天富能源(600509)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 天富能源：业绩符合预期，期待兵团电网机制进一步理顺 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●结合公司前三季度经营情况，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.05/7.41/8.43亿元，同比增速分别为40%/22%/14%，当前股价对应的PE分别为16/13/11倍，另外公司持有天科合达9.09%股权，维持“买入”评级。

●2024-08-21 天富能源：上半年业绩符合预期，期待机制进一步理顺 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●公司在新疆资源、区位、政策三重加持下或迎来新的机遇，期待电价机制持续改善，公司随着下游经济共同发展。维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.4、6.7、8.3亿元，对应PE分别为12、10、8倍，当前PB仅0.88倍，维持“买入”评级。

●2024-07-02 天富能源：新疆兵团最大电网，电改国改迎新机遇 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●低估值标的，电改国改双受益。公司作为兵团最大地方电网，过去电网价值未得到公允评判，当前公司电价机制逐步市场化、合理化，在国企改革提质增效下，公司发展或迎来新周期。预计2024-2026年归母净利润分别实现5.4、6.7、8.3亿元，对应PE分别为14、11、9倍，当前PB仅1.00倍。公司持有的国内碳化硅龙头天科合达9.09%股权，天科合达目前正积极申请上市。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-16 天富能源：年报点评：收入成本两端共振，业绩扭亏为盈 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司2024-26年实现归母净利6.68、8.52、11.36亿元(盈利预测暂未考虑兵团内资产整合)，对应EPS为0.48、0.62、0.82元。参考可比公司2024年14倍PE，兼顾公司厂网一体化优势，给予公司2024年14-16倍PE，对应合理价值区间6.72-7.68元，维持优于大市评级。

●2023-08-21 天富能源：煤价电价两端改善，利润同比扭亏 (兴业证券 李静云,蔡屹)

●受益于新电价政策以及煤价下行，预计公司2023-2025年的收入将达到85.7、87.8、91.4亿元；归母净利润将达到6.1、7.7和10.4亿元，对应2023年08月18日股价的PE分别为15.9x、12.5x、9.3x，维持"增持"评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-21 陕西能源：年报点评：1Q26新产能带来盈利弹性开始显现 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们基本维持对公司2026-27年归母净利润预测33.32/34.98亿元(前值32.35/34.62亿元)，预计公司2028年归母净利润为35.15亿元，对应EPS为0.89/0.93/0.94元。Wind一致预期下，可比公司2026年PE均值为12.6x，考虑陕西能源煤电一体化匹配能力高，且当前电力利润占比超过可比公司中煤电一体化公司，给予公司26EPE15.5x，目标价13.77元(前值：12.60元基于26EPE14.5x)，维持“买入”评级。

●2026-04-21 电投绿能：年报点评：氢基能源有望重塑绿电价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们下调公司26-28年归母净利润至5.56/6.09/6.65亿元(较前值分别调整-45%/-43%/-，三年复合增速为8.9%)，对应BPS为4.86/4.96/5.08元。下调主要是考虑到绿电小时数与电价下降、少数股东权益比例上升、氢基能源项目投产初期盈利贡献有限。参考可比26年PB均值1.47x(Wind一致预期)，给予公司26年1.47xPB，目标价为7.13元(前值5.97元，对应26年1.22xPB)。

●2026-04-21 陕西能源：新投产煤矿助力Q1业绩大幅改善，在建产能如期推进未来可期 (信达证券 邢秦浩)

●陕西能源作为陕投集团控股的西北煤电一体运营龙头，其煤炭资产优质储量大，煤电电价可观成本管控较强，叠加未来煤炭煤电产能有望持续落地，稳健经营的同时又具有高增长潜力。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为33.88/37.21/39.10亿元；对应4月21日收盘价的PE分别为13.03/11.86/11.29倍。我们看好公司煤电一体化战略实施带来的业绩成长性，维持公司“买入”评级。

●2026-04-21 涪陵电力：年报点评报告：明确下阶段工作目标，培育新兴业务，源网荷储多元目标升级 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.01/7.88亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.51元/股，PE分别为31.7/26.9/24.0倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 国电电力：年报点评报告：扣非业绩同比增长，水电进入密集投产期 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到煤价走势、电价情况，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为60、66、71亿元（2026-2027年前值为78、82亿元），对应PE15、13、12倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 电投绿能：2025年年报&2026年一季报点评：26-28年承诺分红比例提升，绿氢布局持续深化 (银河证券 陶贻功,曾韬)

●基于对公司现有业务和未来绿氢项目的综合评估，分析师预计2026-2028年公司归母净利润分别为5.16亿元、5.56亿元和6.76亿元，对应市盈率分别为46.13倍、42.83倍和35.18倍。维持“推荐”评级。不过，报告也提示了项目建设进度不及预期、绿氨产能释放缓慢等潜在风险，提醒投资者关注相关政策变化及市场环境波动。

●2026-04-21 宝新能源：年报点评：归母净利润和分红比例双提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●公司年报中披露在建的广东陆丰甲湖湾电厂二期扩建工程(2×1000MW)项目的陆上工程已基本完工，其他涉及用海审批的工程正在按规定履行用海审批手续，保守原则下，我们将对公司在建火电的投产时间预期自2027年调整至2028年，因此本次主要下调公司2027年归母净利润8.80%，预计2026-2028年公司归母净利润为11.14/11.20/12.51亿元。我们预计公司2026年BPS为6.13元，参考可比公司26E PB的Wind一致预期为1.05x，给予公司1.05x目标PB，对应目标价6.43元(前值：5.95元，基于1.0x2025E PB)，维持“买入”评级。

●2026-04-20 金开新能：资产减值影响利润，“算电协同”项目进展有序 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●随着电力现货市场覆盖范围不断扩大，市场化交易比例提升，国内电价仍可能面临一定的下行压力，预计2026-2028年归母净利润7.32/8.03/8.71亿元(2026-2027年前值为9.74/10.58亿元)，同比增速623.1%/9.6%/8.5%，当前股价对应PE=24/22/20x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-20 国电电力：扣非净利润高增45%，多电源共振驱动新增长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司业绩加速释放期已至，四季度火电新机与2026年超1400万千瓦装机计划将共同驱动发电量高增；高比例长协煤与财务费用优化构筑成本安全边际，火电清洁高效转型、大渡河水电及新能源大基地建设则持续打开远期成长空间。我们预计2026-2028年公司实现营业收入1756.72、1834.97、1841.09亿元；实现归母净利润75.56、81.64、84.79亿元，同比增长5.5%、8.0%、3.9%；对应EPS为0.42、0.46、0.48元/股；对应PE为11.4X、10.5X、10.1X，维持“买入”评级。

●2026-04-20 国电电力：年报点评报告：扣非净利润同比提升45%，高分红比例凸显股息价值 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司为国家能源集团控股核心电力公司，作为全国电力龙头多点开花，持续高比例分红具备长期投资价值。考虑到26年全市场电价下行叠加煤价较去年回升，预计公司2026-2028年营业收入分别为1676.60/1753.51/1797.96亿元，同比分别-1.5%/+4.6%/+2.5%；预计归母净利分别为62.52/70.60/78.32亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.35/0.40/0.44元/股，对应PE分别为13.7/12.2/11.0倍，维持“买入”评级。