三角防务(300775)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-28 三角防务：2024年中报点评：业绩短期承压，产能扩张与产品创新并进 (东吴证券 苏立赞,许牧)

●公司业绩略微承压，但考虑到公司在锻造领域的核心地位，因此我们略微下调公司2024-2026年归母净利润预测值至8.91/10.63/13.01亿元，前值10.03/12.35/14.80亿元，对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。

●2024-08-26 三角防务：2024年中报点评：业绩短期承压，产能建设稳步推进，产品线有望拓宽 (光大证券 刘宇辰,汲萌)

●国防安全建设的大背景下，公司作为国内战机核心锻造供应商厂，有望深度受益；此外，伴随募投项目建设、合资公司设立及后续超大型航空锻件精密模锻产线建设，公司产品线有望进一步拓宽。考虑到行业竞争加剧、下游主机厂议价权较强对公司业绩的影响，分别下调公司2024、2025年归母净利润预测13.47%、9.42%至8.93、10.96亿元，新增2026年归母净利润预测12.80亿元，对应EPS分别为1.62/1.99/2.33元，当前股价对应PE分别为14x/11x/10x，下调公司评级至“增持”。

●2024-08-26 三角防务：半年报点评：2024H1营收、归母净利润分别同比下降23.28%、30.74% (国盛证券 余平)

●公司以四代机、大型运输机模锻件作为核心，深度布局下一代军机、航发锻件，借助其平台型产品布局横向纵向拓展产品线，并于2023年9月正式切入C919大飞机产业链，未来有望带来业绩弹性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.02、10.72、12.81亿元，对应PE分别为17X、14X、12X，维持“买入”评级。

●2024-08-24 三角防务：2024年中报点评：2Q24业绩短期承压，布局超大型模锻增强竞争力 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩)

●我们考虑到需求释放节奏，调整盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为9.0亿、11.0亿和12.2亿元，对应PE为17x/14x/12x。我们考虑到公司业务延伸的长期成长性，维持“推荐”评级。

●2024-07-10 三角防务：管理层发布增持计划，彰显未来发展信心 (中信建投 黎韬扬,任宏道)

●公司作为国内航空模锻件/自由锻件主要供应商，技术成熟全面，产品覆盖面广。公司业务横向延伸进展顺利，纵向将以航空航天锻件为起点，向产业链下游拓展至零部件制造、部件集成装配等领域。拓展产业链布局的同时，打开业绩第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为29.92、35.90、42.56亿元，同比增速分别为19.98%、19.97%、18.57%。归母净利润分别为9.40、11.51、13.72亿元，同比增速分别为15。41%、22.44%、19.22%，对应EPS为1.71、2.09、2.49，PE为16X、13X、11X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2024-11-01 中国船舶：高价船陆续交付提升毛利率，关注后续重组进展 (华源证券 孙延,王惠武)

●中国船舶是国内规模最大、技术最先进、产品结构最全的造船旗舰上市公司之一。我们预计归母净利润分别为39.68、84.83、110.96亿元（前值51.12、92.89、133.23亿元），对应PE分别为41.43、19.37、14.81倍。考虑到船舶绿色周期仍在进行，公司预计利润持续增厚，维持“买入”评级。

●2024-11-01 中国中车：铁路装备带动业绩增长，持续受益于轨交行业高景气 (山西证券 刘斌,徐风)

●公司是全球轨交装备龙头，同时积极打造新产业，已经构建了“双赛道、双集群”格局。在增购与维保需求带动下，轨交装备业务进入景气周期，公司有望进入成长新阶段。预计公司2024-2026年归母公司净利润131.4/146.6/158.4亿元，同比增长12.2%/11.5%/8.1%，对应10月31日股价PE为18.2/16.3/15.1倍，维持“买入-A”评级。

●2024-10-31 中航沈飞：2024年三季报点评：合同签订进度影响短期业绩，坚定看好公司中长期发展 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫)

●公司是我国航空装备的整机龙头之一，近年来公司航空防务装备加速迭代跨越，研/造/修一体化产业布局不断深化，精益管理成效显著。同时公司加速开拓海外军贸市场，不断拓宽成长边界。公司具有需求确定性强，并有持续提质增效的潜力，我们坚定看好公司中长期发展。我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为37.75亿元、46.65亿元、56.83亿元，当前股价对应2024-2026年PE为34x/28x/23x。维持“推荐”评级。

●2024-10-31 久祺股份：季报点评：24Q3收入同增38%，后续盈利能力有望改善 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●我们预计公司24-25年净利润分别为1.2/1.4亿元，同比增长15.6%/14.4%。参考可比公司，给予24年21-23倍PE估值，对应合理价值区间为11.1-12.1元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-31 航宇科技：2024年三季报点评：1-3Q盈利能力提升；收购成都成航发布局精密加工 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫)

●公司是我国航空航天领域环锻细分龙头之一，长期受益于国内外“两机”需求高景气，具有长期发展潜力。我们考虑到下游需求端的波动调整盈利预测，预计公司2024~2026年归母净利润分别为2.07亿元、3.16亿元、4.05亿元，对应PE分别为28x/18x/14x。我们考虑到公司产能逐步释放和下游多行业中长期高景气，维持“推荐”评级。

●2024-10-31 中国中车：中报点评：铁路装备业务收入高增 (华泰证券 倪正洋)

●我们维持先前预测，预计公司24-26年归母EPS分别为0.49/0.53/0.56元。可比公司25年ifind一致预期PE均值为15.61倍，考虑到公司为全球轨交装备龙头，充分受益于动车组招标增长及高级修密集期来临，H股参考近1年对A股估值折价约30%，我们给予公司24年A/H股19/13.3倍PE，对应目标价10.07元/7.69港币，维持“买入”评级。

●2024-10-31 时代电气：三季度轨交业务和新兴设备业务均同比稳定增长 (浦银国际证券 沈岱,黄佳琦)

●时代电气三季度轨交业务板块收入同比增长9%，环比下滑18%，表现相对稳健。三季度该板块收入贡献占比55.2%，占比同比提升。得益于轨交业务的需求复苏，以及高铁的大修和高级修增量需求，公司该业务板块稳定增长。而且，该业务板块毛利率优于公司均值，将在集团整体毛利率层面发挥正向作用。

●2024-10-31 中航西飞：24Q3利润端同比高增，毛利率同环比提升显著 (招商证券 王超)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润为11.18/13.93/17.08亿元，对应估值72、57、47倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-31 中航西飞：2024年三季报点评：业绩符合市场预期；看好大型飞机龙头未来发展 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫)

●公司是我国稀缺的大型飞机研制龙头，持续推进改革和提质增效工作。受益于特种飞机、国产大飞机等产业发展，公司未来有望保持较好发展态势。我们预计，公司2024-2026年归母净利润为11.2亿元、14.3亿元、18.2亿元，当前股价对应2024-2026年PE为72x/56x/44x。维持“推荐”评级。

●2024-10-31 航发动力：2024年三季报点评：3Q24业绩短期承压，应收和存款达到历史最高水平 (民生证券 尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫)

●公司是我国覆盖全谱系航空发动机产研能力的龙头企业，将充分受益于我国“两机”高景气发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.10亿元、18.95亿元、23.66亿元，对应2024-2026年PE分别为77x/61x/49x。我们考虑到公司在航发产业链的主导地位和行业的长期景气，维持“推荐”评级。