普路通(002769)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-29 普路通：年报点评：国资入场，最坏时候或已过去 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●为0.84元，对应即期股价18.3/14.7/12.8XPE。可比物流企业对应19年Wind一致预期估值17.2X；考虑供应链行业广阔的市场空间，国资进场提振市场信心，我们给予普路通19年19-21XPE（溢价11%-22%），调整目标价区间至11.15-12.32元（前值7.47-7.75元），维持“增持”评级。

●2018-10-30 普路通：季报点评：国资进场，提振信心 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑到17年高基数、今年贸易冲突和汇率波动，并基于三季报更新数据，下调18-20年归母净利润至1.34/2.40/3.00亿元(前值2.53/3.41/3.97亿元)，对应EPS为0.36/0.64/0.80元(前值0.67/0.91/1.05元)。A股可比公司18年PE估值均值下降至15.37x，但国资进场或提振信心，给予35%-40%估值溢价，下调18年PE估值至20.75x-21.52x(前值26.0x-28.6x)，对应目标价7.47-7.75元(前值17.40-19.20元)，维持“增持”评级。

●2018-08-30 普路通：半年报点评：受限于组合售汇与人民币升值，上半年业绩低于预期 (天风证券 姜明)

●我们认为来自三驾马车：ICT、医疗、融资租赁的业务拓展，公司2018年主营业务收入有望重回正常增速轨道，但考虑到外部宏观环境的不确定性，18年组合售汇政策及汇兑损益对公司业绩影响较大且较难预测，暂不调整此前的业绩预测。我们预计公司18/19/20年EPS分别为0.63、0.82与0.98元，短期关注减持风险，维持公司“增持”评级。

●2018-04-23 普路通：不可控因素导致业绩欠佳，关注公司盈利复苏 (东北证券 瞿永忠)

●18年一季度供应链业务仍然拓展良好，收入规模增长较快，而净利润增长缓慢主要由于组合售汇产品购买受限以及美元贬值。预计2018-2020年公司EPS为0.66/0.83/1.02元，对应PE分别为27/22/18倍，我们给予“增持”评级。

●2018-04-23 普路通：季报点评：主营如期恢复，外汇影响业绩释放 (华泰证券 郑路,沈晓峰)

●考虑到汇率和组合售汇影响较难预测，出于谨慎原则下调相应利润贡献，引入2020年业绩，预计2018-2020年归母净利润分别为2.53/3.41/3.97亿元(2018-2019E前值为2.71/3.43亿元)，由于可比公司2018E的PE估值均值(26X)较上次有所提升，且有小米上市及独角兽概念催化，给予公司0%-10%估值溢价，即2018年26X-28.6X目标PE，对应目标价调整为17.4-19.2元(前值17.3-18.0元)。下调公司评级至“增持”。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2025-05-07 零点有数：收购海乂知，强化知识图谱布局 (中信建投 刘乐文)

●2025年行业竞争压力依旧存在，公司在手现金充足且回款能力好于行业平均，收购海乂知后，预计公司数据智能业务将形成特定领域内的独到优势，强化收入增长和毛利率水平。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为-0.07/0.21/0.46亿元，对应2025年P/S为6.6X，维持“增持”评级

●2025-05-06 蓝色光标：经营稳健，持续推进AI战略 (招商证券 顾佳,谢笑妍,徐帅)

●我们看好公司出海业务2.0战略的推进及AI技术驱动带来的增长潜力。公司目标转型为AI营销科技公司，出海业务从代理走向技术、AI、本地化驱动，有望持续巩固市场领先地位并优化毛利结构。AI方面，公司预计2025年实现30-50亿元AI驱动收入，在未来几年有望突破100亿收入。随着长投减值、坏账等历史包袱逐步消化，以及国内业务的潜在修复，公司利润端有望迎来改善。我们上调2025-2026年归母净利润至3.9/4.3亿元(原值为3.2/3.7亿元)，对应54.0/49.3x PE，维持“增持”投资评级。

●2025-05-06 米奥会展：短期业绩承压，看好后续业绩拐点 (华西证券 许光辉,徐晴)

●鉴于地缘政治、全球宏观经济等因素为我国出口带来的不确定性以及公司处在专业化改革初期仍需要一定的成本费用投入，我们下调之前的盈利预测，新增2027年盈利预测。我们预计公司25-27年实现收入分别为10.6、13.9、15.8亿元(原25-26年预测预测为13.45、16.3亿元)，归母净利润分别为2.7、3.7、4.3亿元(原25-26年预测为3.0、3.8亿元)，EPS分别为1.18、1.60、1.86元(原预测为1.30/1.65元)。参考2025年5月6日收盘价20.27元/股，对应最新PE分别为17x/12x/11x，维持公司“增持”评级。

●2025-05-06 分众传媒：经营稳健维持高分红政策，行业集中度提升有望迎来戴维斯双击 (招商证券 顾佳,谢笑妍,徐帅)

●考虑到广告主预算仍在恢复，我们下调25-26年归母净利润至55.5/57.1亿元(原值为59.4/66.9亿元)，对应18.7/18.2x市盈率。另一方面，如新潮收购整合进展顺利，分众议价能力提升显著，我们认为长期有较大的租金优化及广告提价空间。随着内需消费重要性凸显，分众传媒作为消费行业卖铲人有望受益于消费持续修复及包括学习机等在内的新兴消费趋势。维持“强烈推荐”评级。

●2025-05-03 分众传媒：24年&25Q1业绩点评：业绩稳健高分红，关注并购新潮进展 (东方证券 项雯倩,李雨琪,金沐阳)

●我们预测公司25-27年归母净利润为54.5/57.8/61.6亿元(25-26年前值为56.6/60.4亿元)，对应EPS为0.38/0.40/0.43元。参考公司历史估值band，采用过去3年平均，给予25年22倍PE，目标价8.31元/股，维持“买入”评级。

●2025-05-03 米奥会展：Q1合同负债同比提升，关注新市场拓展效果 (中银证券 李小民,宋环翔)

●鉴于近期国际关系变动频繁，对企业的外贸需求和境外参展需求会产生较大影响，公司的业绩存在一定的不确定性，我们预计公司25-27年EPS为0.81/1.05/1.28元，对应市盈率为24.4/18.7/15.4倍，但公司仍积极拓展新市场，并推进展会的数字化、专业化提升效率，维持增持评级。

●2025-05-01 中国中免：存款周转加快，期待业绩企稳上行 (国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为606.4/667.1/734.6亿元，同比增速分别为7.4%/10.0%/10.1%；归母净利润分别为47.7/53.6/60.5亿元，同比增速分别为11.8%/12.3%/13.0%。EPS分别为2.3/2.6/2.9元。鉴于公司的竞争优势稳固，维持“买入”评级。

●2025-05-01 分众传媒：2024年报及2025一季报点评：公司点位稳健扩张，营业成本持续下降 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●由于2024Q4业绩下滑，宏观经济承压，因此我们将2025-2026年的EPS预测由0.43/0.50元调整为0.4/0.47元，我们预计2027年的EPS为0.51元。2025-2027年对应当前PE分别为17.98/15.32/14.01倍，维持“买入”评级。

●2025-05-01 元隆雅图：收入稳健增长，“大IP+科技”战略加速落地 (华金证券 倪爽)

●公司相关营销业务稳健增长，促销服务增速显著。当前战略性扩张市场规模，后续规模效应逐步释放毛利率将有所修复。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.81/1.23/1.67亿元；EPS分别为0.31/0.47/0.64元/每股；PE分别为46.7/30.9/22.6倍；维持“买入”评级。

●2025-04-30 农产品：强化区域布局，打造全国一张网 (中信建投 刘乐文)

●考虑到公司本轮市场扩建项目将在明后年持续落成，且培育周期预计有所缩减，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.32、5.08、6.48亿元，对应PE分别为25、22、17倍，维持“增持”评级。