白云机场(600004)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-01 白云机场：季报点评：关注T3投产对短期盈利的影响 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们调整公司25-27年归母净利润(-4%/0%/0%)至13.76/9.43/11.02亿元，对应EPS为0.58/0.40/0.47元。下调25年预测主要考虑T3航站楼在年内投产，或产生增量成本。基于DCF折现法，给予目标价10.90元(WACC9.8%，前值9.5%，永续增长率2.0%，目标价前值11.00元)。维持“增持”评级。

●2025-09-08 白云机场：2025年中报点评：业务量持续增长，三期投产在即 (兴业证券 袁浩然,王凯,张晓云)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润为13.02、8.58、9.11亿元，对应9月5日收盘价估值分别为17.6、26.7、25.1倍，给与“增持”评级。

●2025-08-29 白云机场：白云机场，2025H1点评，净利润同比大增，产能空间被打开 (太平洋证券 程志峰)

●股东投资超500亿的机场三期扩建工程，目前进入收尾阶段。若25年底交付后，将进入“三楼五跑道”时代。当启用后，上市公司作为航空性资产的使用方，需为此付出使用成本，将对公司未来成本费用带来一定压力。短期结算方式尚待明朗，长期产能空间已被打开。我们基于长期产能释放考虑，叠加客流量稳步复苏等因素，维持“增持”评级。

●2025-08-25 白云机场：【华创交运*业绩点评】白云机场：Q2归母净利4.5亿，同比+81.5%，受益于业务量持续恢复及仲裁赔偿 (华创证券)

●公司已与中免签署T3出境免税项目经营合同，面积3050平方米，采用保底租金与实际销售提成孰高模式，首年保底经营权转让费约8418万元。此外，保底租金随客流浮动调节机制为未来收益增长提供了保障。华创证券预计2025-2027年归母净利分别为14.0亿元、9.4亿元和11.1亿元，维持“推荐”评级，但也提示经济大幅下滑和国际客流恢复不及预期的风险。

●2025-08-21 白云机场：2025年中报点评：Q2归母净利润同比增长81.5%，新产能投产在即 (浙商证券 李丹,李逸)

●随着客流恢复，航空性收入与非航收入将进一步恢复。待T3航站楼投产后，新产能爬坡初期成本端或承压。预计公司25-27年归母净利润为13.7、9.3、10.3亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-11-21 华夏航空：支线市场广阔，盈利增长可期 (天风证券 陈金海)

●考虑到票价下行等因素，研究机构下调了2025和2026年的盈利预测，但维持“买入”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为6.5亿元、8.5亿元和10.1亿元，对应市盈率分别为22.62倍、17.23倍和14.49倍。分析师认为，在补贴托底、运力增长和票价回升的多重因素驱动下，公司盈利增长可期。

●2025-11-21 中国国航：季报点评：供需改善，盈利有望释放 (天风证券 陈金海)

●因航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至20、60亿元(原预测103、128亿元)，引入2027年预测归母净利润94亿元，对应PE分别为76、25、16倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-19 南方航空：季报点评：供需改善，盈利能力有望提升 (天风证券 陈金海)

●因航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至16、45亿元，引入2027年预测归母净利润76亿元，对应PE分别为83、29、17倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-17 中国东航：季报点评：供需改善，盈利有望上行 (天风证券 陈金海)

●由于航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至10、63亿元(原预测82、110亿元)，引入2027年预测归母净利润117亿元，对应PE分别为119、19、10倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-17 吉祥航空：入境大市场，盈利高成长 (天风证券 陈金海)

●考虑票价承压、飞发维修等影响，下调2025和2026年预测归母净利润至10.7和16.2亿元(原预测25.9和31.0亿元)，引入2027年预测归母净利润23.5亿元。维持“买入”评级。

●2025-11-13 铁龙物流：季报点评：铁路集装箱运输增长可期 (天风证券 陈金海)

●由于大宗商品价格下跌、房地产销售下降，下调2025-26年归母净利润至5.7、6.8亿元(原预测5.9、6.9亿元)，引入2027年预测归母净利润7.3亿元，对应PE为16、13、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-13 京沪高铁：25Q3业绩同比高增，京福全年有望扭亏为盈 (兴业证券 陈尔冬,王凯,张晓云)

●2025年前三季度公司延续良好经营态势，京福安徽盈利同比大幅增长。公司坐拥全国最优质高铁资产，短期具有成长性、长期具有高分红的防御性特质。综上，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为130.55、136.18、140.10亿元，对应2025年11月10日收盘价，PE为19.8X、19.0X、18.5X，PB为1.2X、1.2X、1.1X，假设公司未来现金分红率维持在50%，股息率为2.55%、2.65%、2.74%。维持“买入”评级。

●2025-11-13 淮河能源：盈利能力修复，资产重组过会打开增长空间 (中航证券 曾帅)

●公司的核心投资逻辑为：1)资产注入后进一步强化煤电联营体系的优势，提升盈利能力；2)在控股股东的同业竞争承诺下，未来仍有资产注入预期；3)规划分红比例位居同类型上市公司前列，吸引长期资金。综上，我们认为公司经营模式具有较强的风险对冲优势，资产结构持续优化。维持“买入”评级，假设2025年底电力集团资产注入完成开始并表，预测公司2025-2027年归母净利润分别9.1、16.6和16.7亿元，对应当前PE估值分别为16、9和9倍。

●2025-11-12 中远海特：季报点评：新船交付推动盈利增长 (天风证券 陈金海)

●由于2025年多用途船、重吊船、纸浆船、半潜船等租金有韧性，未来汽车船租金有回落压力，调整2025-26年归母净利润至18、16亿元(原预测17、20亿元)，引入2027年预测归母净利润13亿元，对应PE为11、13、16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-12 中远海发：季报点评：若美联储降息，利润弹性或较大 (天风证券 陈金海)

●由于美国对全球多国加征关税，2025年下半年集装箱产量跌幅扩大、集装箱出口均价跌幅扩大，下调2025-26年归母净利润至18、18亿元(原预测37、38亿元)，引入2027年预测归母净利润24亿元，对应PE为20、20、15倍。考虑到美联储可能降息带来的利息支出下降潜力和盈利弹性，维持“买入”评级。