佛燃能源(002911)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-04-26 佛燃能源：季报点评：燃气增速优于同业，高股息彰显价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究小幅调整了佛燃能源2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别为9.77亿元、10.37亿元和10.86亿元，对应EPS为0.75元、0.80元和0.84元。基于2025年预期股息率5.0%高于行业均值，给予16倍PE估值，目标价上调至12.00元。同时，报告提示了气源价格大涨、国内燃气需求复苏不及预期以及气价政策风险等潜在风险因素。

●2025-03-25 佛燃能源：城燃主业保持稳健，供应链业务成长性凸显 (浙商证券 汪磊)

●考虑到公司城市燃气量价略有下滑，而营收增幅较大的供应链业务毛利率相对较低，因此我们调低此前盈利预测，预计公司2025-2027年实现营收分别为393/492/605亿元，分别同比+24%/+25%/+23%；归母净利润分别为9.79/11.62/14.00亿元，分别同比+15%/+19%/+20%，对应PE分别为15/13/10倍。维持“买入”评级。

●2025-03-24 佛燃能源：2024年报点评：财务表现稳健，分红历史新高 (东北证券 廖浩祥,岳挺)

●预计2025-2027年公司营业收入348/379/408亿元，归母净利润9.50/10.20/10.70亿元，EPS0.73/0.79/0.83元，对应PE15.36/14.30/13.62倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-03-22 佛燃能源：年报点评：城燃韧性显现，派息比例升至73% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们下调公司25-26年归母净利7%/10%至9.61/10.57亿元，并预计27年归母净利11.06亿元(三年预测期CAGR为9%)，对应EPS为0.74/0.81/0.85元。下调主要是城燃气量增速下调、供应链收入增长但毛利率较低。Wind一致预期下可比公司25年PE均值13x，公司25-26年归母净利CAGR(11%)高于同行、且公司派息比例更高，给予25年16xPE，目标价11.84元(前值12.0元基于25年15xPE)。

●2024-11-12 佛燃能源：华南城燃供应专家，迈向氢能新质生产力 (浙商证券 汪磊)

●预计公司2024-2026年实现营收分别为318/393/480亿元，分别同比+25%/+24%/+22%；归母净利润分别为9.72/11.15/12.54亿元，分别同比+15%/+15%/+12%，对应PE分别为15/13/12倍。股息率方面，考虑到公司近年来分红比例持续在70%左右，假设公司2024-2026年分红比例均为70%，则对应2024年11月11日收盘价，股息率分别为4.64%、5.23%、5.88%。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-05-07 中泰股份：城燃板块利空出尽，海外业务放量在即 (东北证券 韩金呈)

●公司发布S2024年年报和2025年一季度报告。2024年公司实现营业收入27.17亿元，同比-10.86%，实现归属于母公司净利润-7,796.01万元，同比-122.27%。2025年Q1公司实现营业收入7.18亿，同比-12.01%，实现归母净利润1.00亿，同比+42.83%，主要原因是设备板块订单发货节奏加快。预计公司2025-2027年的归母净利润分别为4.00/5.01/6.05亿元，对应的PE分别为13/11/9倍，维持“买入”评级。

●2025-05-04 中原环保：污水处理业务稳步增长，提标改造持续推进 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为54.3亿元、57.99亿元、62.44亿元，增速分别为-0.2%、6.8%、7.7%；归母净利润分别为11.9、13.59、15.05亿元，增速分别为15.3%、14.2%、10.8%。

●2025-04-30 新天然气：Q1业绩稳健增长，煤层气产量有望进一步释放 (信达证券 左前明,李春驰)

●我们调整公司2025-2027年归母净利润预测分别为13.7亿元、15.3亿元、16.3亿元，EPS分别为3.23/3.60/3.84元，对应4月29日收盘价的PE分别为8.74X/7.86X/7.36X，维持“买入”评级。

●2025-04-30 新天绿能：季报点评：风电量增价稳，业绩具备增长弹性 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰)

●长期仍看好公司装机增量释放&利用小时数修复和天然气业务现金流优势，我们预计公司2025-2027年实现营业收入239.77/272.68/300.24亿元，实现12.2%/13.7%/10.1%增长；归母净利润实现23.30/27.03/30.88亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.55/0.64/0.73，对应PE分别为13.3/11.4/10.0倍。维持“买入”评级。

●2025-04-30 新天然气：2025年一季报点评：利润逆势增长，主业盈利能力提升 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●公司产量成长性较高，且储量丰富、新资源不断充实，我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为14.80/15.91/18.16亿元，EPS分别为3.49/3.75/4.28元/股，对应2025年4月29日的PE分别为8/8/7倍，维持“推荐”评级。

●2025-04-30 联合水务：水价调整方案落地或改善盈利，海外业务值得关注 (华福证券 严家源,尚硕)

●基于水价调整方案落地预期以及降本增效成果，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.70亿元、1.97亿元和2.16亿元，对应EPS为0.40元、0.47元和0.51元。当前估值PE分别为26.9倍、23.2倍和21.2倍。尽管短期内业绩承压，但长期来看，公司具备较好的成长性，维持“持有”评级。

●2025-04-29 新奥股份：2025年一季度业绩点评：核心利润稳定，资产重组推进 (东吴证券 袁理,谷玥)

●顺价持续推进，零售气价差有望修复；直销气气量稳定，价差或高位回落。我们维持2025-2027年归母净利润预测51.47/58.96/68.44亿元，同比+14.56%/+14.54%/+16.08%，EPS1.66/1.90/2.21元，对应PE12.1/10.6/9.1倍(估值日期2025/4/28)，维持“买入”评级。

●2025-04-29 兴蓉环境：产能增长贡献业绩，盈利能力稳步提升 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为97.95/111.8/117.63亿元，归母净利润21.67/24.84/26.08亿元，按4月28日收盘价计算，对应PE为9.96x/8.69x/8.28x，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-04-29 深圳燃气：城燃主业量价齐升，综合能源拖累业绩 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.55/17.34/20.56亿元，同比增速分别为6.73%/11.51%/18.55%，当前股价对应的PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

●2025-04-29 陕天然气：年报点评报告：24年业绩同比+33%符合预期，分红稳步提升 (天风证券 张樨樨,郭丽丽)

●因公司城燃板块销气量增长迅速，我们小幅上调公司2025/2026年归母净利润预测为9.08/10.22亿元(原预测为8.99/9.76亿元)，并新增2027年预测为11.15亿元。对应EPS分别0.82/0.92/1.00元，PE10.32/9.16/8.39倍，维持“买入”评级。