陕天然气(002267)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-21 陕天然气：高分红省级管网公司，管输+城燃塑造盈利稳定性 (天风证券 张樨樨,郭丽丽)

●我们预测24/25/26年归母净利润7.24/8.99/9.76亿，EPS分别0.65/0.81/0.88元/股。我们选取同样拥有管输业务、城燃业务的皖天然气、蓝天燃气、天壕能源作为可比公司，我们给予公司2025年12倍PE，对应2025年目标价9.7元人民币，首次覆盖给予“买入”评级。

●2022-12-26 陕天然气：深耕“管输+城燃”，受益天然气市场增长 (开源证券 张绪成)

●经过多年发展，依托陕西燃气集团和省内丰富的天然气资源，公司已形成了纵贯陕西南北、延伸关中东西两翼、全省“一张网”的绿色资源输配网络。在政策驱动下，“十四五”期间我国天然气消费量有望维持高增长，我们看好公司未来业绩增长潜力。我们预计2022/2023/2024年归母净利润6.6/7.1/7.5亿元，同比增长56.9%/7.0%/6.6%；EPS为0.59/0.64/0.68元；对应最新股价PE为11.7/10.9/10.2倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2019-04-09 陕天然气：2018年年报点评：管输费调整落地，业绩稳健增长 (光大证券 王威)

●根据公司经营状况，下调2019、2020年的盈利预测，预计公司2019、2020年的归母净利润分别为4.1、5.3亿元(调整前分别为5.0、5.9亿元)，新增2021年的预测归母净利润为6.3亿元。预计公司2019-2021年的EPS分别为0.37、0.48、0.56元，当前股价对应PE分别为23、18、15倍。我们看好公司管道燃气业务的发展，维持“增持”评级。

●2018-08-15 陕天然气：城市燃气业务快速增长，管输价格调整下拉业绩 (上海证券 冀丽俊)

●我们预测2018-2020年公司营业收入增长分别为6.90%、7.20%和7.56%，归于母公司的净利润将实现年递增14.43%、11.49%和12.87%，相应的稀释后每股收益为0.41元、0.45元和0.51元，对应的动态市盈率为18.55倍、16.67倍和14.75倍，公司估值略低于行业平均。我们认为，公司在陕西省天然气长输供应领域居于区域垄断地位，随着天然气消费量的增长，公司业绩将得以提升。维持公司“谨慎增持”评级。

●2018-08-13 陕天然气：2018年半年报点评：二季度业绩增速放缓，警惕管输费调价影响 (光大证券 王威,车玺)

●我们根据公司项目推进和管输费调整情况调整盈利预测，预计公司2018-2020年的EPS分别为0.39、0.44、0.53元(调整前分别为0.40、0.46、0.56元)，对应2018-2020年PE分别为20、18、15倍。维持目标价8.17元，对应2018年21倍PE，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2025-04-29 新奥股份：2025年一季度业绩点评：核心利润稳定，资产重组推进 (东吴证券 袁理,谷玥)

●顺价持续推进，零售气价差有望修复；直销气气量稳定，价差或高位回落。我们维持2025-2027年归母净利润预测51.47/58.96/68.44亿元，同比+14.56%/+14.54%/+16.08%，EPS1.66/1.90/2.21元，对应PE12.1/10.6/9.1倍(估值日期2025/4/28)，维持“买入”评级。

●2025-04-29 兴蓉环境：产能增长贡献业绩，盈利能力稳步提升 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩成长性，我们预测公司2025-2027年营业收入分别为97.95/111.8/117.63亿元，归母净利润21.67/24.84/26.08亿元，按4月28日收盘价计算，对应PE为9.96x/8.69x/8.28x，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，维持公司“买入”评级。

●2025-04-29 深圳燃气：城燃主业量价齐升，综合能源拖累业绩 (华源证券 查浩,刘晓宁)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.55/17.34/20.56亿元，同比增速分别为6.73%/11.51%/18.55%，当前股价对应的PE分别为12/11/9倍，维持“买入”评级。

●2025-04-28 新奥股份：季报点评：核心利润稳健，私有化交易持续推进 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑到新奥能源盈利预测更新，我们将公司25-27年核心利润小幅调整-0.5%/-0.2/-0.1%至52.15/57.05/62.64亿元(三年预测期CAGR为7%)，对应EPS为1.68/1.84/2.02元。Wind一致预期下可比公司25年PE均值12.5x，产业链整合有望释放长期价值，给予公司25年14xPE，目标价23.52元(前值23.66元基于25年14xPE)。

●2025-04-27 胜通能源：2025年一季报点评：Q1业绩同环比双增，业绩拐点显现 (东北证券 杨占魁,张煜暄)

●我们预计2025-2027年公司实现归母净利润为1.29/1.70/2.06亿元，同比扭亏/+31.41%/+21.28%，对应PE为22.60X/17.20X/14.18X，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2025-04-26 佛燃能源：季报点评：燃气增速优于同业，高股息彰显价值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究小幅调整了佛燃能源2025-2027年的盈利预测，归母净利润分别为9.77亿元、10.37亿元和10.86亿元，对应EPS为0.75元、0.80元和0.84元。基于2025年预期股息率5.0%高于行业均值，给予16倍PE估值，目标价上调至12.00元。同时，报告提示了气源价格大涨、国内燃气需求复苏不及预期以及气价政策风险等潜在风险因素。

●2025-04-26 深圳燃气：全年经营情况表现稳健，售气量保持稳步增长 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●光伏运营方面，清洁能源公司聚焦市场开发，全年光伏项目签约25.78MW，储能项目签约29.23MWh。综合能源方面，大余工业园综合能源项目投产试运行，河北公司成功投用污水源热泵系统，海源节能公司成功签约11个节能项目。我们预测公司2025-2027年营业收入分别为311.22亿元、329.47亿元、349.87亿元，归母净利润分别为15.67亿元、17.84亿元、19.99亿元，EPS分别为0.54、0.62、0.70元/股，维持“买入”评级。

●2025-04-25 深圳燃气：年报点评：燃气增量稳健，新业务利润承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调管道燃气和光伏胶膜销量，我们预测公司25-27年归母净利为16.18/18.10/22.02亿元(较前值下调15%/19%/-)，对应EPS0.56/0.63/0.77元。Wind一致预期下燃气可比公司25年PE均值10x，给予公司25年13xPE(溢价因公司归母净利CAGR15%、高于同行的10%)，目标价7.28元(前值8.58元基于25年13xPE)。我们预计25年光伏胶膜或仍将亏损，暂不采用分部估值。

●2025-04-23 中泰股份：2025年一季度净利润同比增长42.8%，海外订单持续高增长 (国信证券 黄秀杰,吴双,杜松阳)

●公司在化工能源深冷分离工艺段有较强优势，海外订单有望持续增长，未来或将充分受益于新疆煤化工产业发展。综合考虑公司2024年业绩和行业景气度，我们小幅上调盈利预测，预计2025-2026年归母净利润4.11/5.04亿元（前次预计2025-2026年归母净利润分别为4.00/4.79亿元），新增2027年归母净利润预测6.22亿元，对应PE值12/10/8x，维持“优于大市”评级。

●2025-04-22 中泰股份：24年受城燃板块计提减值业绩亏损，25Q1业绩表现亮眼 (信达证券 左前明,郭雪,吴柏莹)

●与预计公司2025-2027年营业收入分别为32.27亿元、36.16亿元、40.79亿元，归母净利润分别为4.02亿元、4.73亿元、5.45亿元。需关注的风险因素包括上游大宗原材料价格上涨、在手订单交付不及预期、新建产能推进缓慢、海外拓展不及预期及商誉减值风险。