双环传动(002472)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-01-22 双环传动：利润增速中枢25%，延续优质增长 (华泰证券 宋亭亭)

●市场担忧公司拆分机器人减速器公司环动科技上市，有所稀释公司成长逻辑的估值溢价，我们认为公司汽齿主业盈利有再上台阶的潜力、智能执行机构放量可提振业绩，成长路径清晰；机器人业务而言，公司RV减速器逐步打开市场口碑，人形机器人新领域在积极突破国内外主机厂客户，往后增长潜力较大。而机器人减速器为重资产重人才行业，分拆上市利于公司融资加大创新投入、扩大产能和激励核心技术团队，长期利好发展，我们维持盈利预测，预计24-26年归母净利为10/12/14亿元，分部估值法下，Wind一致预期下汽齿相关业务和精密减速器业务的可比公司25年PE均值分别为19/54倍(前值17/24倍PE)，考虑公司汽齿头部地位稳固，分别给予公司汽齿相关业务和减速器业务25年22/54倍PE(前值20/24倍PE)，对应目标价39.68元(前值30.00元)。

●2025-01-22 双环传动：2024Q4业绩符合预期，各项业务稳步推进 (国盛证券 丁逸朦,刘伟)

●公司发布2024年业绩预告，2024年预计实现归母净利10.16-10.36亿元，同比+24.45%-26.90%；实现扣非归母净利9.92-10.12亿元，同比+23.53%-26.02%。预计公司2024-2026年归母净利润10.2/13.1/16.0亿元，对应PE分别为30/23/19倍，维持“买入”评级。

●2025-01-21 双环传动：2024年度业绩预告点评：电动智能进化，持续耸立潮头 (国元证券 刘乐)

●公司依托齿轮核心能力，持续落子电驱动、智能系统、机器人系统领域，并体现创新引领趋势，同时稳步推进海外落地，预计2024-2026归母净利润10.32/13.40/16.39亿元。对应基本每股收益1.22/1.59/1.94元，对应当前股价PE分别为29.19/22.49/18.39倍，上调至“买入”评级。

●2025-01-21 双环传动：系列点评九：业绩稳健向上，新能源+智能执行机构加速成长 (民生证券 崔琰)

●公司是精密驱动系统齿轮龙头，正在加速全球化，同时开拓智能驱动机构、机器人关节业务，我们看好公司中长期成长，预计2024-2026年收入分别103.2/124.5/149.4亿元，归母净利润分别10.3/12.9/16.0亿元，EPS分别1.21/1.52/1.89元，对应2025年1月20日33.21元/股收盘价，PE分别为27/22/18倍，维持“推荐”评级。

●2025-01-06 双环传动：齿轮加工龙头扩大优势，多元业务持续增长 (国联证券 高登,裴婉晓)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为96.41/115.96/133.09亿元，同比变动19.40%/20.28%/14.78%，归母净利润分别为10.17/12.94/16.49亿元，同比变动24.55%/27.25%/27.43%，EPS分别为1.20/1.53/1.95元/股。可比公司2025年平均PE为15-30倍，后续利润有望借助人形机器人实现快速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2025-03-25 海天精工：2024年报点评：营业收入稳中有进，产能扩张巩固龙头地位 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑机床需求复苏放缓，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为6.41(原值6.93)/7.60(原值8.18)亿元，预计2027年归母净利润为8.96亿元。当前市值对应PE分别为19/16/13倍，考虑公司产能扩张且具有长期成长性，维持公司“增持”评级。

●2025-03-23 中集环科：年报点评：Q4业绩显著改善，关注周期边际复苏 (华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●我们维持公司25-26年归母净利为4.45/5.43亿元，并预计27年归母净利润为6.09亿元，对应BPS为8.31/8.82/9.33元。可比公司25年一致预期PB为2.1倍，考虑公司产品壁垒高，且作为罐装制造行业龙头受益行业复苏，应享有一定的估值溢价，给予公司25年2.6倍PB，上调目标价至21.61元(前值18.65，对应PB2.5倍)。

●2025-03-23 上海机电：年报点评：关注25年旧梯更新改造发力 (华泰证券 倪正洋)

●我们调整25-26年归母净利润预测-20.63%/-21.27%至10.27/10.68亿元，并新增27年预测11.61亿元(25/26年业绩有所下调因公司后市场业务仍在初期阶段放量较预期略慢)，对应25-27年EPS分别为1.00/1.04/1.14元。可比公司25年iFind一致预期PE均值为19.48倍，考虑到公司全国电梯保有量领先，有望率先受益于化债作用下的地产回暖，旧梯更新改造业务有望率先起量，因此提升公司估值溢价，给予公司25年25倍PE，目标价25.00元(前值公司25年16倍PE，可比公司PE14.2倍，目标价20.16元)，维持“增持”评级。

●2025-03-20 华曙高科：2024年报点评：轻舟已过万重山 (中航证券 邓轲,王勇杰)

●公司作为增材制造国际化、多元化的产业引领者，面对行业调整，积极研发，苦练内功，拓展多领域多层次客户合作，我们判断随着公司产能的释放以及下游需求的爆发，在未来几年内，公司业绩将迎来新一轮的快速增长。我们预计公司2025-2027年实现营业收入6.9亿元、10.9亿元、16.2亿元，同比增长40.8%、57.6%、48.1%，实现归母净利润0.89亿元、1.1亿元、1.7亿元，同比增长31.9%、29.0%、49.0%，对应PE为197X、153X、103X，给予“增持”评级。

●2025-03-19 夏厦精密：小模数齿轮龙头，人形机器人领域布局打开成长空间 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●公司主业基本盘稳健，募资扩产切入机器人用减速器领域。我们维持盈利预测，维持公司2024-2026年归母净利润为0.64/0.83/1.01亿元，当前股价对应PE分别为93/71/59倍，在可比公司中处于适中水平。考虑公司减速机项目未来逐步落地，切入人形机器人供应链有望增厚业绩，维持“增持”评级。

●2025-03-19 中核科技：核级阀门行业翘楚，拟并购西仪延伸布局 (国联民生证券 张磊)

●我们预测中核科技2024-2026年营收分别为22.28/27.40/33.06亿元，同比增速分别为23.09%/22.98%/20.66%，归母净利润分别为2.86/3.67/4.89亿元，同比增速分别为28.75%/28.44%/33.21%，EPS对应分别为0.75/0.96/1.28元/股，三年CAGR为30.12%，核电阀门设备可比公司2024-2026年PE平均值分别为19.8/16.0/13.4倍，考虑到公司作为核电阀门设备龙头公司，拟并购中核西仪后业绩有望迎来明显增长，给予“买入”评级。

●2025-03-17 夏厦精密：国产小模数齿轮龙头，受益于人形机器人产业趋势 (招商证券 胡小禹,杨献宇,汪刘胜)

●夏厦精密是国内小模数齿轮的龙头企业。公司主营汽车齿轮、电动工具齿轮、减速器及配件，以及刀具和设备，舍弗勒为其前五大客户之一。当下人形机器人产业已进入0-1的关键产业化节点，公司齿轮及减速器产品有望在人形机器人中实现应用。首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计24/25/26年公司实现营收6.57/8.04/9.77亿元，实现归母净利润0.81/0.98/1.27亿元，对应PE73.5/60.5/46.9倍。

●2025-03-16 金沃股份：主业拐点出现，人形机器人与绝缘轴承打开空间 (招商证券 董瑞斌,郑晓刚,袁定云)

●我们预计2024-2026年公司实现营业收入分别为11.25亿、14.02亿、17.92亿元，同比增长13.8%、24.6%、27.9%；实现净利润分别为0.32亿、0.72亿、1.65亿，同比增长-15%、168%、92%，对应当前市值PE为195.8/86.5/38.0倍，给予公司“增持”评级。

●2025-03-13 长盛轴承：轴承+丝杠双轮驱动，有望受益于人形机器人产业化落地 (东吴证券 周尔双)

●公司在滑动轴承领域技术积累深厚，微型丝杠加速布局有望在人形机器人商业化落地进程中充分受益。我们维持盈利预测，预测公司2024-2026年归母净利润为2.51/2.76/3.19亿元，当前股价对应PE分别为119/108/93倍。考虑到公司在轴承领域技术优势明显，滚珠丝杠业务构筑第二增长极，未来有望伴随人形机器人产业化进程受益，维持公司“增持”评级。

●2025-03-13 埃夫特：工业机器人龙头企业，携手多方切入人形机器人领域 (东吴证券 周尔双)

●机器人本体主业进展顺利，与华为合作打开人形机器人业务成长空间。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为13.68/14.02/16.09亿元，当前股价对应动态PS分别为12/12/10倍，维持“增持”评级。