大商股份(600694)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-27 大商股份：2025年年报&2026年一季报点评：Q1收入同比+2.7%重回增长，年报分红率提至70% (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司通过关闭低效门店、推进存量调改、优化费用结构等措施持续改善经营质量，2026Q1收入重回正增长。考虑公司调改投入，我们将公司2026-2027年归母净利润预期由7.16/7.68亿元下调至5.04/5.29亿元，新增2028年归母净利润预期为5.52亿元，对应2026-2028年同比+2.7%/+5.0%/+4.3%，对应4月24日收盘价PE为12/12/11倍。公司当前PB约0.68倍，股息率约5.5%，考虑估值较低，仍维持“买入”评级。

●2025-06-04 大商股份：盈利水平持续改善，2025年主力门店调改加速 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●公司2024年分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润69.49亿元/5.86亿元/5.37亿元，同比分别-5.20%/+16.05%/+17.45%，2025年一季度分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润19.25亿元/2.65亿元/2.50亿元，同比分别-8.04%/+0.70%/+8.21%。预计2025-2027年公司归母净利润为6.55亿元/7.21亿元/7.96亿元，2025年5月28日收盘价对应PE为11.4/10.4/9.4倍。给予“增持”评级。

●2025-04-28 大商股份：2024年年报、2025年一季报点评：业绩符合预期，期待后续调改进展 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司是百货板块内盈利稳定、PE估值较低PB<；1、分红率50%、近期推进调改业绩增速较快的低估值高成长标的。考虑公司新帅上任、调改计划推进后的利润率提升，我们维持公司2025-26年归母净利润预期为6.5/7.2亿元(前值为6.5/7.2亿元)，新增2027年归母净利润预期为7.7亿元，2025-27年利润同比+11%/10%/7%，对应4月25日收盘价为13/12/11倍P/E。维持“买入”评级。

●2025-03-11 大商股份：股权激励绑定核心管理者，看好调改提效 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●我们预计公司2024-2026归母净利各5.84亿、6.57亿、7.24亿元，同比增长15.6%、12.5%、10.2%。看好新管理层调改落地魄力和市场拓展能力，给予2025年14-18倍PE，对应合理价值区间29.39-37.79元/股，维持“优于大市”的投资评级。

●2025-03-06 大商股份：发布股权激励草案，激励核心高管彰显改革信心 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●本次股权激励的业绩考核目标反映了公司对未来业绩高增长的信心，公司有望股权激励落地后发力调改并达成预期目标。我们将公司2024-26年归母净利润从5.9/6.5/7.0亿元，上调至5.9/6.5/7.2亿元，同比+17%/+10%/+11%，3月5日收盘价对应P/E为13/12/11倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-06-17 三只松鼠：Exploring multi-format operations such as hard-discount supermarkets and fresh snacks,with a promising business transformation ahead (中信建投 杨骥,高畅)

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●2026-06-16 致欧科技：致歐科技：切換VC成效顯現 (天风国际)

●根据公司管理层的观察：欧美线下小型渠道商面临竞争压力，纷纷出售或破产重组，其释放的份额有利于线上渠道。同时，美国关税稽查趋严叠加中国税务局与亚马逊等平台数据交换，监管趋势越来越严。依靠不合规手段获利的中小卖家如果财务模型不成立，将面临出清。公司规模大、坚持产品差异化和合规运营，将顺势攫取更多市场份额。欧美家居家具整体市场容量变化不大，但有结构变化。公司聚焦家居家具赛道，定位性价比产品，契合消费降级趋势。产品坚持系列化设计和差异化改进，与纯铺货型卖家形成截然不同的竞争优势，尤其在欧洲已形成品牌飞轮效应。基于26Q1公司业绩表现及汇兑影响，我们调整盈利预测，预计2026-28年归母净利润分别为4.7/5.9/7.2亿元（26-27年前值5.0/6.3亿元）。

●2026-06-14 三只松鼠：探索硬折扣超市、新鲜零食等多业态，业务转型可期 (中信建投 杨骥,高畅)

●我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为116.98/132.68/148.43亿元，同比增长15%/13%/12%，净利润分别为3.23/3.92/4.41亿，同比增长108%/21%/12%，给予“买入”评级。

●2026-06-11 三夫户外：三十年户外基因沉淀，品牌运营转型迎来盈利拐点 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司进入业绩释放期。三夫户外作为我国户外多品牌运营商，深耕户外产业近30年，近年成功实现从零售渠道商向品牌运营商的战略转型。公司聚焦“自有品牌+全国独家代理品牌”发展战略，以X-BIONIC为核心的自有品牌持续发力，各品牌矩阵协同放量，线上渠道实现快速增长，线下渠道盈利能力强的品牌商场店加速开店。2025年公司业绩扭亏为盈，2026年一季度延续高增态势，盈利拐点已现。我们看好公司品牌化转型下多品牌矩阵的协同效应，以及线下门店扩张与线上渠道增长双轮驱动带来的业绩弹性。预计2026~2028年净利润分别为0.93亿元、1.29亿元、1.80亿元，同比增长73.5%、39.1%、40.1%。给予“优于大市”评级，根据相对估值和绝对估值方法给予合理估值区间17.1~18.8元，合理估值对应2027年22~24xPE，约0.40~0.43xPEG。

●2026-06-06 豫园股份：深耕东方生活美学，打造全球化消费产业集团 (东北证券 李森蔓)

●依托东方生活美学战略，公司手握老字号品牌与大豫园优质资产，竞争壁垒扎实。通过剥离非核心资产优化结构，资源聚焦珠宝、饮食、商业运营主业，经营水平与盈利空间有望稳步提升。我们预测公司2026-2028年营业收入为388.87/405.12/420.90亿元，归母净利润为3.54/4.87/6.64亿元，PE为50/36/27倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-03 菜百股份：菜百股份: 26Q1收入延續高增，投資類產品受益於金價上漲 (天风国际)

●公司作为北京市场规模领先、全国直营规模领先的黄金珠宝公司，正通过线上线下全渠道扩大品牌影响力。金价上行中，公司受益于贵金属投资类产品占比较高业绩取得较好增长。基于最新业绩，维持26-27年利润预测、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润为13.6/15.6/17.2亿元，对应pe为11/10/9x，维持"买入"评级。

●2026-06-02 赛维时代：品牌矩阵战略成效显著，服饰配饰品类驱动营收高增 (兴业证券 代凯燕,金秋,彭心瑶)

●预计2026-2028年公司归母净利润为4.82亿元/5.87亿元/6.16亿元，2026年6月1日收盘价对应PE为16.1/13.2/12.6倍。维持“增持”评级。

●2026-06-01 永辉超市：门店调改初显成效，“提质增效”阶段新启 (兴业证券 代凯燕,金秋,彭心瑶)

●预计2026-2028年公司归母净利润为2.25亿元/6.75亿元/8.10亿元，2026年6月1日收盘价对应PE为147.9/49.3/41.1倍。给予“增持”评级。

●2026-05-27 王府井：奥莱稳基本盘，免税全场景布局 (西部证券 吴岑,于佳琦)

●预计公司2026~2028年EPS分别为0.15/0.17/0.18元，维持“增持”评级。

●2026-05-27 辉隆股份：Q1非经拖累短期利润，主业景气有望趋势上行（更新） (中信建投 杨晖,申起昊)

●我们预计公司2026-28年营收分别为160/168/178亿元，归母净利润分别为2.2/2.6/3.3亿元，对应EPS分别为0.23/0.28/0.35元，当前股价对应26年PE约23倍，考虑公司农资流通业务经营稳健且行业趋势向好，薄荷醇全产业链配套完整，具有较好的产业竞争力和盈利弹性，我们给予“增持”评级。