26PE为25倍，考虑到公司内生经营逐步进入改善周期，以及重组交易对于公司的潜在提振，我们认为公司合理26PE为28倍，目标价12.88元(前值15.12元，基于28倍26PE)。维持“增持”评级。

●2026-04-20 保利发展：2025年年报点评：业绩有所承压，销售规模稳居行业第一，拿地聚焦核心城市 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●保利发展销售排名保持行业第一，拿地聚焦核心城市，未来增长可期。向特定对象发行85亿元可转债，中期票据利率最低至1.85%，融资优势凸显，债务结构持续优化。我们调整公司2026-2027年EPS的预测为0.15元、0.21元，以2026年4月17日收盘价计算，对应的PE为39.4倍和28.7倍，维持“买入”评级。