万润股份(002643)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-16 万润股份：沸石、医药业务阶段性承压，新材料进展顺利 (中银证券 余嫄嫄)

●考虑到公司环保、医药产品下游需求变化，调整2025-2026年盈利预测，给予2027年盈利预测。预计2025-2027年EPS分别为0.39元、0.48元、0.56元，对应PE分别为28.4倍、23.1倍、19.6倍。看好公司多种新材料布局，维持买入评级。

●2025-05-12 万润股份：平台型龙头短期承压，多款新材料驱动成长 (浙商证券 李辉,汤永俊)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.88/4.85/6.05亿元，EPS分别为0.42/0.52/0.65元，现价对应PE为26.57/21.21/17.00倍。公司是国内新材料平台型公司，随着OLED成品材料、PI材料、半导体制造材料、高性能聚合物等产品效益持续释放，看好公司中长期成长，给予“买入”评级。

●2025-04-28 万润股份：需求减少业绩承压，静待新材料放量 (华安证券 王强峰,刘天其)

●由于下游需求下滑等原因，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.75、4.99、5.15亿元(2025-2026年前值分别为5.85、8.26亿元)，同比增速分别为52.2%、33.3%、3.1%。对应PE分别为26、20、19倍。维持“买入”评级。

●2025-04-28 万润股份：2024年报及2025一季报点评：产品销量减少及资产减值影响业绩，蓬莱项目预计25H1投产 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●光大证券维持对公司“买入”评级，认为公司在显示材料和新能源材料领域的布局具有长期增长潜力。根据预测数据，公司2025-2027年的市盈率分别为27倍、22倍和19倍，估值水平逐步下降，具备一定吸引力。然而，投资者需关注市场环境变化及公司实际经营情况，谨慎决策。

●2025-04-28 万润股份：业绩短期承压，新品布局拓展空间 (东兴证券 刘宇卓)

●公司依托在化学合成领域的科技创新与技术积累及延伸，通过持续的研发和技术创新，目前公司在液晶材料、OLED材料、沸石材料等多个领域已取得了业内领先地位，这些核心业务发展较为稳定，并有较好的发展前景。未来，公司将继续做大做强现有优势产品，并积极布局更多新材料领域(如聚酰亚胺材料、半导体制造材料等)，从而实现长远发展。基于公司2024年年报，我们相应调整公司2025-2027年盈利预测。我们预测公司2025-2027年净利润分别为3.56、4.04和4.62亿元，对应EPS分别为0.38、0.43和0.50元，当前股价对应P/E值分别为28、24和21倍。维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-05-15 瑞丰新材：厚积薄发，国产润滑油添加剂向海外进军 (东北证券 喻杰,汤博文)

●公司复合剂转型效果显著，新乡基地投产后有望进一步提高公司全球市场渗透率，预计2025-2027年归母净利润分别为8.86/10.57/12.50亿元，对应PE为19X/16X/14X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-15 华鼎股份：剥离电商轻装上阵，锦纶主业剑指辉煌 (民生证券 刘海荣,李金凤)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.53、5.37、5.79亿元，5月14日收盘价对应PE分别为10X、9X、8X。公司系锦纶纤维行业的龙头公司，未来受益于行业高景气+公司产能扩张，业绩有望快速增长。我们看好公司未来发展空间，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-05-15 聚胶股份：向高毛利市场切换，盈利显著修复 (山西证券 李旋坤)

●4月29日，公司发布《2025年第一季度报告》，2025Q1实现营收5.03亿元，同环比分别+4.8%/-9.98%，归母净利润0.36亿元，同环比分别+13.62%/+218.29%；扣非后归母净利为0.34亿元，同环比分别+16.69%/+217.86%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.5/1.9/2.2亿元，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入-B”评级。

●2025-05-15 宝丰能源：内蒙基地完成产能爬坡，股份回购彰显发展信心 (德邦证券 王华炳)

●向后展望，进入5月油价波动幅度已显著收窄，在当前美国关税政策缓和背景下有望逐步企稳回升，进而支撑烯烃价格。成本端煤炭在供需宽松的格局下价格或仍承压，煤制烯烃价差有望持续修复，看好公司季度盈利进入上行通道。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为143.05、169.72、187.54亿元，同比+125.7%、+18.6%、+10.5%，对应EPS分别为1.95、2.31、2.56元。

●2025-05-15 新洋丰：2024年报&2025年一季报点评：春肥业绩超预期，新型肥占比提升，底部向上确定性较强 (浙商证券 马莉,段联,刘梓晔)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为171.67、185.13、198.12亿元，同比增长10.30%、7.84%、7.02%，实现归母净利润15.48、18.05、20.72亿元，同比增长17.75%、16.57%、14.80%，对应PE为11.21、9.61、8.37X。自23Q3拐点以来的业绩持续验证，底部温和复苏趋势下公司量利齐升(平滑季度波动后)。我们看好公司磷复肥龙头市占率稳健提升，考虑到单质肥价格剧烈波动这一不利影响消除后的量利修复，种植大户涌现及中小企业出清均利好产业链一体化及具有渠道+品牌+服务优势的龙头企业，叠加集团磷矿资源注入及一体化项目资本开支有望带来中长期业绩增量，维持“买入”评级。

●2025-05-14 星源材质：年报点评：隔膜产销同比高增，全球布局开花结果 (东方证券 李梦强,杨雨浓,朱洪羽)

●由于隔膜价格下跌，我们下调公司2025-2026年每股收益预测值至0.34、0.54元(原预测值为0.83、0.99元)，并新增2027年预测值0.80元。结合可比公司估值水平，给予公司2025年34倍市盈率，对应目标价为11.56元，维持买入评级。

●2025-05-14 奥来德：材料业务营收稳健增长，OLED G8.6设备有望放量 (长城证券 邹兰兰)

●长城证券维持对奥来德的“增持”评级，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.03亿元、2.85亿元、3.50亿元，EPS分别为0.98元、1.37元、1.68元，对应PE分别为20X、14X、11X。尽管短期内6代蒸发源设备需求下滑对公司业绩造成压力，但随着8.6代线建设推进，公司有望获得更多订单，带动业绩增长。

●2025-05-14 科德教育：油墨龙头战略转型，AI+教育值得期待 (民生证券 苏多永)

●预计2025-2027年公司营收别同比增长8.0%、6.0%和5.0%；归母净利润分别同比增长9.6%、5.8%和6.2%，EPS分别为0.48元、0.51元和0.54元，PE分别为32倍、31倍和29倍，PB分别为5.2倍、4.9倍和4.7倍，PS分别为6.0倍、5.6倍和5.4倍。公司是绿色环保油墨龙头，战略转型教育服务，通过外延并购积极布局中高考复读、营利性高中和中职教育，形成油墨+教育的双主业发展格局。同时，公司战略投资中昊芯英，助力AI+教育布局，且其资本运作对公司影响积极。另外，公司积极探索AI+教育，推出科德AI学，提供优质个性化培训考证服务，已拥有近3万名用户。看好公司双主业发展，以及AI+教育布局，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2025-05-14 侨源股份：2024年年报及2025年一季报点评：25Q1营利双增，内增外延促成长 (上海证券 于庭泽)

●中国工业气体行业持续增长，公司内增外延成长性良好，结合公司2025年1月发布的限制性股票激励计划公告指引，我们预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为14.21/18.64/23.74亿元，增速分别为38.8%/31.2%/27.3%；归母净利润分别为2.63/4.44/6.25亿元，增速分别为76.2%/69.1%/40.6%。维持“买入”评级。

●2025-05-14 上海家化：年报点评：发布股权激励计划，2025年重新起航 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报，我们调整盈利预测并引入2027年盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益分别为0.48、0.69和0.89元(原2025-2026年为1.03和1.17元)，DCF目标估值27.26元，维持“增持”评级。