国泰环保(301203)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-03-16 国泰环保：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●选取兴蓉环境、复洁环保、绿威环保、鹏鹞环保、中电环保等污泥处理规模相对较大的公司为国泰环保的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年第四季度至2022年第三季度行业平均收入规模23.63亿元，可比PE-TTM为22.63X，销售毛利率为35.35%；相较而言，公司的营收规模低于同业平均水平，但销售毛利率处于同业的中高位区间。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2024-10-31 赛恩斯：2024年三季报点评：前三季度扣非归母净利润增速78%，业绩增长路线清晰 (国海证券 罗琨)

●公司作为紫金系旗下重金属废酸、废水处理业务平台，将直接受益于紫金矿业环保资本开支提升。我们预计2024-2026年营业收入为11.9/15.5/17.8亿元，归母净利润为2.12/2.28/2.90亿元，同比增速为135%/8%/27%，对应PE为14/13/11倍。公司持续保持竞争优势，业绩实现高增长，维持“买入”评级。

●2024-10-30 华光环能：归母净利润同比下降6.58%，电站工程&装备业务拖累业绩 (信达证券 左前明,李春驰,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有经营情况及未来业绩成长性，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为115.26/123.23/131.83亿元，归母净利润7.44/8.01/9.14亿元，按10月29日收盘价计算，对应PE为11.82x/10.98x/9.62x。

●2024-10-30 赛恩斯：2024年三季报点评：业务结构改善，期待四季度收入确认加速 (东吴证券 袁理,谷玥)

●我们维持2024-2026年归母净利润2.02/2.15/2.67亿元的预测，同比增加123.8%/6.1%/24.6%，当前市值对应2024-2026年PE15/14/11倍(估值日期2024/10/30)。维持“买入”评级。

●2024-10-30 华光环能：季报点评：光伏业务下滑拖累业绩，静待新兴业务突破 (国盛证券 张津铭,高紫明)

●公司三季度业绩承压，但也将迎来制氢和改电灵活性”造双动力注入，支持公司快速发展。我们预测，公司2024-2026年营收分别为115.74/130.33/146.73亿元，同比增空10.1%/12.6%/12.6%，归母净利分别为7.74/9.42/10.64亿元，对应EPS分别为0.81/0.99/1.11元/股，PE分别为11.4/9.3/8.3倍，维持买入”评级。

●2024-10-30 城发环境：季报点评：利润超预期，经营现金流同增12% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●2024年Q1-Q3实现营收47.19亿元(yoy-1.87%)，归母净利8.64亿元(yoy-1.54%)，扣非净利8.54亿元(yoy-1.66%)。公司依托控股股东河南投资集团支持，定位省级国资环保平台，拥有固废、水务、高速公路等领域优质资产，有望持续稳健发展。维持“买入”评级。

●2024-10-29 瀚蓝环境：季报点评：利润持续增长，“焚烧+”协同效益显著 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司已形成完整生态环境服务产业链，板块资源共享和协同效应较强，发展稳健。由于粤丰环保并购细节仍需进一步确定，暂不考虑并购影响的基础上，预计公司2024-2026年归母净利润17.4/18.3/19.3亿元，对应PE分别为10.8/10.2/9.7X，维持“买入”评级。

●2024-10-29 瀚蓝环境：2024年三季报点评：24Q1-3归母同增19%，政府支持解决存量应收 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废水务运营稳健增长&；燃气盈利修复，公司拟收购粤丰环保，凭借优秀整合能力加码优质固废项目，预计增厚盈利与现金流。暂不考虑收购影响，我们维持24-26年归母净利润预测16.79/17.39/18.81亿元，对应PE为11/11/10倍，维持“买入”评级。

●2024-10-29 赛恩斯：季报点评：存量业务推动Q3毛利率同比上升 (华泰证券 倪正洋,王玮嘉,杨云逍,胡知)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润为2.06/2.35/2.91亿元，对应PE16/14/11倍。可比公司25年Wind一致预期PE为16倍，给予公司25年16倍PE，对应目标价39.36元(前值34.56元)，维持“买入”评级。

●2024-10-29 盈峰环境：季报点评：新能源环卫车销量同增24% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润为6.60/8.11/9.75亿元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为18.6倍，考虑公司环卫装备龙头地位稳固，给予公司2025年26.0倍PE，对应目标价6.76元(前值：5.31元)。

●2024-10-28 大禹节水：季报点评：项目结构影响当期订单转化，新签大订单打开未来成长空间 (天风证券 吴立,陈潇,林毓鑫)

●考虑到项目进度影响，我们调整并更新24-26年营收45.65/56.70/65.55亿元(24-25年前值60.91/75.08亿元)，归母净利润0.97/1.70/2.25亿元(24-25年前值2.30/2.74亿元)。看好特别国债对水利领域的资金支持，以及公司新签订单高增和重大项目突破，维持“买入”评级。