南山铝业(600219)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-04 南山铝业：印尼氧化铝实现投产，分红水平再上一层 (兴业证券 李怡然,汤璐阳)

●公司印尼400万吨氧化铝产能已全部投产，25万吨电解铝产能稳步推进，叠加高端铝材产能逐步释放，预计公司业绩将稳健增长。此外，公司通过回购及分红持续回报股东，增厚长期发展信心。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为51.09、66.67、83.47亿元，EPS分别为0.44、0.58、0.73元，4月3日收盘价对应PE分别为13.4、10.2、8.2倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 南山铝业：印尼400万吨氧化铝全部投产，电解铝项目稳步推进 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2026-2028年营业收入344.27/375.42/380.82亿元，同比增速-0.6%/+9.0%/+1.4%；归母净利润63.31/75.27/80.82亿元，同比增速33.7%/18.9%/7.4%；摊薄EPS0.55/0.66/0.70元，对应PE分别为10.9/9.2/8.5x。考虑到公司在印尼的氧化铝产能已经全面如期投产，电解铝产能即将进入投产周期，铝加工产品具备显著技术优势，维持“优于大市”评级。

●2026-03-30 南山铝业：印尼电解铝项目顺利推进，积极分红回馈股东 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司氧化铝产能陆续放量，印尼电解铝项目顺利推进，公司未来产量持续增长，预计公司2026/2027/2028年实现营业收入361.80/376.08/394.46亿元，分别同比变化4.51%/3.95%/4.89%；归母净利润分别为50.00/55.80/60.84亿元，分别同比增长5.59%/11.59%/9.04%，对应EPS分别为0.44/0.49/0.53元。以2026年3月27日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为13.55/12.14/11.14倍。维持公司“买入”评级。

●2026-03-29 南山铝业：2025年报点评：业绩符合预期+现金分红超105%，慷慨分红重视股东回报 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年年报，实现营收346.20亿元，同比增长3.41%；归母净利润47.36亿元，同比下降1.96%；扣非后归母净利润同比下降6.08%。考虑到公司业绩符合预期，我们调整2026-2028年公司EPS分别为0.52、0.55、0.60元，PE分别为11、11、10倍，维持“买入”评级。

●2026-03-27 南山铝业：年报点评报告：印尼电解铝项目进展顺利，分红+回购超预期彰显公司信心 (国盛证券 张航,初金娜)

●公司作为铝行业领军企业，充分享受国内外电解铝双基地资源优势，叠加汽车板和航空板市场空间广阔，我们认为未来公司盈利仍有上升动力。因电解铝及铝加工板块产量有所下降，故下调26年业绩指引，我们谨慎假设2026-2028年电解铝含税价格为2.4/2.5/2.6万元/吨，预计2026-2028年公司实现归母净利55/81/104亿元，对应PE12.5/8.5/6.6倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-04-28 中孚实业：电解铝和加工业务单位盈利高增，2025年分红比例43% (国信证券 刘孟峦)

●预计公司2026-2028年营业收入为343.15/355.63/361.86亿元，同比增速48.8%/3.6%/1.8%；归母净利润为40.07/45.67/48.26亿元，同比增速147.7%/14.0%/5.7%；摊薄EPS为1.00/1.14/1.20元，当前股价对应PE为8.5/7.4/7.0x。考虑到公司正推进多个项目建设，维持“优于大市”评级。

●2026-04-28 华友钴业：主力产品量价齐升，一体化优势显著 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司一体化优势显著，镍钴锂价格长期看好，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润94.28/113.32/124.34亿元，分别同比增长54.30%/20.19%/9.73%，对应EPS分别为4.97/5.97/6.56元。以2026年4月27日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为13.34/11.10/10.11倍。维持公司“买入”评级。

●2026-04-28 天齐锂业：2026年一季报点评：矿端资源丰富弹性大，Q1业绩亮眼 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●受益于新产能爬坡与锂盐盈利弹性，我们预计26-28年归母净利润83.9/91.8/96.5亿元(原预期70.9/74.4/75.4亿元)，同比+1714%/+9%/+5%，对应PE15x/14x/13x，维持“买入”评级。

●2026-04-27 赣锋锂业：锂资源持续全球布局，2025年业绩扭亏为盈 (华鑫证券 杜飞)

●我们预测公司2026-2028年营业收入分别为523.81、584.69、629.56亿元，归母净利润分别为64.43、73.13、76.80亿元，当前股价对应PE分别为27.7、24.4、23.2倍。考虑到公司锂资源全球进一步扩张，当前锂价处于上行周期，且电池业务毛利率有所回升。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-04-27 云铝股份：2026年一季报点评：铝价上涨带动公司盈利能力大幅上行 (东吴证券 徐毅达)

●我们继续看好公司从上游铝土矿、氧化铝、电解铝，到下游铝加工产品的绿色铝全产业链布局，由于2026Q1中东地缘冲突加剧了全年铝供给缺口，我们上调公司2026-27年归母净利润为136.08/149.40/152.13亿元(前值为125.64/148.89/150.82亿元)，对应2026-28年的PE分别为8.71/7.93/7.79倍，维持“买入”评级。

●2026-04-27 西部超导：年报点评：超导、高温合金业务增长亮眼 (华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,马强,田莫充)

●考虑超导与高温合金业务进入放量周期且具备稀缺性，给予公司2026年55倍PE估值，目标价下调至83.60元，维持“买入”评级。当前股价69.98元，对应2026年PE为46倍，低于目标估值水平。风险提示包括军用飞机需求不及预期及新项目进展延迟。

●2026-04-27 安宁股份：年报点评：25年盈利下滑，钛精矿需求静待复苏 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●发布2025年年报及2026年一季报，全年实现营收20亿元(同比+8%)，归母净利润7.2亿元(同比-15%)；2026Q1归母净利润1.5亿元，同比-34%、环比+76%，低于预期，主因经质矿产未复工产生的折旧摊销计入管理费用。公司拟派发现金分红1.42亿元，占归母净利润的20%。尽管短期盈利承压，华泰研究基于公司掌握钛矿稀缺资源禀赋，维持“增持”评级。

●2026-04-27 中孚实业：业绩超预期，积极分红回报股东 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司四川水电成本有望继续下降，权益产能提升，铝价中枢持续上移，预计公司2026/2027/2028年实现营业收入256.39/265.88/275.76亿元，分别同比变化11.14%/3.70%/3.71%；归母净利润分别为34.72/43.29/50.52亿元，分别同比增长114.68%/24.69%/16.71%，对应EPS分别为0.87/1.08/1.26元。以2026年4月23日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为9.60/7.70/6.60倍。维持公司“买入”评级。

●2026-04-27 华锡有色：业绩符合预期，增储成绩斐然 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司受益广西矿权整合，资源储量持续增长，高峰105号矿体深部开采工程项目进度符合预期，预计公司2026/2027/2028年实现营业收入77.00/85.24/94.53亿元，分别同比变化32.69%/10.70%/10.90%；归母净利润分别为12.22/14.24/16.46亿元，分别同比增长52.58%/16.59%/15.52%，对应EPS分别为1.93/2.25/2.60元。以2026年4月23日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为27.98/24.00/20.78倍。维持公司“买入”评级。

●2026-04-27 赤峰黄金：成长弹性持续优化，金铜增储推升资源潜力 (东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为164.05亿元、194.89亿元、231.97亿元；归母净利润分别为50.80亿元、63.17亿元和78.73亿元；EPS分别为2.67元、3.32元和4.14元，对应PE分别为15.22x、12.24x和9.82x，维持“推荐”评级。