濮阳惠成(300481)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-03 濮阳惠成：公司业绩压力释放，或将重归稳健增长轨道 (开源证券 金益腾,毕挥)

●公司2023年实现营收13.79亿元，同比-13.63%；实现归母净利润2.35亿元，同比-44.32%。经营活动现金流净额3.47亿元，同比+20.91%。2023年以来，顺酐酸酐衍生物价格波动较大，公司整体营收和利润均面临较大压力，营收和利润规模出现一定程度的下滑。鉴于公司综合考虑市场因素，部分项目延期和缓建，我们下调公司2024、2025年盈利预测，并增加2026年盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为2.84、3.21(前值5.63、7.07)、3.69亿元，对应EPS分别为0.96、1.08(前值1.90、2.39)、1.25元，当前股价对应2024-2026年PE分别为15.2、13.4、11.7倍。我们认为，周期过后，公司将继续保持稳健成长，高额回购也体现管理层信心，当下具备性价比，维持“买入”评级。

●2024-04-02 濮阳惠成：2023年年报点评：顺酐酸酐衍生物量升价减23年业绩下降，关注公司募投项目落地进展 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●顺酐酸酐衍生物量升价减，23年公司业绩下滑。由于顺酐酸酐衍生物价格仍有所承压，且下游需求未见明显改善，我们下调公司24-25年盈利预测，新增26年的盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为2.97(下调12.6%)/3.53(下调14.8%)/4.01亿元，维持“买入”评级。

●2023-11-01 濮阳惠成：2023年三季报点评：顺酐酸酐衍生物量升价减23Q3业绩下滑，新增产能持续扩张 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●顺酐酸酐衍生物量升价减，23Q3公司业绩同环比均下降。由于顺酐酸酐衍生物价格仍无明显好转态势，且下游需求较为疲软，我们下调公司2023-2025年盈利预测。预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.73(下调45.9%)/3.40(下调47.7%)/4.14(下调46.5%)亿元，维持“买入”评级。

●2023-09-27 濮阳惠成：中报点评：顺酐酸酐衍生物销量持续增长，业绩同比下滑 (中原证券 顾敏豪)

●公司是国内顺酐类衍生物龙头，受益于下游风力装机和特高压电网的加快建设，顺酐酸酐衍生物业务需求持续增长，考虑到顺酐酸酐衍生物盈利空间收窄、功能性中间体需求不及预期，我们调整公司2023-2025年营业收入预测为14.29/16.98/20.33亿元，净利润为2.98/3.59/4.15亿元(原值为4.48/6.04/6.48亿元)，对应的EPS为1.01/1.21/1.40元，对应的PE为17.25/14.35/12.38倍。考虑到目前公司股价已经充分反映，以及公司的行业地位，我们维持“买入”评级。

●2023-09-08 濮阳惠成：23Q2业绩环比微增，酸酐盈利同比下滑 (兴业证券 吉金,张志扬)

●公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头，受益于智能电网、超/特高压输电线路投资力度的不断加大、全国风电能源推广、新型复合材料的广泛应用，下游需求持续增长。考虑顺酐酸酐衍生物盈利承压，我们调整公司2023-2025年归母净利润预测为3.00亿元、3.99亿元、4.79亿元（原为5.01亿元、6.55亿元、7.26亿元），维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2024-04-12 福瑞达：国改稳中有进，新原料新品夯实增长 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●参考同业主要公司2024年平均PE，给以公司整体25-30倍PE，对应市值区间91-109亿元，合理价格区间8.91-10.70元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-04-12 新宙邦：电解液盈利有望触底，氟化工表现亮眼 (中银证券 武佳雄)

●结合公司公告与近期行业电解液价格变化情况，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1.59/2.17/2.62元(原预测2024-2026年摊薄每股收益为2.41/3.02/-元)，对应市盈率22.6/16.6/13.7倍；维持增持评级。

●2024-04-12 海正生材：营收销量逆势增长，“以价换量”扩市场份额 (山西证券 冀泳洁)

●我们预测2024年至2026年，公司分别实现营收10.22/13.68/18.44亿元，同比增长35.6%/33.9%/34.8%；实现归母净利润0.59/0.81/1.08亿元，同比增长36.5%/36.2%/32.8%，对应EPS分别为0.29/0.40/0.53元，PE为32.1/23.6/17.7倍，维持“增持-A”评级。

●2024-04-12 正丹股份：TMA龙头企业，低库存和高出口需求支撑TMA价格上涨 (海通证券(香港) 庄怀超)

●根据百川盈孚，截至2024年4月12日，我国TMA库存量为750吨，同比减少42%，环比减少6%。2023年我国TMA的出口量15.14万吨，同比增长5.3%。截至2024年4月12日，TMA华东地区价格为25000元/吨，同比增长102%，环比增长35%。国内出口订单增多，场内流动现货紧缺，TMA市场稳步攀升。

●2024-04-12 新宙邦：电解液行业触底，精细有机氟化工逐步放量，创新驱动长期成长 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2024-2026年实现营业收入分别为90.65/110.46/129.58亿元，实现归母净利润分别为13.02/18.06/23.23亿元，对应EPS分别为1.73/2.40/3.08，当前股价对应的PE倍数分别为19.9X、14.4X、11.2X。我们基于以下几个方面，1)电解液价格下行区间不大，公司海外市场布局利好盈利逐步回升；2)公司有机氟业务保持快速增长，随着新建产能的逐步释放，有望助力公司业绩不断提升。我们看好公司电解液海外产能布局及有机氟业务良好的成长性，维持“买入”评级。

●2024-04-12 新凤鸣：2023年公司盈利大幅提升，看好长丝行业景气度持续上行 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2024-2026年实现营业收入分别为671.19/726.37/767.06亿元，实现归母净利润分别为19.77/24.59/27.62亿元，对应EPS分别为1.29/1.61/1.81，当前股价对应的PE倍数分别为11.3X、9.1X、8.1X。我们基于以下几个方面，1)随着宏观经济企稳及下游消费复苏，涤纶长丝行业景气度有望持续向好，利好公司产品盈利能力不断提升；2)公司持续扩大产能优势，丰富产品种类，有利于巩固和提升其行业地位，利好业绩修复。我们看好长丝景气度上行及公司产能优势，维持“买入”评级。

●2024-04-11 阳谷华泰：2023年业绩有所承压，期待新项目投产贡献增量 (华西证券 杨伟)

●我们更新盈利预测。预计2024-2026年公司营业收入分别为40.57/45.52/50.39亿元，归母净利润分别为3.62/4.56/5.13亿元，EPS分别为0.89/1.12/1.25元，对应4月10日8.41元收盘价，PE分别为9/8/7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-11 国泰集团：电子雷管及高氯酸钾带动增长，军工新材料支撑发展 (海通证券 刘威,李智)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润分别3.75、4.18、4.69亿元。参考同行业可比公司估值，我们给予2024年24-26倍PE，对应合理价值区间为14.4-15.6元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-04-11 振华股份：2023年报点评：市占率持续提升，发挥行业优势加快铬产业链一体化步伐 (西部证券 李华丰)

●公司是全球最大的铬化学品生产商，深度聚焦铬盐及其延伸品的规模化、精细化、高值化，合金添加剂项目进入试生产阶段并形成了稳定出货能力，同时深度融入液流储能产业链，正向铬化学品全产业链一体化经营企业稳步迈进。我们预计公司2024-2026年实现营收42.93/49.88/57.63亿元，归母净利润4.44/5.46/6.63亿元，EPS0.87/1.07/1.30元/股。

●2024-04-11 鼎龙股份：2023年年报点评：光电半导体材料营收快速增长，加速产品客户端导入及放量 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●23年公司半导体材料营收稳步增长，然而由于期间费用率提高，公司业绩暂时性承压。考虑到公司仍将维持较高的研发投入，以及产品推广过程费用的增多，我们下调公司24-25年盈利预测，新增26年盈利预测。预计24-26年公司归母净利润分别为4.37(下调20.8%)/5.74(下调25.5%)/7.97亿元。公司持续推动半导体材料平台化建设，有望维持半导体材料领域的快速成长，维持“买入”评级。