明星电力(600101)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-06 明星电力：24Q3售电量同比增长，归母净利润增幅较大 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●由于售电量增加，上调公司盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.29/2.48/2.66亿元(原预测值为1.85/2.02/2.10亿元)，分别同比增长27.6%/8.3%/7.1%；EPS分别为0.54/0.59/0.63元，当前股价对应PE为19.0/17.6/16.4X。维持“优于大市”评级。

●2024-09-29 明星电力：电力生产供应业务稳健，综合能源服务业务有序发展 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.85/2.02/2.17亿元，EPS分别为0.44/0.48/0.51元，当前股价对应PE分别为17.4/16.0/14.9x。通过多角度估值，预计公司合理估值8.36-8.50元，相对目前股价有9%-11%溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2024-09-27 明星电力：供区电水需求稳健增长，多向发力探索新机遇 (财通证券 张一弛)

●公司主营业务稳健增长，且产能利用率高。我们预计公司在2024-2026年分别实现营业收入27.99/28.91/29.85亿元，归母净利润1.87/2.03/2.09亿元，对应PE分别为20.34/18.82/18.21倍，首次覆盖，给予“中性”评级。

●2022-09-02 明星电力：2022年半年报点评：供电供水等业务稳步增长 (川财证券 贺潇翔宇)

●公司中报业绩数据略超我们此前预期，我们对公司盈利预测进行一定程度的上调。我们预计公司2022-2024年，可实现营业收入22.72、25.88和28.95亿元，归属母公司净利润1.54、1.98、2.50亿元，总股本4.21亿股，对应EPS0.37、0.47和0.59元。估值要点如下：2022年9月2日，股价9.02元，对应市值38.01亿元，2022-2024年PE约为24.67、19.21和15.23倍。公司是四川遂宁地区的地方性水电企业，供电、供水等业务稳定增长，未来有望收获产业经济发展带来的用电需求上升红利。

●2022-07-27 明星电力：公司或将保持稳步增长 (川财证券 贺潇翔宇)

●预计公司2022-2024年实现营业收入22.64/25.72/28.68亿元，实现归属母公司净利润1.21/1.26/1.32亿元，EPS分别为0.29/0.30/0.31元，对应2022年7月26日10.59元/股的PE分别为37.04/35.46/33.76倍。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-03-28 中国广核：2024年年报点评：全年业绩微增，资产注入有望助力装机增长 (民生证券 邓永康,黎静)

●公司防城港4号机组投运后完整年运行，今年能持续贡献电量增量，受广东等地区2025年年度长协电价下行影响，公司电价压力较大。长期看，公司待投运机组较多，集团委托管理资产也有望注入，远期成长性充足。由于2025年电价压力较大，我们对公司进行盈利预测进行下调，预计25/26/27年归母净利润分别为104.62/111.15/117.69亿元，EPS分别为0.21/0.22/0.23元，对应3月27日收盘价PE分别为18/17/16倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2025-03-28 华能国际：煤电盈利显著改善，持续推进新能源发展 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,刘汉轩)

●由于电价下降影响，下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为119.3/126.6/133.4亿元(2025-2026年原预测值为120.3/128.5亿元)，EPS为0.76/0.81/0.85元，对应PE分别为9.3/8.7/8.3倍。给予公司2025年10-11xPE，公司合理市值为1193-1312亿元，对应每股合理价值为7.60-8.36元，较目前股价有8%-19%的溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2025-03-28 大唐发电：业绩符合预期，关注煤价弹性 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润为49.16、53.45、59.35亿元，扣除永续债利息约15亿后，当前股价对应的PE分别为16、14、12倍，2024年分红对应A股股息率2.1%，对应港股股息率4.4%(港股兑人民币汇率按照1：1.1)。公司装机火电为主，且主要位于北方产煤地，当前秦皇岛港口5500大卡现货煤价跌破770元/吨的长协价，或处于下行周期，公司或将享受超额收益，我们上调评级至“买入”评级。

●2025-03-27 华能国际：2024年报点评：火电业绩大幅增长，分红率提升至59% (东北证券 廖浩祥,岳挺)

●预计2025-2027年公司营业收入2478/2499/2518亿元，归母净利润119.71/129.85/138.85亿元，EPS0.58/0.64/0.70元，对应PE12.04/10.83/9.94倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-27 华能国际：24年年报点评：火电延续修复，新能源利润贡献增长 (招商证券 宋盈盈)

●25年煤价预计维持低位，公司煤电业绩仍有改善空间；2024年公司新增风电装机264.58万千瓦，光伏677.20万千瓦，清洁能源装机容量占比达到35.82%，同比提升4.58pct，低碳转型加速，有望持续贡献业绩增长。预计公司2025-2027年归母净利润分别为117.23、126.31、136.50亿元，分别同比增长16%、8%、8%，当前股价对应PE分别为9.3x、8.6x、8.0x，维持“增持”评级。

●2025-03-27 大唐发电：24年年报点评：业绩符合预期，火电弹性持续兑现 (招商证券 宋盈盈)

●公司煤电机组多位于京津唐地区，电价韧性相对较高，25年燃料成本预计维持低位，公司火电业绩持续释放；大渡河消纳问题有望得到改善，水电或迎量价齐升；风光装机提速，有望持续贡献业绩增长。详见后续点评。预计公司2025-2027年归母净利润为50.86、56.47、61.83亿元，同比增长13%、11%、10%；当前股价对应PE分别为10.6x、9.6x、8.7x，维持“增持”评级。

●2025-03-27 中国广核：24年年报点评：业绩稳健提升，资产注入加速成长 (招商证券 宋盈盈)

●核电电价和成本相对稳定，业绩增长主要取决于装机增长。公司在建项目稳步推进，项目储备充足，国家大力支持核电发展下公司每年有望获准2-4台机组，且随着华龙一号批量化建设，成本还有下行空间；母公司资产注入预期强烈，中长期内业绩增长确定性高。预计公司2025-2027年归母净利润分别为109.87、115.57、128.76亿元，分别同比增长2%、5%、11%；当前股价对应PE分别为17.2x、16.3x、14.7x，维持“增持”评级。

●2025-03-27 华能国际：24年全年减收增利，积极分红回馈股东 (华福证券 严家源)

●我们调整装机、电价、煤价等假设，预计25-27年归母净利润分别为101.64、105.56和108.77亿元(原25-26年为100.51和104.00亿元)，对应PE分别为10.7/10.3/10.0倍。维持“买入”评级。

●2025-03-27 大唐发电：煤电扭亏为盈水电盈利修复，24年业绩高增229.70% (华福证券 严家源)

●我们调整装机、电价、利用小时数等假设，预计公司25-27年归母净利润分别为45.82、46.05、46.07亿元(原25-26年为43.23、43.59亿元)，对应PE分别为11.8、11.7和11.7倍，维持“买入”评级。

●2025-03-27 中国广核：2024年年报点评：发电业务稳健运行，惠州1号机组投产在即 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●公司发布2024年年报，2024年实现营收868.04亿元，同比+5.2%，实现归母净利108.14亿元(扣非107.13亿元)，同比+0.8%(扣非同比+0.9%)。24Q4单季度实现营收245.34亿元，同比+8.1%，预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润104.40、111.26、122.59亿元，对应PE18.09x、16.98x、15.41x，维持推荐评级。