天富能源(600509)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-29 天富能源：业绩符合预期，期待兵团电网机制进一步理顺 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●结合公司前三季度经营情况，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.05/7.41/8.43亿元，同比增速分别为40%/22%/14%，当前股价对应的PE分别为16/13/11倍，另外公司持有天科合达9.09%股权，维持“买入”评级。

●2024-08-21 天富能源：上半年业绩符合预期，期待机制进一步理顺 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●公司在新疆资源、区位、政策三重加持下或迎来新的机遇，期待电价机制持续改善，公司随着下游经济共同发展。维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.4、6.7、8.3亿元，对应PE分别为12、10、8倍，当前PB仅0.88倍，维持“买入”评级。

●2024-07-02 天富能源：新疆兵团最大电网，电改国改迎新机遇 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●低估值标的，电改国改双受益。公司作为兵团最大地方电网，过去电网价值未得到公允评判，当前公司电价机制逐步市场化、合理化，在国企改革提质增效下，公司发展或迎来新周期。预计2024-2026年归母净利润分别实现5.4、6.7、8.3亿元，对应PE分别为14、11、9倍，当前PB仅1.00倍。公司持有的国内碳化硅龙头天科合达9.09%股权，天科合达目前正积极申请上市。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-16 天富能源：年报点评：收入成本两端共振，业绩扭亏为盈 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司2024-26年实现归母净利6.68、8.52、11.36亿元(盈利预测暂未考虑兵团内资产整合)，对应EPS为0.48、0.62、0.82元。参考可比公司2024年14倍PE，兼顾公司厂网一体化优势，给予公司2024年14-16倍PE，对应合理价值区间6.72-7.68元，维持优于大市评级。

●2023-08-21 天富能源：煤价电价两端改善，利润同比扭亏 (兴业证券 李静云,蔡屹)

●受益于新电价政策以及煤价下行，预计公司2023-2025年的收入将达到85.7、87.8、91.4亿元；归母净利润将达到6.1、7.7和10.4亿元，对应2023年08月18日股价的PE分别为15.9x、12.5x、9.3x，维持"增持"评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-12-09 华能水电：雄踞西南，波澜潋光，沧浪逐风 (华福证券 严家源)

●我们预测24-26年公司营收分别为245.50、272.03和285.08亿元，归母净利润分别为86.96、96.86和101.39亿元，EPS分别为0.48/0.54/0.56元，对应12月6日收盘价PE分别为19.5/17.5/16.7倍。首次覆盖给予“持有”评级。

●2024-12-06 华能水电：季报点评：参股煤电项目，水电电价长期具备上涨空间 (中原证券 陈拓)

●预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润分别为83.79亿元、95.00亿元和105.94亿元，对应每股收益为0.47、0.53和0.59元/股，按照12月5日9.41元/股收盘价计算，对应PE分别为20.21X、17.83X、15.99X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“增持”投资评级。

●2024-12-05 申能股份：电气并举盈利稳健，高分红献优渥回报 (华福证券 严家源)

●我们预测2024-2026年公司营收分别为298.23、304.90和321.75亿元，归母净利润分别为40.47、42.82和45.98亿元，对应PE分别为10.5/9.9/9.2倍。首次覆盖，给予“持有”评级。

●2024-11-30 电投产融：计划资产重组，定位集团核电整合平台 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●暂不考虑资产注入，我们预计公司2024-2026年公司营业收入分别为60.2、62.8、66.7亿元，同比增长率分别为-1%、4.37%、6.18%，实现归母净利润分别为13.6、14.2、14.7亿元，同比增长率7.2%、3.99%、4.11%，当前股价对应的PE分别为28、27、26倍，考虑到潜在资产注入事项，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-30 三峡能源：三季度风况好转，带动本季度业绩回升 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放)

●公司储备项目充足，长期成长空间广阔。预计公司2024-2026年实现营业收入311.07、330.03、350.59亿元，实现归母净利润70.83、72.11、74.31亿元，同比增长-1.4%、1.8%、3.1%。对应EPS为0.25、0.25、0.26元，对应的PE倍数为18.4、18.1、17.6X，维持“增持”评级。

●2024-11-26 中国核电：核电加速核准，风光多线布局，开启新一轮成长 (开源证券 周磊)

●公司是国内核电双寡头之一，截至2024Q3末，公司控股在运核电机组25台，装机容量23.75GW；公司控股已核准在建或待建的机组18台，装机容量20.64GW。2020年，公司收购中核汇能，成为中核集团旗下唯一清洁能源发电运营平台。截至2024中报，公司控股风电装机容量7.56GW，光伏装机容量14.81GW。根据公司“十四五”规划目标，新能源总装机容量将达到30GW。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为797.7/879.8/946.3亿元，归母净利润分别为113.1/125.3/131.1亿元，EPS为0.60/0.66/0.69元，对应当前股价PE为15.9/14.4/13.7倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-26 江苏国信：金融善守火电能攻，乘风破浪奋楫扬帆 (华福证券 严家源)

●我们预测2024-2026年公司营收分别为351.85、413.28和469.82亿元，归母净利润分别为29.90、35.23和40.58亿元，对应PE分别为9.4/8.0/6.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-26 浙能电力：火电焕新核电添翼，中来破局转型升级 (华福证券 严家源)

●受益于新增装机投产以及煤价高位回落，公司未来业绩增长可期。我们预测24-26年公司营收分别为941.15、970.79和1007.07亿元，归母净利润分别为77.69、84.22和90.85亿元，对应PE分别为9.4/8.6/8.0倍。首次覆盖，给予“持有”评级。

●2024-11-20 南网储能：新容量电价政策影响消除，三季度来水持续偏丰 (长城证券 于夕朦,杨天放,何郭香池,范杨春晓,王泽雷,邓逐原,何文雯,张靖苗)

●南网旗下唯一的抽水蓄能+电网侧独立储能运营商，2024年有望受益于调峰水电发电量均值回归以及新型储能电站的规模增长。预计公司2024至2026年实现营业收入60.61、73.88、90.12亿元，同比+7.7%、+21.9%、+22.0%。实现归母净利润12.34、16.34、20.56亿元，同比+21.8%、+32.4%、+25.8%。对应EPS为0.39、0.51、0.64元/股，对应PE为27.6、20.9、16.6X。

●2024-11-18 南网储能：来水增加增厚利润，容量电价调整影响消除 (海通证券(香港) Baiqiao Xu,Meihan Yu,Haofei Chen)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为13.12/14.54/17.75亿元，对应EPS分别为0.41/0.45/0.56元。可比公司2024年PE为29倍，我们给予南网储能2024年40倍PE估值，对应目标价16.43元。首次覆盖，给予“优于大市”投资评级。