雅戈尔(600177)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-11 雅戈尔：聚焦服装主业，转型静待花开 (招商证券 刘丽,唐圣炀)

●综合考虑服装业务BONPOINT品牌并表、地产业务库存加速去化、投资结构持续优化，预计公司2025-2027年收入规模分别为137.74亿元、101.73亿元、98.22亿元，同比增速分别为-3%、-26%、-3%，归母净利润规模分别为30.10亿元、32.11亿元、34.57亿元，同比增速分别为9%、7%、8%。当前市值对应2025PE11.4X、2026PE10.6X，24年分红比例80%+，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2017-08-31 雅戈尔：服装业务稳健增长，地产和投资业务拖累营收和净利 (东北证券 李强)

●地产业务和投资业务业绩下滑，拖累公司整体营收和净利润。地产业务实现营收29.03亿元，较去年同期增长54.24%，净利润4.56亿元，较去年同期下降60.97%。投资业务实现投资收益1.88万元，较上年同期减少4.91亿元。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.15元、1.21元和1.27元，对应PE分别为9倍、8倍和8倍，首次覆盖给与“增持”评级。

●2017-08-30 雅戈尔：中报点评：品牌服装持续回暖，地产结转收入与投资收益减少拖累中期盈利 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●我们维持对公司2017-2019年每股收益分别为1.12元、1.20元与1.28元的盈利预测，参考男装及地产板块可比公司平均估值，维持公司服装和地产业务17年27倍与10倍PE，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行的123亿元，合计公司估值为430亿元，对应目标价12.01元，维持公司“增持”评级。

●2017-07-26 雅戈尔：市值低估，地产业务与金融股权带来更大弹性 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●由于转增后股本的增加，我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.12元、1.20元与1.28元的盈利预测，参考男装及地产板块可比公司平均估值，维持公司服装和地产业务17年27倍与10倍PE，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行的123亿元，合计公司估值为430亿元，对应目标价12.01元，维持公司“增持”评级。

●2017-05-03 雅戈尔：年报点评：一季度起品牌服装业务呈现复苏态势 (东方证券 施红梅,赵越峰)

●根据年报，我们上调公司未来3年期间费用率预测，预计公司2017-2019年每股收益为1.57元、1.69元与1.79元(原预测2017-2018年为1.73元与1.81元)，参考男装及地产板块可比公司平均估值，给予公司服装和地产业务17年27倍与10倍PE，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行109亿元，合计公司估值为416亿元，对应目标价16.26元，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-04-20 伟星股份：2025年收入稳健增长，分红率达92% (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司保持行业领先增速以及中长期份额扩张潜力。2025年公司在复杂的宏观环境下实现收入稳健增长，国际化布局成效显现。公司指引2026年实现营业收入53.00亿元，对应约10.4%的增长。我们认为，随着越南工厂产能利用率提升、国内消费环境逐步修复，公司2027年后盈利能力有望迎来拐点，2026年利润端受原材料成本上涨及汇率波动因素影响短期承压。中长期看，公司凭借在产品品质、快速交付及客户服务等方面的综合优势，有望持续获取YKK等竞争对手的份额，成长空间广阔。我们维持盈利预测，预计2026-2028年净利润分别为6.8/7.5/8.1亿元，同比增长5.7%/10.1%/8.0%；维持11.7-12.3元目标价，对应2026年20-21x PE，维持“优于大市”评级。

●2026-04-20 太平鸟：年报点评报告：专注打造品质时尚 (天风证券 孙海洋)

●考虑零售业绩短期承压，同时渠道结构转型期固定性费用开支较大，我们调整盈利预测，预计公司26-28年营收分别为67/71/78亿(26-27年前值为71/74亿)，归母净利分别为2.5/2.9/3.3亿(26-27年前值为3.4/4.0亿)，对应PE分别为28/24/21x。

●2026-04-19 伟星股份：年报点评：25年受汇兑拖累但26年收入展望乐观 (华泰证券 樊俊豪,张霜凝)

●我们下调归母净利润预测-12.0%/-12.5%至6.8/7.7亿元，引入2028年预测值8.5亿元，基于可比公司26年Wind一致预期PE均值为11.7x(前值：25E14.0x)，公司作为行业龙头地位稳固，同时拥有全球产能布局先发优势，给予公司26年21x PE(前值：25E24.4x)，调整目标价-15.4%至11.97元，维持“买入”评级。

●2026-04-19 地素时尚：年报点评报告：2025Q4盈利质量向上修复，加盟店数稳步增加 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是高端女装领军企业，产品设计力、供应链把控力出色，分红丰厚，我们预计2026-2028年归母净利润分别为2.94/3.29/3.65亿元，当前价对应2026年PE为20倍，维持“买入”评级。

●2026-04-17 伟星股份：年报点评报告：2025年经营平稳，高分红回馈投资者 (国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为6.87/7.60/8.37亿元，当前股价对应2026年PE为17倍，维持“买入”评级。

●2026-04-17 伟星股份：年报点评：25年保持高分红，26年营收目标积极 (东方证券 施红梅)

●根据公司年报以及下游服饰行业的经营形势，我们小幅调整对公司26-27年公司的盈利预测、新引入28年盈利预测，预计公司2026-2028年每股收益分别为0.58、0.67和0.74元(原预测26-27年分别为0.57和0.66元)，DCF估值对应目标价为15.45元，维持“买入”评级。

●2026-04-17 伟星股份：26年收入前瞻乐观，但短期成本承压 (华西证券 唐爽爽)

●我们分析，1)短期来看，公司今年收入仍有望保持双位数增长，但面料原材料涨价下传导滞后的阶段性影响、汇兑损失以及过往两年新增产能也存在折旧压力导致利润增速可能低于收入增速；公司公告计划26年实现收入53亿元、同比增长10%，总成本控制在45.4亿元。2)中期来看，公司积极布局海外产能，随着越南产能投产及孟加拉产能爬坡，进一步提升产能规模优势，抢占市场份额。3)长期来看，公司作为国内服饰辅料龙头企业，长期空间在于凭借高智能化和信息化水平，抢占YKK份额。考虑成本端存在压力，维持收入预测、下调净利预测：维持公司26-27年营收预测53.35/58.80亿元，新增28年收入预测64.68亿元；下调26-27年归母净利预测7.4/8.3亿元至6.8/7.6亿元，新增28年净利预测8.7亿元，对应下调26-27年EPS0.63/0.71元至0.57/0.64元，新增28年EPS预测为0.73元，2026年4月17日收盘价10.09元对应PE分别为18/16/14X，维持“买入”评级。

●2026-04-17 伟星股份：年报点评报告：持续巩固竞争优势 (天风证券 孙海洋)

●我们预计公司26-28年收入分别为54亿、59亿、66亿人民币(26-27年前值为53亿、59亿人民币)，归母净利润为6.8亿、7.6亿、8.5亿人民币(26-27年前值为7.1亿、7.7亿人民币)，EPS分别为0.58元、0.64元、0.72元，对应PE为18/16/14x。

●2026-04-17 伟星股份：海外驱动增长，盈利拐点可期 (信达证券 姜文镪,刘田田)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.78/7.75/8.43亿元，对应PE为17.69X/15.48X/14.23X。伟星股份发布2025年年度报告。2025年公司实现收入48.00亿元(+2.69%)，归母净利润6.45亿元(-7.96%)，扣非归母净利润6.29亿元(-8.70%)。2025Q4公司实现收入11.68亿元(+6.72%)，归母净利润0.61亿元(-20.17%)，扣非归母净利润0.56亿元(-29.24%)。四季度收入环比延续改善态势，但利润率暂时承压。

●2026-04-17 太平鸟：26Q1扣非净利高增长，经营杠杆效应明显 (华西证券 唐爽爽)

●考虑加盟仍在下滑，下调盈利预测，下调26-27年收入73.5/79.9亿元亿元至64.5/68.4亿元，新增28年收入预测为74.4亿元；下调26-27年归母净利预测4.20/5.26亿元至2.70/3.35亿元，新增28年归母净利预测为4.28亿元；对应下调26-27年EPS0.89/1.11元至0.57/0.71元，新增28年EPS0.91元，2026年4月16日收盘价14.36元对应26/27/28年PE分别为25/20/16倍，维持“买入”评级。