舍得酒业(600702)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-31 舍得酒业：2025Q4延续调整，利润率有所承压 (国信证券 张向伟,张未艾)

●当前视角下，需求环境具有不确定性，下调此前收入及净利润预测并引入2028年预测，预计2026-2028年公司收入44.25/48.15/51.82亿元，同比+0.1%/+8.8%/+7.6%(前值26/27年50.97/57.08亿元)；预计归母净利润3.82/5.11/6.65亿元，同比+71.4%/+33.8%/+30.1%(前值26/27年6.69/7.79亿元，利润下调较多主要系品味占比下降影响毛利率表现，存量竞争背景下公司仍将保持积极的市场费用投入)；当前股价对应26/27年39.4/29.5倍PE，维持“优于大市”评级。

●2026-03-26 舍得酒业：主动出清初见成效，静候行业需求回暖 (中泰证券 何长天,田海川)

●我们认为在整体白酒市场消费表现有所承压的影响下，公司始终坚持长期主义，2026年公司将保持战略定力，坚持以老酒战略为基石，推动多品牌矩阵战略、年轻化战略和国际化战略齐头并进。我们认为站在当前时间点，舍得作为行业中较早进入业绩调整期的公司，全年来看基数较低，随着后续经济复苏商务宴请消费场景有望率先恢复，公司作为次高端白酒头部品牌，公司业绩表现弹性较高。根据2025年年报，我们修改盈利预测，预计公司在2026-2028年间营业收入分别为50.62/55.98/61.21亿元(2026-2027年前值为54.60/59.90亿元)，分别同比增长14.55%/10.59%/9.33%，实现净利润3.50/4.64/5.65亿元(2026-2027年前值为10.83/13.53亿元)，分别同比增长57.04%/32.57%/21.78%，2026-2028年EPS分别为1.05/1.40/1.70元，对应PE分别为43/32/27倍，给予“买入”评级。

●2026-03-25 舍得酒业：保持战略定力，蓄势长远发展 (首创证券 赵瑞)

●根据2025年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利润分别为3.6亿元、4.6亿元、5.7亿元，同比分别增长61%、27%、24%，当前股价对应PE分别为41、32、26倍。维持增持评级。

●2026-03-23 舍得酒业：年报点评：持续调整，砥砺前行 (平安证券 张晋溢,韦毓)

●考虑2025年以来，酒类产业进入新一轮政策调整期、消费结构转型和分化期、存量竞争的深度调整期，我们调整2026-27年归母净利预测至2.3/2.7亿元(原值为5.3/6.0亿元)，并预计28年净利润为3.1亿元，2026年公司坚持以老酒战略为基石，推动多品牌矩阵战略、年轻化战略和国际化战略齐头并进，维持“推荐”评级。

●2026-03-23 舍得酒业：底部渐近，改善可期 (兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计2026-2028年公司营收分别为45.92/49.09/53.29亿元，归母净利润分别为3.82/4.79/5.78亿元，EPS分别为1.15/1.44/1.74元，以2026年3月20日收盘价计算，PE分别为41.1/32.7/27.1X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-03-31 东鹏饮料：2025年报点评：多品类协同稳步加力，平台化战略持续向好 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●中长期看好东鹏平台化潜力，多元化、海外拓展加速迈向饮料巨头。当前在特饮大单品稳增、补水啦第二曲线崛起的同时，外加依托果之茶战略入局茶饮料赛道，亦规划在东南亚开启出海第一站。考虑量价和成本节奏，我们预计2026-2027年归母净利润为56.11、67.25亿元(原预期为58.47、70.51亿元)，新增2028年归母净利润为79.20亿元，对应当前PE分别为23、19、16X，维持“买入”评级。

●2026-03-31 青岛啤酒：业绩表现稳健，产品结构优化升级 (首创证券 赵瑞)

●根据2025年公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年公司归母净利润分别为48.6亿元、51.6亿元、55.2亿元，同比分别增长5.9%、6.1%、7.0%，当前股价对应PE分别为18、17、15倍。维持增持评级。

●2026-03-31 东鹏饮料：年报点评报告：业绩稳增长，高景气延续 (国盛证券 李梓语,黄越)

●分析师对东鹏饮料维持“买入”评级，认为功能饮料作为饮料板块增长最快的子赛道，具有广阔的市场空间。公司凭借性价比和数字化优势有望持续强化龙头地位。然而，报告也提示了行业竞争加剧、原材料成本上涨以及海外市场拓展不及预期等潜在风险，投资者需关注这些不确定因素对公司未来业绩的影响。

●2026-03-31 贵州茅台：【华创食饮】贵州茅台：飞天淡季提价，市场化破局再出重拳 (华创证券)

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●2026-03-31 贵州茅台：飞天茅台提价护航公司稳健增长 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●维持对贵州茅台的“买入”评级，并将目标价调整至1824元(前值1920.24元)。基于公司作为行业龙头的地位以及治理结构的市场化和精细化趋势，尽管白酒行业面临消费者需求疲软的风险，但提价有望部分对冲外部需求对公司业绩的拖累，使公司业绩保持正增长。同时，考虑到可比公司2026年的平均PE为16倍，给予贵州茅台2026年25倍PE估值。

●2026-03-31 东鹏饮料：年报点评：Q4冰柜费用前置等影响单季度净利率 (华泰证券 吕若晨,王可欣)

●公司重构五大战区激发活力，预计26年冰柜投放20万台以上助力挖潜，叠加考虑PET等原材料成本的影响，我们小幅调整盈利预测，预计公司26-27年归母净利润58.9/67.2亿元(较前次-1%/-3%)，并引入28年归母净利润为74.7亿元，对应26-28年EPS为10.44/11.90/13.22元。参考可比公司26年PE均值23x(Wind一致预期)，考虑其25-27年净利率CAGR(27%)高于可比公司均值(11%)，给予A股26年28x PE，目标价292.32元(前值315.60元，对应26年30x PE)，参考同行业的青岛啤酒自2020年以来的HA平均折价率为32%，但公司的成长性在板块内较为稀缺，故公司上市初期的估值折价仅12%，我们给予东鹏港股26年24x PE(对应HA折价率为14%)，目标价284.07港币(前值290.85港币，对应26年25x PE)，“买入”。

●2026-03-31 青岛啤酒：2025年啤酒业务量升价减，产品结构延续提升 (国信证券 张向伟,杨苑)

●预计2026-2028年公司实现营业总收入328.5/332.2/337.1亿元(2026-2027年前预测值332.5/339.2亿元)，实现归母净利润47.1/48.5/50.0亿元(2026-2027年前预测值49.8/52.6亿元)，EPS分别为3.46/3.56/3.66元；当前股价对应PE分别为18/18/17倍。公司分红比例稳步提升强化股东回报，维持“优于大市”评级。

●2026-03-31 珠江啤酒：2025年啤酒业务量价齐升，盈利能力延续提升 (国信证券)

●我们小幅下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测：预计2026-2028年公司实现营业总收入60.5/62.1/63.4亿元(2026-2027年前预测值63.1/66.1亿元)，实现归母净利润9.8/10.4/11.0亿元(2026-2027年前预测值10.9/11.8亿元)，EPS分别为0.44/0.47/0.50元；当前股价对应PE分别为21/20/19倍。公司保持区域龙头优势，维持“优于大市”评级。

●2026-03-31 金徽酒：2025年产品结构升级，拟推出激励计划提振生产经营积极性 (国信证券 张向伟,张未艾)

●展望2026年，行业需求恢复仍具有不确定性，公司预计延续“份额领先”策略，以用户工程为抓手推动产品结构升级，预计100元以上产品保持稳健销售表现，100元以下产品逐步夯实基本盘、下跌幅度收窄；另一方面，成本端具有一定压力，销售费用投入也将维持积极的水平；综合来看净利率拐点预计在1-2年显现。略下调此前收入及盈利预测并引入2028年预测，预计2026-2028年公司收入30.07/32.17/35.37亿元，同比+3.0%/+7.0%/+10.0%(前值26/27年收入31.27/33.80亿元)；归母净利润3.57/3.86/4.55亿元，同比+0.8%/+8.0%/+17.9%(前值26/27年3.96/4.44亿元)；当前股价对应2026/2027年24.8/23.0倍P/E，维持“优于大市”评级。

●2026-03-30 青岛啤酒：业绩彰显经营韧性，分红水平稳步提升 (华源证券 张东雪,林若尧)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.79/51.31/55.3亿元，同比增速分别为4.16%/7.38%/7.76%，当前股价对应的PE分别为18/17/15倍，考虑到公司当前经营韧性较强，且重视股东回报，分红率不断提升，维持“买入”评级。