南山铝业(600219)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-03 南山铝业：2026年一季报点评：氧化铝价格低迷拖累业绩表现，Q1末价格有所回升 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2026年一季报，实现营收90.67亿元，同比增长0.95%；归母净利润11.01亿元，同比下降35.39%；扣非后归母净利润为10.82亿元，同比下降36.18%。 我们微调2026-2028年公司EPS分别为0.43、0.54、0.60元，PE分别为13、10、9倍，维持“买入”评级。

●2026-04-04 南山铝业：印尼氧化铝实现投产，分红水平再上一层 (兴业证券 李怡然,汤璐阳)

●公司印尼400万吨氧化铝产能已全部投产，25万吨电解铝产能稳步推进，叠加高端铝材产能逐步释放，预计公司业绩将稳健增长。此外，公司通过回购及分红持续回报股东，增厚长期发展信心。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为51.09、66.67、83.47亿元，EPS分别为0.44、0.58、0.73元，4月3日收盘价对应PE分别为13.4、10.2、8.2倍，维持“增持”评级。

●2026-03-31 南山铝业：印尼400万吨氧化铝全部投产，电解铝项目稳步推进 (国信证券 刘孟峦,马可远)

●预计公司2026-2028年营业收入344.27/375.42/380.82亿元，同比增速-0.6%/+9.0%/+1.4%；归母净利润63.31/75.27/80.82亿元，同比增速33.7%/18.9%/7.4%；摊薄EPS0.55/0.66/0.70元，对应PE分别为10.9/9.2/8.5x。考虑到公司在印尼的氧化铝产能已经全面如期投产，电解铝产能即将进入投产周期，铝加工产品具备显著技术优势，维持“优于大市”评级。

●2026-03-30 南山铝业：印尼电解铝项目顺利推进，积极分红回馈股东 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司氧化铝产能陆续放量，印尼电解铝项目顺利推进，公司未来产量持续增长，预计公司2026/2027/2028年实现营业收入361.80/376.08/394.46亿元，分别同比变化4.51%/3.95%/4.89%；归母净利润分别为50.00/55.80/60.84亿元，分别同比增长5.59%/11.59%/9.04%，对应EPS分别为0.44/0.49/0.53元。以2026年3月27日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为13.55/12.14/11.14倍。维持公司“买入”评级。

●2026-03-29 南山铝业：2025年报点评：业绩符合预期+现金分红超105%，慷慨分红重视股东回报 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●公司公告2025年年报，实现营收346.20亿元，同比增长3.41%；归母净利润47.36亿元，同比下降1.96%；扣非后归母净利润同比下降6.08%。考虑到公司业绩符合预期，我们调整2026-2028年公司EPS分别为0.52、0.55、0.60元，PE分别为11、11、10倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-05-05 山金国际：单季度业绩创历史，海外金矿项目助力成长 (开源证券 孙二春,任恒)

●公司2026Q1实现营收59.38亿元，同比增长37.41%；归母净利润13.94亿元，同比增长100.89%；扣非归母净利14.56亿元，同比增长106%。基于公司产品市场价格上涨，我们上调2026年并新增2027-2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公司将实现归母净利润分别为59.94/84.51/100.73亿元(2026年公司原值为31.22亿元)，当前股价对应PE为12.1/8.6/7.2倍。由于公司矿端项目稳步推进，产品销量实现稳健增长，同时成本管控良好，维持“买入”评级。

●2026-05-03 赣锋锂业：2026年一季报点评：锂价上行+权益资源量提升，Q1业绩亮眼 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●我们维持26-28年公司归母净利润预测93/112/126亿元，同比+479%/20%/13%，对应PE为20x/17x/15x，维持“买入”评级。业绩符合市场预期。26Q1公司营收92.0亿元，同环比+143.8%/+8.7%；归母净利18.4亿元，同环比+616%/+15.7%；扣非净利14.2亿元，同环比+686%/+155%；26Q1毛利率为29.7%，同环比+16.8/+10.1pct；归母净利率为20%，同环比+29.4/1.2pct，业绩位于此前预告中值，符合市场预期。

●2026-05-02 盛和资源：年报点评：业绩同比高增，资源储备丰富 (华泰证券 李斌,马俊)

●考虑到氧化镨钕中枢价格有望抬升，我们上调公司26-27年归母净利润至13.54/17.11亿元(较前值分别上调1.7%/15.5%)，新增28年归母净利润预测为21.44亿元，对应26-28年EPS为0.77/0.98/1.22元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为51.5倍，我们给予公司26年51.5倍PE，对应目标价39.66元(前值31.23元，对应26年41.1倍PE)。

●2026-05-01 赣锋锂业：季报点评：Q1业绩环增，深化上下游一体化布局 (华泰证券 李斌,马俊)

●受益于锂价上行，我们上调公司26-28年归母净利润至71.10/86.68/99.46亿元(较前值分别上调10.0%/14.7%/14.3%)，对应26-28年EPS为3.39/4.13/4.74元。可比公司26年IFind一致预期PE均值为29.2倍，我们给予公司26年29.2倍PE，对应目标价98.99元(前值92.4元，对应26年30倍PE)，按照公司近3个月平均A/H溢价率为23.2%(前值24.5%)，4月30日港元兑人民币汇率为0.88，对应H股目标价为91.73港元(前值：84.26港元)。维持“增持”评级。

●2026-04-30 宝武镁业：高性能镁铝合金产能释放，镁产业链一体化优势向效益优势转变 (东兴证券 张天丰)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为120.22亿元、166.70亿元、217.70亿元；归母净利润分别为1.74亿元、4.84亿元和8.38亿元；EPS分别为0.18元、0.49元和0.84元，对应PE分别为88.24X、31.72X和18.31X，维持“推荐”评级。

●2026-04-30 国城矿业：矿业转型布局稀有金属，资源端弹性释放打开成长空间 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●我们预计2026-2028年归母净利润15.2/23.8/32.1亿元，同比+41.3%/+56.4%/+35.0%，对应PE为36x/23x/17x。考虑公司当前处于钼锂双龙头成长期，钼业务扩产将贡献稳健现金流，锂业务随金鑫矿业采选证落地及产能爬坡进入利润爆发期，叠加钛白粉业务2026年有望扭亏，公司业绩弹性将加速释放，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-30 北方稀土：季报点评：Q1归母净利润创近2年单季新高 (华泰证券 李斌,马俊)

●我们维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润45.11/57.36/71.58亿元，对应EPS为1.25/1.59/1.98元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为50.9倍，我们给予公司26年50.9倍PE，对应目标价63.63元(前值62.13元，对应26年49.7倍PE)。

●2026-04-30 华友钴业：26Q1业绩同比高增，一体化优势持续释放 (中银证券 武佳雄,李扬)

●结合公司年报和一季报，考虑到公司一体化优势持续释放，项目建设有序推进，未来主要产品出货量有望保持增长，我们将公司2026-2028年的预测每股盈利调整至4.72/6.07/7.30元(原2026-2028年预测摊薄每股收益为4.03/4.78/-元)，对应市盈率14.3/11.1/9.3倍；考虑当前估值已部分反应量价与产能释放预期，金属和原料价格波动仍在，维持增持评级。

●2026-04-30 金钼股份：资源完全自给，钼产业链布局日趋完善 (国元证券 马捷)

●当前随全球制造业的持续增长，尤其是高端钢材、新能源汽车等高端制造业的快速发展，钼需求量将保持稳定增长。我们预计，公司2026-2028年归母净利润分别为38.35、40.69和42.88亿元，当前股价对应PE分别为16.67、15.71和14.91，给予“买入”评级。

●2026-04-30 和胜股份：年报点评：稼动率提升带动毛利率改善 (华泰证券 刘俊,边文姣,杨景文)

●我们上调公司26-27年归母净利润预测(18.53%，26.66%)为2.38亿元、2.93亿元，并预计28年归母净利润为3.53亿元(26-28年CAGR为31.61%)，对应EPS为0.76、0.94、1.13元。上调主要是考虑到汽车部件业务加速全球市场订单落地，同时将带动稼动率提升，我们上调收入增速及毛利率假设。可比公司26年Wind一致预期PE均值为30倍，考虑到公司深耕高端工业铝合金材料赛道，与多元下游的优质客户深度合作，持续提升综合竞争力，给予公司26年37倍PE估值，上调目标价为28.28元(前值22.01元，对应26年34倍PE)。