德福科技(301511)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-07-17 德福科技：锂电+PCB铜箔百舸争流，高端突围奋楫者先 (中航证券 刘一楠,曾帅,刘牧野)

●公司是内资电解铜箔的排头兵，发力高端化，避免低端内卷，重塑企业竞争格局。锂电铜箔至暗时刻已过，高端RTF/HVLP+载体铜箔受益于AI热潮，多款产品迭代推进顺利，今年或为放量元年。我们预计公司2025-2027年实现营业收入为103.90、121.50、138.96亿元，同比增长33.1%、16.9%、14.4%；归母净利润为1.12、3.34、6.11亿元，同比增长145.7%(扭亏)、198.0%、82.9%，对应当前(2025年7月16日)收盘价的PE分别为138/46/25倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-13 德福科技：锚定高端铜箔国产替代机遇，AI成为最大预期差 (东北证券 赵宇阳)

●我们预计公司未来3年归母净利润分别为1.06/3.70/5.78亿元，应PE分别为145.64/41.88/26.81X，看好公司高端铜箔+固态电池战略布局，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-03 德福科技：破局高端铜箔，擘画成长新篇 (中信建投 许琳)

●公司是铜箔行业头部厂商，锂电铜箔方面，当前行业已度过最底部时刻，2025年起快充需求提升以及断带率瓶颈解决带动明显的薄化趋势，公司4.5-5μm锂电铜箔销量占比快速提升。预计2025-2027年公司归母净利润1.0、3.1、7.5亿元，对应PE为145、46、19倍。

●2023-07-25 德福科技：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●公司主要从事各类高性能电解铜箔的研发、生产和销售；主营产品按照应用领域可分为电子电路铜箔和锂电铜箔，分别用于覆铜板、印制电路板和各类锂电池的制造。公司2020-2022年分别实现营业收入14.27亿元/39.86亿元/63.81亿元，YOY依次为88.84%/179.40%/60.08%，三年营业收入的年复合增速88.60%；实现归母净利润0.18亿元/4.66亿元/5.03亿元，YOY依次为-5.50%/2448.14%/8.01%，三年归母净利润的年复合增速101.37%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入12.78亿元，同比下降11.62%；实现归母净利润0.41亿元，同比下降66.89%。根据初步预测，2023年1-6月公司预计实现归母净利润6,150万元至7,150万元，同比变动-76.52%至-72.71%。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-07-22 美格智能：通信模组+解决方案双轮驱动，智能座舱模组建立先发优势 (东兴证券 石伟晶)

●公司盈利预测及投资评级：当前全球正处于人工智能浪潮之中，智能网联车成为端侧AI重要应用场景。我们认为，公司在智能网联车通信模组领域具有领先地位，成为公司重要收入增长点。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为37.86、45.59、54.05亿元，归母净利润分别为2.29、3.04、3.93亿元，对应PE分别为52X、39X、30X。首次覆盖给予“推荐”评级。

●2025-07-21 水晶光电：多层次业务布局注入增长活力，组织架构升级激发新势能 (华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.48/15.26/17.50亿元，同比增速分别为21.20%/22.27%/14.67%，当前股价对应的PE分别为22.46/18.37/16.02倍。我们选取永新光电、蓝特光学、歌尔股份作为可比公司。鉴于公司与大客户的深度合作关系，以及多元化的产品布局，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-21 鹏鼎控股：成本管控&制程改善，AI端云蓄势待发 (中银证券 苏凌瑶)

●考虑公司上年业绩同比增长显著，经营持续向好，AI产业链布局有望深度协同，双向驱动。我们调整盈利预测，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入411.55/501.93/591.50亿元，实现归母净利润分别为45.39/57.90/67.83亿元，对应2025-2027年PE分别为24.2/19.0/16.2倍，维持买入评级。

●2025-07-21 新易盛：800G需求爆发驱动业绩高增，技术领先夯实成长动能 (华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为221.46、319.13、408.55亿元，EPS分别为8.47、11.99、15.16元，当前股价对应PE分别为22、15、12倍，公司客户和产品结构不断优化，作为高速数通光模块领先厂商，公司盈利能力有望进一步提升，维持“买入”投资评级。

●2025-07-21 苏州天脉：翱翔蓝天，脉动奇迹 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入10.40/12.48/14.98亿元，实现归母净利润分别为2.05/2.47/3.04亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为61倍、51倍、41倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-07-21 中际旭创：毛利率逐季度提升，进一步扩产海外产能 (华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为364.30、485.47、591.01亿元，EPS分别为8.23、10.82、13.13元，当前股价对应PE分别为23、17、14倍，公司在光模块领域具有技术实力和规模化优势，800G、1.6T高速产品逐步放量有望带动公司业绩进一步增长，上调至“买入”投资评级。

●2025-07-21 生益科技：覆铜板龙头，高频高速产品跻身全球一流 (国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖)

●AI算力带动高频高速覆铜板材料需求大增，我们预计公司2025-2027年归母净利润同比增长78%/41%/28%至31/44/56亿元，当前股价对应PE为29/21/16倍。基于相对估值法，我们认为公司合理估值1141-1228亿元，对应股价46.97-50.56元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-07-20 和而泰：控制器领军，布局AI产业，向智能化发展增长动能强劲！ (天风证券 王奕红,袁昊,唐海清,潘暕,宗艳)

●公司是控制器行业的头部厂商，具有核心竞争力，有望受益于客户份额持续提升带来业务不断发展，同时公司不断拥抱AI产业趋势，进行产品布局，有望受益。预计公司25-27年归母净利润为7.0/9.2/11.8亿元，截至2025年7月18日收盘价，对应25-27年市盈率分别为30、23、18倍。参考可比公司估值，因公司下游客户资源较强，同时积极布局汽车、触感等新业务，我们给予公司2025年30-35倍估值，对应目标价格为22.73-26.52元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-07-20 江波龙：存储涨价周期核心标的，TCM模式+企业级存储+自研主控构筑长期高毛利高壁垒 (天风证券 潘暕,缪欣君,李泓依)

●江波龙具备"周期+成长"双击逻辑-短期受益于存储涨价带来的毛利率弹性，中期依托企业级存储国产替代实现订单放量收入高增，中长期则通过主控芯片自主化和TCM模式构建高毛利率及强技术壁垒，持续提升盈利能力和行业领先地位。由于公司“周期+成长”的双击逻辑，我们上调预期，预计公司2025/2026/2027收入为230.5/260.5/300.9亿元。鉴于2024年公司归母净利润高基数增长，以及行业景气度传导滞后影响，我们下调公司2025年归母净利润从7.02至4.8亿元，上调2026/2027归母净利润从10.16/12.27亿元至16.1/20.8亿元，给予公司2026年30倍PE，预测市值约483亿元，对应目标价115.2元，维持“买入”评级。

●2025-07-20 瑞芯微：AIoT模型创新重做产品，SoC龙头引领端侧AI浪潮 (东北证券 李玖,张禹)

●预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为9.98/13.94/17.67亿元，对应PE为65/46/37倍，考虑公司有望持续受益于端侧AI落地产品持续放量，维持“买入”评级。