雅戈尔(600177)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-11 雅戈尔：聚焦服装主业，转型静待花开 (招商证券 刘丽,唐圣炀)

●综合考虑服装业务BONPOINT品牌并表、地产业务库存加速去化、投资结构持续优化，预计公司2025-2027年收入规模分别为137.74亿元、101.73亿元、98.22亿元，同比增速分别为-3%、-26%、-3%，归母净利润规模分别为30.10亿元、32.11亿元、34.57亿元，同比增速分别为9%、7%、8%。当前市值对应2025PE11.4X、2026PE10.6X，24年分红比例80%+，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2017-08-31 雅戈尔：服装业务稳健增长，地产和投资业务拖累营收和净利 (东北证券 李强)

●地产业务和投资业务业绩下滑，拖累公司整体营收和净利润。地产业务实现营收29.03亿元，较去年同期增长54.24%，净利润4.56亿元，较去年同期下降60.97%。投资业务实现投资收益1.88万元，较上年同期减少4.91亿元。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.15元、1.21元和1.27元，对应PE分别为9倍、8倍和8倍，首次覆盖给与“增持”评级。

●2017-08-30 雅戈尔：中报点评：品牌服装持续回暖，地产结转收入与投资收益减少拖累中期盈利 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●我们维持对公司2017-2019年每股收益分别为1.12元、1.20元与1.28元的盈利预测，参考男装及地产板块可比公司平均估值，维持公司服装和地产业务17年27倍与10倍PE，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行的123亿元，合计公司估值为430亿元，对应目标价12.01元，维持公司“增持”评级。

●2017-07-26 雅戈尔：市值低估，地产业务与金融股权带来更大弹性 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●由于转增后股本的增加，我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.12元、1.20元与1.28元的盈利预测，参考男装及地产板块可比公司平均估值，维持公司服装和地产业务17年27倍与10倍PE，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行的123亿元，合计公司估值为430亿元，对应目标价12.01元，维持公司“增持”评级。

●2017-05-03 雅戈尔：年报点评：一季度起品牌服装业务呈现复苏态势 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●根据年报，我们上调公司未来3年期间费用率预测，预计公司2017-2019年每股收益为1.57元、1.69元与1.79元(原预测2017-2018年为1.73元与1.81元)，参考男装及地产板块可比公司平均估值，给予公司服装和地产业务17年27倍与10倍PE，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行109亿元，合计公司估值为416亿元，对应目标价16.26元，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-05-15 嘉曼服饰：年报点评报告：暇步士男女装快速增长 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1公司表现，考虑到公司加大了销售费用投放，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为13/14/16亿元（26-27前值为12/13亿元），归母净利润分别为1.3/1.5/1.7亿元（26-27年前值为1.6/1.9亿元），EPS分别为1.00/1.14/1.33元，对应PE分别为26/23/20x。

●2026-05-15 海澜之家：26Q1主品牌增长提速，期待新业态继续发展 (东方财富证券 赵树理,韩欣)

●公司主品牌增长有所提速，在运动新赛道以及京东奥莱新业态的布局持续强化，国际化进程也稳步推进，长期看皆有望为公司的稳健发展助力。此外，公司有望继续维持高股利支付率及高股息率，也具备一定吸引力。我们小幅调整公司2026-2028年归母净利润预测分别至23.1/24.9/27.0亿元，分别同比+6.43%/+8.09%/+8.43%，对应5/14日收盘价的PE分别为12.5/11.6/10.7X，维持“增持”评级。

●2026-05-13 比音勒芬：年报点评报告：继续聚焦高端运动户外赛道 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1业绩，我们调整26-27并新增28年盈利预测，预计26-28年收入分别为49/54/60亿元(26-27前值为47/52亿元)，归母净利润分别为7.0/8.0/9.3亿元(26-27年前值为7.3/8.3亿元)，EPS分别为1.23/1.41/1.63元，对应PE分别为17/15/13x。

●2026-05-13 华利集团：短期承压不改中长期行业竞争力，预计27年开始重新提速 (东方证券 施红梅)

●根据公司26年一季报以及下游运动鞋服行业的形势，同时考虑到新工厂爬坡、新老客户产能调配等影响，我们调整公司26-28年的盈利预测(主要下调了运动休闲鞋的收入和毛利率)，预计公司2026-2028年每股收益分别为2.59、3.07、3.52元(原预测分别为2.95、3.38、3.85元)，参考可比公司，给予2026年17倍PE估值，对应目标价为44.03元，维持“买入”评级。

●2026-05-12 海澜之家：季报点评：红利价值强化 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1业绩，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为232/256/285亿元(前值为232/256/285亿元)，归母净利润分别为22.7/24.3/26.3亿元(前值为23.4/26.1/29.1亿元)，EPS分别为0.47/0.51/0.55元；对应PE分别为13/12/11x。

●2026-05-12 森马服饰：年报点评报告：业绩靓丽红利价值凸显 (天风证券 孙海洋)

●考虑26Q1开局良好，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为166/181/197亿元(前值为160/172/187亿元)，归母净利润分别为10.9/12.1/13.5亿元(前值为10.1/11.1/12.0亿元)，EPS分别为0.40/0.45/0.50元；对应PE分别为15/13/12x。

●2026-05-07 锦泓集团：季报点评：财务压力显著减轻，IP授权及云锦具备较好成长势头 (天风证券 孙海洋)

●基于26Q1表现，考虑费用结构优化，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为48/56/65亿元，归母净利润分别为3.1/3.6/4.4亿元(前值为2.8/3.6/4.5亿元)，EPS分别为0.89/1.05/1.26元；对应PE分别为11/9/8x。

●2026-05-07 华利集团：季报点评：积极应对内外部变化 (天风证券 孙海洋)

●考虑Q1订单下滑以及工厂产能爬坡影响短期产能利用效率，我们调整盈利预测，预计26-28年收入分别为258/279/303亿元(前值为268/290/318亿元)。归母净利润分别为29.5/39.0/44.0亿元(前值为33.5/37.6/42.5亿元)，EPS分别为2.53/3.34/3.77元；对应PE分别为15/11/10x。

●2026-05-06 华利集团：短期业绩扰动不改韧性，全球化产能布局蓄力成长 (开源证券 郭彬,吕明)

●我们下调公司2026-2027年归母净利润至31.06/37.08亿元(原值47.61/55.07亿元)，我们新增预计2028年归母净利润41.11亿元，当前股价对应PE分别为14.3/12.0/10.8倍，本次调整为阶段性修正，公司核心基本面未发生实质性恶化，龙头壁垒稳固、长期成长逻辑不变，维持“买入”评级。

●2026-05-06 比音勒芬：一季度收入表现亮眼，盈利能力回升 (兴业证券 赵宇,林寰宇)

●公司近年来产品与品牌定位的调整取得积极成效，2025年下半年公司积极开店，调整费用投放比例，夯实主品牌运营能力的同时，扩展VENISE、KENT&CURWEN、CERRUTI1881、OOFOS、SNOW PEAK等品牌，2026Q1收入快速增长，全年业绩有望企稳。预计2026-2028年EPS分别为1.22/1.38/1.58元，对应2026年4月30日收盘价市盈率分别为16.5/14.6/12.8倍，上调至“买入”评级。