大商股份(600694)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-27 大商股份：2025年年报&2026年一季报点评：Q1收入同比+2.7%重回增长，年报分红率提至70% (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司通过关闭低效门店、推进存量调改、优化费用结构等措施持续改善经营质量，2026Q1收入重回正增长。考虑公司调改投入，我们将公司2026-2027年归母净利润预期由7.16/7.68亿元下调至5.04/5.29亿元，新增2028年归母净利润预期为5.52亿元，对应2026-2028年同比+2.7%/+5.0%/+4.3%，对应4月24日收盘价PE为12/12/11倍。公司当前PB约0.68倍，股息率约5.5%，考虑估值较低，仍维持“买入”评级。

●2025-06-04 大商股份：盈利水平持续改善，2025年主力门店调改加速 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●公司2024年分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润69.49亿元/5.86亿元/5.37亿元，同比分别-5.20%/+16.05%/+17.45%，2025年一季度分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润19.25亿元/2.65亿元/2.50亿元，同比分别-8.04%/+0.70%/+8.21%。预计2025-2027年公司归母净利润为6.55亿元/7.21亿元/7.96亿元，2025年5月28日收盘价对应PE为11.4/10.4/9.4倍。给予“增持”评级。

●2025-04-28 大商股份：2024年年报、2025年一季报点评：业绩符合预期，期待后续调改进展 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司是百货板块内盈利稳定、PE估值较低PB<；1、分红率50%、近期推进调改业绩增速较快的低估值高成长标的。考虑公司新帅上任、调改计划推进后的利润率提升，我们维持公司2025-26年归母净利润预期为6.5/7.2亿元(前值为6.5/7.2亿元)，新增2027年归母净利润预期为7.7亿元，2025-27年利润同比+11%/10%/7%，对应4月25日收盘价为13/12/11倍P/E。维持“买入”评级。

●2025-03-11 大商股份：股权激励绑定核心管理者，看好调改提效 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们预计公司2024-2026归母净利各5.84亿、6.57亿、7.24亿元，同比增长15.6%、12.5%、10.2%。看好新管理层调改落地魄力和市场拓展能力，给予2025年14-18倍PE，对应合理价值区间29.39-37.79元/股，维持“优于大市”的投资评级。

●2025-03-06 大商股份：发布股权激励草案，激励核心高管彰显改革信心 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●本次股权激励的业绩考核目标反映了公司对未来业绩高增长的信心，公司有望股权激励落地后发力调改并达成预期目标。我们将公司2024-26年归母净利润从5.9/6.5/7.0亿元，上调至5.9/6.5/7.2亿元，同比+17%/+10%/+11%，3月5日收盘价对应P/E为13/12/11倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-04-27 老百姓：2025年报&2026一季报点评：26Q1净利率改善，门店扩张稳步推进 (东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●考虑公司门店扩张战略重启，收并购门店节奏加速，我们将公司2026-2027年归母净利润由6.34/7.34亿元调整至4.23/4.94亿元，2028年为5.73亿元，对应当前市值的PE为25/22/19X，考虑公司利润率企稳，2026年有望重回增长快车道，维持“买入”评级。

●2026-04-26 大参林：2025年报&2026一季报点评：降本增效成果显著，非药盈利能力提升 (东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●考虑公司扩张战略重启，门店并购节奏加速，我们将公司2026-2027年归母净利润由13.88/16.03亿元上调至14.90/17.17亿元，2028年为19.78亿元，对应当前市值的PE为14/12/10X，维持“买入”评级

●2026-04-26 益丰药房：2025年报&2026一季报点评：净利率持续改善，看好2026重启扩张 (东吴证券 朱国广,冉胜男,苏丰)

●考虑公司门店扩张战略重启，并购加速，我们将公司2026-2027年归母净利润由19.55/22.63亿元上调至20.16/23.21亿元，2028年为26.72亿元，对应当前市值的PE为14/13/11X，维持“买入”评级

●2026-04-26 步步高：超市+百货调改再接再厉 (中信建投 刘乐文)

●公司在2026年一季度继续实现经营现金流的大幅提升，各项经营指标已经回归正常，具有充足的偿债能力。我们看好公司作为区域型零售商的百货+超市调改模型，更新2026-2028年盈利预测为2.09亿元/3.05亿元/4.01亿元，对应PE分别为53X/36X/27X，维持”增持”评级。

●2026-04-26 飞亚达：主业触底反弹，精密制造业务蓄势待发 (华鑫证券 林子健,娄倩)

●预测公司2026-2028年收入分别为38.6、42.8、48.4亿元，归母净利润分别为2.1、2.5、3.0亿元，公司深耕钟表领域，以名表服务及自有品牌夯实核心基本盘，同时积极拓展精密制造、人形机器人及商业航天赛道，业绩有望持续增长，给予“买入”投资评级。

●2026-04-24 华东医药：年报点评：业绩稳健，创新管线持续进展 (华泰证券 代雯,李奕玮)

●公司短期受集采影响较小，且国内创新药陆续获批放量，但考虑到受消费大环境影响，医美板块持续下滑，我们预期26-28年归母净利润38.18/41.47/48.93亿元(26/27年下调11/13%)，给予SOTP估值890.83亿元，对应目标价50.80元(前值56.60元)。

●2026-04-24 重庆百货：2025年报点评：业绩短期承压，核心业态调改成效初显 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●预计，公司未来三年归母净利润分别为10.55亿元、11.05亿元和11.89亿元，对应PE估值为9.1x、8.7x和8.0x。基于公司作为西南地区零售龙头的深厚区域壁垒和显著品牌优势，维持“买入”评级。

●2026-04-24 孩子王：2025年报点评：业绩高增，“三扩”战略引领高质量增长 (信达证券 陆亚宁)

●公司2025年整体毛利率为29.54%，基本保持稳定。得益于精细化运营，费用管控成效显著，销售费用率与管理费用率均有下降，带动净利率同比提升0.96pct，经营质量显著提升。

●2026-04-24 爱婴室：2025年报点评：门店扩张提速，自有品牌与IP零售构筑新增长点 (信达证券 陆亚宁)

●公司作为母婴零售行业龙头，渠道品牌优势深厚，门店网络加速扩张。我们认为，随着公司“小而精”店型持续渗透、自有品牌占比和品类扩张、以及IP零售等新业态的逐步成熟，公司有望构筑新的增长曲线，盈利能力有望持续改善。我们预计26-28年公司归母净利润分别为1.11/1.27/1.37亿元，当前股价对应PE估值为19.8x/17.3x/15.9x。

●2026-04-23 益丰药房：25年持续优化经营质量，26年期待重启门店扩张 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为264.6亿元、289.05亿元、315.73亿元，同比增速分别约为8%、9%、9%，实现归母净利润分别为18.92亿元、21.39亿元、24.02亿元，同比分别增长约13%、13%、12%，对应当前股价PE分别约为16倍、14倍、12倍。