天富能源(600509)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 天富能源：业绩符合预期，期待兵团电网机制进一步理顺 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●结合公司前三季度经营情况，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.05/7.41/8.43亿元，同比增速分别为40%/22%/14%，当前股价对应的PE分别为16/13/11倍，另外公司持有天科合达9.09%股权，维持“买入”评级。

●2024-08-21 天富能源：上半年业绩符合预期，期待机制进一步理顺 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●公司在新疆资源、区位、政策三重加持下或迎来新的机遇，期待电价机制持续改善，公司随着下游经济共同发展。维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.4、6.7、8.3亿元，对应PE分别为12、10、8倍，当前PB仅0.88倍，维持“买入”评级。

●2024-07-02 天富能源：新疆兵团最大电网，电改国改迎新机遇 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●低估值标的，电改国改双受益。公司作为兵团最大地方电网，过去电网价值未得到公允评判，当前公司电价机制逐步市场化、合理化，在国企改革提质增效下，公司发展或迎来新周期。预计2024-2026年归母净利润分别实现5.4、6.7、8.3亿元，对应PE分别为14、11、9倍，当前PB仅1.00倍。公司持有的国内碳化硅龙头天科合达9.09%股权，天科合达目前正积极申请上市。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-16 天富能源：年报点评：收入成本两端共振，业绩扭亏为盈 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司2024-26年实现归母净利6.68、8.52、11.36亿元(盈利预测暂未考虑兵团内资产整合)，对应EPS为0.48、0.62、0.82元。参考可比公司2024年14倍PE，兼顾公司厂网一体化优势，给予公司2024年14-16倍PE，对应合理价值区间6.72-7.68元，维持优于大市评级。

●2023-08-21 天富能源：煤价电价两端改善，利润同比扭亏 (兴业证券 李静云,蔡屹)

●受益于新电价政策以及煤价下行，预计公司2023-2025年的收入将达到85.7、87.8、91.4亿元；归母净利润将达到6.1、7.7和10.4亿元，对应2023年08月18日股价的PE分别为15.9x、12.5x、9.3x，维持"增持"评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-06-22 明星电力：扎实主业，积极扩大综合能源业务 (中邮证券 苏千叶,杨帅波,盛炜)

●我们预测公司2026-2028年营收分别为31.1/31.2/32.3亿元，归母净利润分别为2.0/2.0/2.1亿元，对应PE分别为24/24/23倍，维持“增持”评级。

●2026-06-22 绿发电力：国内优质综合绿色能源服务商，风光储业务协同发展 (诚通证券 王子璕)

●公司是国内优质综合绿色能源服务商，新增项目积极转向风电储能项目，同时积极开拓“新能源+”融合发展模式，具备算电协同方面开拓潜力。我们预计公司2026至2028年分别实现营业收入53.7亿元、63.2亿元、76.1亿元，同比增速分别约为9.7%、17.7%、20.5%，分别实现归母净利润5.6亿元、6.8亿元、8.9亿元，同比增速分别约为-30.6%、23.0%、29.8%，对应目前市值PE分别为30X、24X、19X，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2026-06-09 长江电力：水电龙头业绩稳定，息差收益带来价值重估 (财通证券 严家源)

●我们预计2026-2028年公司总营业收入分别为864.70、896.61、890.68亿元，对应的归母净利润分别为355.11、371.32、371.34亿元，同比增长2.9%、4.6%、0.0%。对应的EPS分别为1.45、1.52、1.52元。目前公司2026-2028年PE分别为19.0/18.2/18.2倍，略高于行业平均。考虑到公司是全球最大的水电上市企业，公司具备一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-07 国投电力：低基数下2025年业绩增长，一季度雅砻江来水偏枯延续 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“买入”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为72.52、78.01、82.99亿元，分别同比-1.9%、+7.6%、+6.4%，对应6月5日收盘价PE估值分别为15.2x、14.1x、13.3x。

●2026-06-07 珠海港：2025年报点评：坚持双轮驱动方向，无惧短期承压 (太平洋证券 程志峰)

●公司因为遭受国际贸易摩擦、电价市场化竞价以及成本刚性上涨等诸多不利因素影响，导致25全年和26Q1业绩承压。但2025年发布的《2025-2030年发展战略规划》，提出深入实施“四大战略”，此举或持续能激活公司发展新动能。我们看好公司的这次战略规划，继续给予“增持”评级。

●2026-06-04 嘉泽新能：风电储备资源丰富，绿色氢醇航油项目打造新增长曲线 (兴业证券 蔡屹,胡冰清)

●首次覆盖给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润为7.36亿元、8.48亿元、13.92亿元，分别同比+3.0%、+15.2%、+64.2%，分别对应2026年6月4日收盘价的PE估值为20.8x、18.0x、11.0x。

●2026-06-02 建投能源：一季度业绩超预期，控参机组将迎投产周期 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们调整公司2026-2028年归母净利润为17.43、19.81、21.70亿元，分别同比-7.2%、+13.7%、+9.5%，对应6月1日收盘价的PE估值分别为12.6x、11.1x、10.1x。

●2026-06-02 陕西能源：产能扩张驱动一季度盈利高增，储备项目充足看好后续业绩增长空间 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持增持评级。储备项目落地有望持续抬高公司盈利中枢，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为33.38、35.28、36.41亿元，分别同比+10.9%、+5.7%、+3.2%，对应6月1日A股收盘价PE估值分别为15.4x、14.6x、14.2x，若公司维持50-55%分红比例，对应同日股息率为3.2-3.6%。

●2026-06-02 申能股份：多元业务结构下经营稳健 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为36.07、38.22、39.93亿元，分别同比-10.1%、+6.0%、+4.5%，对应6月1日收盘价PE估值分别为14.6x、13.8x、13.2x，若公司延续56%分红比例，公司2026年预期股息率约3.8%。

●2026-06-01 长江电力：业绩如期稳健，配置价值突出 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为360、369和376亿元，对应PE19、18和18倍。复盘长江电力的历史超额收益，我们认为根本上是在市场环境的催化下，市场对其业绩稳定性、现金流价值以及背后的商业模式多次重估，继续看好公司长期价值，维持“买入”评级。