大名城(600094)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-04-27 大名城：盈利偿债现金全面改善、地产厚积薄发潜力可期 (天风证券 陈天诚)

●公司2019年盈利、偿债、现金全面改善，有息负债创新低，净负债率连续三年大降，货值超千亿，在深耕福州和长三角基础上积极进军深圳及大湾区，或迎来新的增长点，公司在手现金充足为2020投资和增长提供基础，员工持股显信心，我们预计公司2020-2022年净利润分别为10.1亿、14.3亿、19.0亿，对应每股EPS为0.41、0.58、0.77，对应当前股价PE为19.4X、13.7X、10.3X，首次覆盖给予“买入”评级，给予公司11.48元/股目标价。

●2018-03-14 大名城：年报点评：地产结转和金融投资推动公司业绩高增长 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●目前公司明确打造房地产板块和金融板块双轮驱动。公司明确表态积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。我们预计公司2018、2019年EPS分别0.68和0.83元，对应RNAV在9.05元。考虑到公司转型力度大，我们给予公司2018年14倍的PE估值，即9.52元作为未来六个月的目标价，维持“买入”评级。

●2018-03-12 大名城：业绩维持高增长，融资成本和各项费率不断下降 (天风证券 陈天诚)

●公司土地储备充足，未结货值超过900亿元；平均融资成本和管理、销售费用率不断下降，为业绩增长奠定了坚实的基础。金控板块发展迅猛，有望成为新的业绩增长点。公司RNAV12.47元/股，当前股价折价41.68%。我们预计公司2018-2020年EPS为0.61、0.79和1.01元，对应PE为11.9X、9.3X、7.2X，首次覆盖给予“买入”评级，6个月目标价8.73元。

●2018-03-07 大名城：2017年年报点评：地产深耕优势区域核心城市，金控规模与收益双增 (东方证券 竺劲)

●维持“买入”评级，目标价调整为10.08元(原目标价11.13元)。我们预测公司未来三年2018-2020年EPS分别为0.72/0.91/1.14。可比公司2018年平均估值为14X，给予公司2018年14X估值，对应目标价10.08元。

●2017-10-18 大名城：季报点评：结转项目较少，预售情况良好 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●福建自贸区和“丝绸之路”重要标的，“产业+资本双轮驱动”值得期待。公司发展模式符合新型城镇化建设方向，属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。大名城销售有望受益自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司明确打造房地产板块和金融板块双轮驱动。公司明确表态积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。我们预计公司2017、2018年EPS分别0.39和0.46元，对应RNAV在9.05元。考虑到公司转型力度大，我们给予公司2017年25倍的PE估值，即9.75元作为未来六个月的目标价，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-04-16 新大正：年报点评：营业收入实现增长，持续拓展全国市场 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司深耕公建物业20余年，秉持差异化战略定位，持续专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的管理和运营，现已形成较大的规模，具有一定的先发优势，在公建物业领域保持相对竞争优势。我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.8元、0.92元，给予公司2024年动态PE为12-15倍，对应合理价值区间9.60-12.0元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-04-15 城建发展：2023年年报点评：销售及行业排位提升，业绩扭亏符合预期 (东莞证券 何敏仪)

●公司2023年竣工面积同比下降，带来结算收入出现下降，但结算毛利率上升，投资收益改善等，带来归属净利润实现扭亏为盈。公司账上预收账款及合同负债合计为363.6亿，为2023年营业收入的1.78倍，未来随着更多项目进入结算周期，实现结算业绩持续增长可期。看好公司提质增效，精准投拓的能力，从而实现行业排位不断上升。预测公司2024年至2025年EPS分别为0.53元和0.64元，对应当前股价PE分别约7倍和5.7倍。

●2024-04-15 上海临港：业绩稳健增长，融资畅通成本优势凸显 (开源证券 齐东)

●受毛利率下滑影响，我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元(2024-2025年原值15.8和18.0亿元)，对应EPS为0.53、0.61、0.68元，当前股价对应PE为18.5、16.1、14.4倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。

●2024-04-15 城建发展：2023年报点评：利润率修复业绩扭亏为盈，城市更新业务高效推进 (东吴证券 房诚琦,肖畅,白学松)

●公司多年深耕北京棚改市场，根据公司最新年报情况，我们下调公司2024/2025年的归母净利润预测为10.5/12.5亿元(前值为15.2/18.5亿元)，预计2026年归母净利润为13.7亿元。对应的EPS为0.49/0.58/0.64元，对应的PE为7.5/6.3/5.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-13 城建发展：年报点评：如期扭亏为盈，结转资源充裕 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司4月12日发布年报，23年实现营收203.6亿元，同比-17%；归母净利润5.6亿元，同比扭亏为盈。考虑到公司结转节奏和结构的变化，我们下调营收但上调毛利率，同时调降24年投资收益以反映股票投资的影响，预计24-26年EPS为0.47/0.63/0.68元(24/25年前值0.62/0.75元)。可比公司平均24PE为10倍，综合考虑公司核心城市资源、待结转项目利润潜力和股票投资带来的业绩波动，我们认为公司合理24PE为11倍，目标价5.17元(前值9.03元，对应14.6倍24PE)，维持“买入”评级。

●2024-04-13 城建发展：扭亏为盈，轻装上阵再出发 (浙商证券 杨凡)

●公司房地产主业经营保持稳健，且近5年公司减值计提充分，未来业绩有望进一步改善。预计公司2024-2026年归母净利润分别10.4、13.1和14.7亿元，2024年EPS为0.48元，BPS为11.44元，维持“买入”评级。

●2024-04-12 新大正：年报点评：消化盈利压力，多措并举维护股东利益 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●公司4月11日发布年报，23年实现营收31.3亿元，同比+20%；归母净利润1.6亿元，同比-14%；派息率40.1%，同比+3.3pct。考虑到市拓竞争压力，我们下调营收和毛利率，预计公司24-26年EPS为0.80/0.93/1.09元(24/25年前值0.96/1.24元)。可比公司平均24PE为10倍(Wind一致预期)，尽管公司23年归母净利润承压，但考虑到公司过往表现出的优秀市拓能力和A股流动性溢价，我们认为公司合理24PE为13.5倍，目标价10.80元(前值14.63元，基于19倍23PE)，维持“增持”评级。

●2024-04-12 新大正：2023年报点评：现金流改善利润率承压，业态发展齐头并进 (东吴证券 房诚琦,肖畅,白学松)

●公司作为非住物管龙头企业，五大业态稳步发展。根据公司最新年报情况，我们下调公司2024/2025年的归母净利润预测为1.8/2.1亿元(前值为2.4/3.2亿元)，预计2026年归母净利润为2.3亿元。对应的EPS为0.80/0.91/1.01元，对应的PE为11.9X/10.6X/9.5X，维持“买入”评级。

●2024-04-12 浦东金桥：业绩增长可售货值充裕，产业投资加速推进 (开源证券 齐东)

●浦东金桥发布2023年年报，得益于碧云尊邸项目集中结转，公司营收利润同比增长。受可结转资源滞后影响，我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为14.84、16.74和19.01亿元(2024-2025年原值为15.06和19.37亿元)，对应EPS为1.32、1.49、1.69元，当前股价对应PE为8.3、7.3、6.4倍，公司可售房产资源充足，租赁收入稳中有升，区位优势以及产业聚集效应显著，维持“买入”评级。

●2024-04-12 金融街：年报点评：开发业务承压，自持业务稳健 (华泰证券 陈慎,刘璐,林正衡)

●因低能级城市库存对公司毛利率影响还将持续一段时期，我们预计2024-2026年EPS为-0.57/-0.18/0.26元(前值0.29/0.34/-元)，2024年BVPS为11.46元，参考可比公司2024PB均值为0.27倍(Wind一致预期)，因公司短期业绩承压，予以公司2024年合理PB0.27倍，目标价3.09元(前值5.22元)，下调至“持有”评级。