浩通科技(301026)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-27 浩通科技：2022年报&2023Q1点评：铂价下跌拖累业绩，继续看好铂价触底回升和公司产能扩张 (东吴证券 杨件,王钦扬)

●基于公司2023Q1报告，我们预测公司2023-2025年收入为30/35/41亿元，同比增长17.24%/15.93%/17.29%；考虑公司2022年和2023Q1业绩不及预期，因此将2023-2024年归母净利润由3.6/5.2亿元下调至2.4/3.2亿元，即公司2023-2025年归母净利润分别为2.4/3.2/4.5亿元，对应PE分别为19/14/10倍。考虑后续铂金价格有望上行，公司产量稳步扩张；对于贵金属回收龙头被显著低估，因此维持公司“买入”评级。

●2023-01-11 浩通科技：贵金属回收龙头，高成长与顺周期共振 (东吴证券国际 Ruibin Chen)

●考虑公司主营业务产能稳步放量，我们预计公司2022-2024年收入为32/55/70亿元，同比增速为43%/72%/27%；归母净利润分别为1.8/3.6/5.2亿元，同比增速分别为-27%/100%/44%。对应PE分别为24/12/8x。此处我们选取以贵金属为业的贵研铂业、格林美为可比公司，得出2023-2024年PE均值为21/15x。公司估值较可比公司均值较低，故首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2022-12-14 浩通科技：贵金属回收龙头，高成长与顺周期共振 (东吴证券 杨件)

●考虑公司主营业务产能稳步放量，我们预计公司2022-2024年收入为32/55/70亿元，同比增速为43%/72%/27%；归母净利润分别为1.8/3.6/5.2亿元，同比增速分别为-27%/100%/44%。对应PE分别为24/12/8x。此处我们选取以贵金属为业的贵研铂业、格林美为可比公司，得出2023-2024年PE均值为21/15x。公司估值较可比公司均值较低，故首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2022-12-12 浩通科技：贵金属回收龙头，进入量价齐增黄金期 (招商证券 刘文平,刘伟洁)

●预计公司明年废催化剂处理量翻倍，不考虑贵金属涨价，预计明年利润翻倍到3.5亿元，对应13倍市盈率，低于可比公司和黄金资源股平均市盈率16倍、24倍。首次推荐给予“强烈推荐”评级。

●2021-10-27 浩通科技：季报点评：Q3承压下仍保持收入同比+105%，Q4回收业务有望迎来量价双增 (海通证券 吴杰,戴元灿)

●我们预计公司21-23年归母净利润分别为3.05/3.97/5.04亿元，对应EPS分别为2.69/3.50/4.45元。参照可比公司，我们给予2021年浩通科技0.5-0.6倍PEG估值区间(g采用2020-2023年净利润CAGR=61%)，对应合理价值区间为81.93-98.31元。维持“优于大市”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2025-05-08 中国天楹：年报点评报告：传统业务平稳发展，加快构建“环保＋新能源”新格局 (天风证券 郭丽丽)

●考虑公司新型能源业务仍在开拓期，我们调整盈利预测，预计2025-2027年分别实现归母净利润2.95、3.30、3.42亿元，同比分别增长5.47%、11.87%、3.47%，对应PE分别为37.52、33.54、32.41倍，维持“买入”评级。

●2025-05-06 浙富控股：清洁能源设备业绩释放可期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●由于2024年公司核电新签订单低于预期，下调公司2025-26年核电收入32%/42%，从而下调2025-26年归母净利润12%/15%至10.77/11.33亿元，预计2027年归母净利润为12.27亿元。参考可比公司Wind一致预期2025E PE均值11.8x，考虑公司清洁能源设备板块未来业绩增速较快，给予公司19x2025E PE，目标价3.92元(前值：3.17元基于15.5x2024E PE)，维持“买入”评级。

●2025-05-06 金科环境：新水岛持续落地，构建国内外销售网络 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●2024年实现营收6.17亿元(yoy+7.74%)，归母净利6679.29万元(yoy-5.62%)，低于业绩快报(7,128.57万元)，主要系水处理技术解决方案收入和毛利率下滑所致；1Q25实现营收1.29亿元(yoy+17.17%)，归母净利1156万元(yoy+33.14%)，符合我们预期(800-1200万元)。公司持续推进“资源化、AI数智化、产品化”战略，高品质再生水不断扩充应用场景，显著降低用水企业综合制水成本，我们看好其业绩成长空间，维持“买入”评级。

●2025-05-06 英科再生：2024年利润超预期，PET盈利待释放 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●英科再生发布2024年年报和2025年一季报：2024年实现营收29.24亿元(yoy+19.09%)，归母净利3.07亿元(yoy+57.07%)，高于我们预期的2.6亿元，主要系财务费用低于预期。1Q25公司实现营收7.93亿元(yoy+25.19%)，归母净利7232万元(yoy+0.02%)。2024年公司越南项目一期实现满产满销，促使越南英科营收和净利润同比高增，二期产能在建中，投产后有望为公司业绩带来成长性，维持“增持”评级。

●2025-05-06 城发环境：2024年年报及2025年一季报点评报告：环保收入占比提升，分红比例增加 (中原证券 陈拓)

●预计公司2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为12.22亿元、13.05亿元和13.92亿元，对应每股收益为1.90、2.03和2.17元/股，按照2025年4月30日13.45元/股收盘价计算，对应PE分别为7.07X、6.62X和6.20X，考虑到公司估值水平和行业发展前景，维持公司“买入”投资评级。

●2025-05-05 华光环能：工程业务收缩拖累增速，股权激励彰显经营信心 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.34/8.50/8.98亿元，同比增长4.25%/15.73%/5.67%。当前股价对应PE分别为11.9/10.3/9.7倍。公司项目运营类资产贡献稳定现金流，火电灵活性改造、氢能等新业务有望提供业绩弹性。假设2025-2027年每股分红金额维持2024年水平，则当前股价对应2025-2027年股息率约5%。维持“买入”评级。

●2025-05-05 艾可蓝：积极布局绿色能源和智慧领域 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●根据下游需求情况，下调尾气净化产品销量预测，预计公司2025-2027年EPS分别为1.21、1.61、2.01元(2025-2026年下调幅度22%、25%)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为23.6倍，考虑公司业绩弹性较高，绿色能源和智慧领域空间广阔，给予公司2025年30.7倍PE，目标价37.15元(前值23.28元，基于2024年22.6倍PE)。

●2025-05-04 旺能环境：计提减值致业绩短期承压，垃圾焚烧提质增效运营能力持续提升 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为33.59亿元、34.28亿元、35.92亿元，增速分别为5.9%、2.0%、4.8%；归母净利润分别为6.93、7.53、7.95亿元，增速分别为23.5%、8.7%、5.5%。

●2025-05-04 英科再生：2024年报&2025一季报点评：2024年业绩高增57%，高值化利用产品增长动能充足 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●再生塑料先行者，全产业链&；全球化布局，深耕再生塑料高值化利用终端制品，先发布局食品级rPET，盈利能力逐季提升。我们将2025-2026年归母净利润预测从3.22/3.79亿元上调至3.86/4.58亿元，预计2027年归母净利润为5.41亿元，对应11/10/8倍PE，维持“买入”评级。

●2025-05-04 格林美：前驱体盈利能力触底企稳，镍资源项目产能大幅释放 (招商证券 刘伟洁,宋盈盈,赖如川)

●公司发布2024年年报和2025年一季报：2024年实现营业收入332.0亿元，同比+8.7%；实现归母净利润10.2亿元，同比+9.2%，实现扣非归母净利润12.9亿元，同比+636.2%。24Q4实现营业收入83.3亿元，同比/环比分别-19.2%/+10.5%，实现归母净利润1.2亿元，同比/环比分别-69.9%/-42.4%，实现扣非归母净利润4.9亿元，同比/环比分别+169.7%/+408.4%；25Q1实现营业收入95.0亿元，同比/环比分别+13.7%/+14.0%，实现归母净利润5.1亿元，同比/环比分别+12.1%/+338.8%，实现扣非归母净利润4.5亿元，同比/环比分别+17.7%/-9.2%。考虑到镍价下行，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润17/24/30亿元，对应市盈率分别为18/13/10倍，维持“强烈推荐”投资评级。