佛燃能源(002911)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-27 佛燃能源：年报点评：盈利高质量增长，派息率提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值为13倍，公司24-25年归母净利CAGR(13%)和同行持平、但公司具备更高的派息比例，给予公司24年15倍PE，目标价14.1元(前值13.16元)，维持“增持”评级。

●2024-03-27 佛燃能源：需求放量支撑业绩增长，高分红保障投资收益 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为291.28亿元、345.69亿元、386.79亿元，增速分别为14.1%、18.7%、11.9%，净利润分别为9.87亿元、11.42亿元、12.98亿元，增速分别为16.9%、15.7%、13.7%，维持买入-A的投资评级，给予2024年15xPE，6个月目标价为15元。

●2024-01-17 佛燃能源：城燃经营稳健，供应链业务规模大增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●截止23年9月末公司资产负债率为61%(yoy+4pct、qoq-1pct)，主要是流动负债(短期借款/交易性金融负债/合同负债)同比有所上升。3Q23公司收现比为1.25(yoy基本持平)，经营现金净流入8.8亿元(yoy-15%)、远高于净利润。得益于良好的经营现金流和稳定向上的盈利能力，我们看好公司23年年度派息保持在较高水平。参考公司2022年分红比例，我们预计公司23-25年潜在股息率4.7%/5.1%/6.1%。

●2023-10-25 佛燃能源：季报点评：投资收益驱动盈利增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●佛燃能源发布三季报，1-3Q23实现营收177亿元(yoy+31%)，归母净利4.35亿元(yoy+8%)，扣非净利4.03亿元(yoy+5%)。其中3Q23实现营收66亿元(yoy+25%)，归母净利1.61亿元(yoy+20%)，扣非净利1.57亿元(yoy+26%)。考虑到天然气售价调整滞后与采购成本上升，下调盈利预测，我们预计公司23-25年归母净利为7.26/9.81/12.37亿元(前值7.86/11.02/14.18亿元)，EPS为0.74/1.00/1.26元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为12.4x，考虑公司23-25年归母净利CAGR(24%)好于同行(18%)，给予公司23年18倍PE，维持目标价13.32元(前值14.76元，基于23年18xPE)，维持“增持”评级。

●2023-08-08 佛燃能源：中报点评：天然气量增价减，盈利能力待修复 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●维持盈利预测，我们预计公司2023-2025年归母净利润为7.86/11.02/14.18亿元，EPS为0.82/1.15/1.49元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为13.5倍，考虑公司23-25年CAGR(29%)好于同行(20%)，给予公司23年18倍PE，维持目标价14.76元与“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2024-04-18 兴蓉环境：年报点评：盈利稳健增长，派息率同比上升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑到产能投放与爬坡节奏，下调/上调24/25年污水处理服务收入；考虑到提价影响，上调自来水制售和污水处理毛利率。上调盈利预测，我们预计公司24-26年EPS分别为0.69/0.76/0.82元(前值0.68/0.71/-元)。可比公司24年Wind一致预期PE均值为12倍，给予公司24年12倍PE，目标价8.28元(前值6.80元)。公司拟每股派息0.17元，派息比例同比+7pp至28%，当前股息率2.5%。维持“增持”评级。

●2024-04-17 九丰能源：年报点评：三大业务板块共同发力，推动“一主两翼”战略布局 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.52亿元、17.82亿元、19.27亿元，EPS分别为2.61元、2.81元、3.04元，参考可比公司估值水平，给予其2024年13-15倍PE，对应合理价值区间为33.93-39.15元，维持“优于大市”投资评级。

●2024-04-17 中泰股份：设备业务归母净利润同比高增85%，新签订单创历史新高 (德邦证券 郭雪)

●根据公司2023年业绩情况，我们调整此前盈利预测，并新增2026年预测，预计公司2024-2026年分别实现营业收入为35.97亿元、40.07亿元、43.88亿元，增速分别为18%、11.4%、9.5%。归母净利润分别为4.52元、5.52亿元、6.3亿元，增速分别为29%、22.2%、14.2%。对应PE为11X、9X、8X。维持“买入”评级。

●2024-04-17 中泰股份：Q4利润超出预期，设备端毛利显著改善 (招商证券 胡小禹,吴洋)

●考虑到国内化工行业需求减缓，且中泰股份的新厂房投建需要较久的产能爬坡期，我们下调了公司24/25年的利润预期。我们预计公司24/25/26年有望实现4.89/6.08/7.15亿元的归母净利润，分别同比增长40%/24%/18%，对应到24年的公司动态PE仅为10.2倍。我们继续对中泰股份维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-04-16 中泰股份：2023年报点评：装备逆势高增长，气体运营进入收获期 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.14、5.25、6.40亿元，对应PE分别为12.40倍、9.79倍、8.02倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-12 九丰能源：三大主业稳步发展，能服及特气业务未来可期 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。我们预测公司2024-2026年实现营业收入分别为281.22亿元/303.20亿元/322.14亿元，分别同比+5.9%/+7.8%/+6.2%；分别实现归母净利润15.13亿元/17.31亿元/19.90亿元，分别同比+15.9%/+14.4%/+15.0%；分别对应2024年4月10日收盘价的PE估值为11.1X/9.7X/8.5X。

●2024-04-12 洪城环境：2023年报点评：业绩稳健增长，分红承诺展期 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●水务运营资产稳定增长，直饮水+厂网一体化打开业务空间，水价市场化改革&；污水顺价推进，板块迎价值重估。考虑内生增长潜力，我们将2024-2025年归母净利润预测从11.90/12.71亿元下调至11.63/12.25亿元，预计2026年归母净利润为12.89亿元，2024-2026年同比+7.4%/5.3%/5.2%，对应PE为11/10/10，公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，对应2024年股息率5%(估值日期：2024/4/12)。维持“买入”评级。

●2024-04-12 洪城环境：2023年稳健增长、持续高分红，多项业务助力高质量发展 (太平洋证券 王亮)

●基于目前经营业务及未来公司发展情况，我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为11.65/12.93/14.28亿元，对应EPS为0.95/1.05/1.16元，对应当前股价PE为10.8/9.7/8.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-11 洪城环境：年报点评报告：业绩稳健增长，多业务驱动高质量发展 (国盛证券 杨心成)

●在污水提标扩容&气化率提升、水价及燃气价格上调背景下，公司质地优良静待价值重估，预计2024-2026年归母净利润为12.2/13.3/14.3亿元，EPS分别为1.0/1.1/1.2元/股，对应PE为10.0X/9.2X/8.5X，维持“买入”评级。

●2024-04-11 洪城环境：燃气销售毛利水平恢复，延续分红承诺凸显资产价值 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。我们预测公司2024年-2026年分别实现归母净利润11.92亿/13.12亿/14.46亿元，分别同比+10.1%/+10.0%/+10.3%；分别对应2024年4月10日收盘价的PE估值为10.2x/9.2x/8.4x。