国机汽车(600335)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-05-04 国机汽车：把握汽车贸易服务板块以及汽车工程板块市场机遇，公司盈利能力不断向好 (东亚前海 燕楠)

●我们预计2023-2025年公司营业收入分别为426.12/464.57/509.78亿元，归母净利润分别为4.52/6.81/9.29亿元，EPS分别为0.30/0.46/0.62元/股。基于2023年4月28日收盘价10.22元计算，对应2023-2025年PE分别为33.81/22.45/16.46倍，维持“推荐”评级。

●2022-12-02 国机汽车：汽车贸易+汽车工程双轮驱动，积极开拓新能源业务 (东亚前海 郑倩怡)

●我们预计2022-2024年公司营业收入分别为445.47/462.83/481.37亿元，归母净利润分别为3.31/3.37/3.89亿元，EPS分别为0.23/0.23/0.27元/股。基于2022年12月2日收盘价8.02元计算，对应2022-2024年PE分别为35.31/34.70/30.02倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2020-09-03 国机汽车：签约特斯拉上海二期投建，二季度业绩环比好转 (招商证券 汪刘胜,寸思敏)

●公司发布2020年中报，实现营业收入182.91亿(-31.49%)，归母净利润2.25亿(-45.03%)，扣非归母净利润2.32亿(-27.71%)。其中20Q2实现收入117.74亿(-21.87%)，归母净利润2.15亿(+53.47%)，扣非归母净利润2.01亿(+46.37%)，维持“审慎推荐-A”投资评级。

●2019-09-02 国机汽车：H1营收增长11%，产业链进一步延伸 (招商证券 汪刘胜,寸思敏)

●公司发布19年中报，实现营业收入267.0亿(+11.11%)，净利润4.0亿(-7.41%)，低于此前预期。预计19-21年eps分别为0.42/0.45/0.48元，对应19年16Xpe，维持公司“审慎推荐-A”评级。

●2019-08-27 国机汽车：营收增长，毛利率持续改善 (中泰证券 黄旭良,戴仕远)

●在扩大汽车进口的背景下，公司积极调整业务结构，拓展增值业务，发展“总对总”的平行进口车模式，盈利能力将持续提升。汽车零售方面，公司精细管理，定位高端，将受益于豪华车行业发展红利。此外，出口、汽车金融、新能源业务公司均有布局，为公司打开成长空间。我们预计2019/2020/2021公司实现归母净利润6.34/6.99/7.74亿元，对应的EPS为0.62/0.68/0.75元，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2025-01-08 物产环能：传统能源换挡升级，新能源激发新活力 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.82/9.12/9.42亿元，同比增速分别为-26.13%/16.56%/3.29%，当前股价对应的PE分别为9/8/7倍。选取具有煤炭贸易或电力业务的永泰能源、山煤国际、厦门国贸等作为可比公司，其2024年平均PE约12倍。公司热电联产项目可贡献较稳定的业绩及现金流入；作为煤炭流通行业最大参与者之一，客户基础盘稳固，若后续煤价回升，煤炭流通业务业绩表现有望企稳。当前公司正布局储能、光伏等业务，新能源业务有望为公司中长期业绩贡献弹性。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-01-07 物产环能：首次发布分红规划，重视投资回报提振信心 (浙商证券 汪磊)

●股息率方面，2023年公司分红比例约37%，按照本次分红规划的最低要求，假设公司2024-2026年分红比例均为40%，则对应2025年1月6日收盘价，公司2024-2026年股息率分别为4.27%、4.94%、5.35%。维持“买入”评级。

●2025-01-03 泰恩康：创新药研发持续推进，特色管线不断丰富，有望迎来拐点 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.45/1.94/2.43亿元，同比增速分别为-9.4%/33.4%/25.7%，当前股价对应的PE分别为44/33/26倍。我们选取奥赛康、海思科和一品红作为可比公司估值，考虑到公司创新药研发持续推进，特色产品线不断丰富，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-02 香农芯创：“分销+产品”双轮驱动，聚焦半导体领域发展 (华源证券 戴铭余,王彬鹏)

●由于A股没有分销业务结构完全可比的公司，考虑到香农正在进军存储模组行业，开展第二增长曲线，我们选取存储模组公司江波龙和德明利作为可比公司，2024-2026年平均估值分别约为27/28/23倍，公司估值与行业平均水平接近，鉴于公司分销业务深度绑定上下游，企业级SSD和DRAM业务打开第二增长曲线，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-30 东华能源：PDH龙头盈利承压，新建碳纤维项目有序推进 (东吴证券 陈淑娴)

●PDH景气下行，公司盈利能力下滑，我们下调公司2024-2025年归母净利润分别为1.7、3.3亿元(此前预计6.4、12.2亿元)，新增预测2026年归母净利润5.2亿元，按2024年12月27日收盘价，对应2024-2026年的PE分别95、49、31倍。公司茂名项目稳步推进，积极布局氢能等新能源领域，碳纤维项目有序推进，公司未来发展可期，维持“买入”评级。

●2024-12-30 小商品城：义乌新一轮国贸改革方案发布，唯一试点单位价值凸显 (中航证券 裴伊凡)

●我们将公司2024-2026年归母净利润预期分别上调至29.35/35.41/45.35亿元，EPS分别为0.54/0.65/0.83元，对应目前PE分别为25/21/16倍，维持“买入”评级。

●2024-12-29 建发股份：增持地产子公司股权，不改出海供应链战略 (太平洋证券 程志峰)

●我们主要看好公司供应链出海战略的发展，叠加房地产风险可控，分红股息率的提升等综合因素的考虑，继续推荐，维持“增持”评级。

●2024-12-27 厦门国贸：转让地产资产，进一步聚焦高质量业务-厦门国贸出售厦门国金公司81%股权点评 (西部证券 凌军)

●看好公司聚焦高质量业务策略，维持“增持”评级。预计公司2024-2026年归母净利润为15.75/17.26/19.15亿元，同比-17.7%/+9.6%/+10.9%，每股收益为0.73/0.80/0.88元/股，2024年12月26日收盘价对应PE分别为9.2/8.4/7.6倍。

●2024-12-26 小商品城：义乌深化国际贸易改革方案发布，小商品城进出口贸易深化值得期待 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●在《方案》等一系列政策催化下，公司有望围绕小商品产业链深耕，实现持续成长。考虑全球数贸中心建设和开业进度，我们将公司2024-26年归母净利润预期从31.3/36.2/42.4亿元，上调至31.3/36.9/51.3亿元，同比+16.8%/18.1%/39.0%，对应PE为24/20/15倍。维持“买入”评级。

●2024-12-26 九州通：首单医药REITs获批，资产结构优化 (银河证券 程培)

●九州通作为目前医药行业唯一获批公募REITs的资产标的，具有稀缺性，其核心业务以传统分销业务为基本盘，并积极推进实施“三新两化”战略，引导CSO、新零售等创新业务快速发展。暂不考虑REITs发行带来的利润增厚，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.20/25.63/29.30亿元，当前股价对应2024-2026年PE为12/10/9倍，维持“推荐”评级。