陕天然气(002267)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-12-26 陕天然气：深耕“管输+城燃”，受益天然气市场增长 (开源证券 张绪成)

●经过多年发展，依托陕西燃气集团和省内丰富的天然气资源，公司已形成了纵贯陕西南北、延伸关中东西两翼、全省“一张网”的绿色资源输配网络。在政策驱动下，“十四五”期间我国天然气消费量有望维持高增长，我们看好公司未来业绩增长潜力。我们预计2022/2023/2024年归母净利润6.6/7.1/7.5亿元，同比增长56.9%/7.0%/6.6%；EPS为0.59/0.64/0.68元；对应最新股价PE为11.7/10.9/10.2倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2019-04-09 陕天然气：2018年年报点评：管输费调整落地，业绩稳健增长 (光大证券 王威)

●根据公司经营状况，下调2019、2020年的盈利预测，预计公司2019、2020年的归母净利润分别为4.1、5.3亿元(调整前分别为5.0、5.9亿元)，新增2021年的预测归母净利润为6.3亿元。预计公司2019-2021年的EPS分别为0.37、0.48、0.56元，当前股价对应PE分别为23、18、15倍。我们看好公司管道燃气业务的发展，维持“增持”评级。

●2018-08-15 陕天然气：城市燃气业务快速增长，管输价格调整下拉业绩 (上海证券 冀丽俊)

●我们预测2018-2020年公司营业收入增长分别为6.90%、7.20%和7.56%，归于母公司的净利润将实现年递增14.43%、11.49%和12.87%，相应的稀释后每股收益为0.41元、0.45元和0.51元，对应的动态市盈率为18.55倍、16.67倍和14.75倍，公司估值略低于行业平均。我们认为，公司在陕西省天然气长输供应领域居于区域垄断地位，随着天然气消费量的增长，公司业绩将得以提升。维持公司“谨慎增持”评级。

●2018-08-13 陕天然气：2018年半年报点评：二季度业绩增速放缓，警惕管输费调价影响 (光大证券 王威,车玺)

●我们根据公司项目推进和管输费调整情况调整盈利预测，预计公司2018-2020年的EPS分别为0.39、0.44、0.53元(调整前分别为0.40、0.46、0.56元)，对应2018-2020年PE分别为20、18、15倍。维持目标价8.17元，对应2018年21倍PE，维持“增持”评级。

●2018-04-22 陕天然气：省级管网运营商，“气化陕西”带动销量增长 (兴业证券 汪洋,蔡屹)

●公司作为省内唯一管网运营商，受益于天然气消费增长。新建管网投产后，将进一步拓展下游分销市场，保证天然气销量稳定增长。我们预测公司2018-2020归母净利润分别为5.04、5.55、6.07亿元，对应EPS为0.45、0.50、055，对应4月20日收盘价PE分别为15.9、14.4、13.2倍，维持审慎增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2024-10-28 洪城环境：2024年三季报点评：24Q3扣非同增16%，降本增效利润率提升 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●我们维持2024-2026年归母净利润预测11.63/12.25/12.89亿元，同比+7.4%/5.3%/5.2%，对应PE为10/10/9，公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，按50%分红比例测算，对应2024年股息率4.8%，维持“买入”评级。(估值日期：2024/10/27)

●2024-10-28 洪城环境：主业稳健增长，扣非归母净利同比增长12.23% (信达证券 左前明,李春驰,吴柏莹)

●综合考虑到公司现有资产及未来业绩释放，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为84.47/89.05/94.19亿元，归母净利润11.69/12.35/12.89亿元，按10月25日收盘价计算，对应PE为10.43x/9.87x/9.46x，按当前分红率承诺和盈利预测，预计未来三年股息率分别为4.8%、5.1%、5.3%。我们看好公司稳健运营属性及分红能力，维持公司“买入”评级。

●2024-10-28 新奥股份：2024年三季报点评：结构因素影响平台交易气利润，期待旺季回升 (东吴证券 袁理,谷玥)

●股利分配+特别派息，2024-2025年分红不低于1.03/1.14元每股，对应2024-2025年股息率5.4%/5.9%(估值日2024/10/25)，彰显安全边际。顺价持续推进，公司零售气价差有望进一步修复；平台交易气气量持续增长，单方转售利润受全球气价回归影响而缩窄，我们下调2024-2026年公司归母净利润至54.6/60.6/78.2亿元(原值60.4/73.0/82.7亿元)，EPS1.76/1.96/2.53元，对应PE10.9/9.8/7.6倍(估值日2024/10/25)，维持“买入”评级。

●2024-10-26 兴蓉环境：2024年三季报点评：业绩稳健增长，回款改善信用减值计提放缓 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握成都优质水务固废资产，在建项目集中于成都区域保障优质成长，长期自由现金流增厚及分红提升潜力大。我们维持2024-2026年归母净利润预测20.79/22.80/24.89亿元，对应PE为11/10/9倍，维持“买入”评级。

●2024-10-26 新奥股份：Q3平台交易气量下滑拖累业绩，零售气稳健增长 (信达证券 左前明,李春驰,邢秦浩)

●新奥股份具备天然气全产业链优势，有助于抵御气价波动，支撑盈利的持续稳健增长。零售气业务上游资源池成本优化，下游顺价持续推进，城燃毛差有望进一步修复，零售气量有望恢复增长，推动公司城燃业务盈利提升。直销气业务25-28年共810万吨/年的长协气源有望放量，下游市场快速开拓，有望推动直销气业务的高增长；我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为56.9亿元、64.7亿元、87.5亿元，EPS分别为1.84元、2.09元、2.83元，对应10月25日收盘价的PE分别为10.44/9.18/6.79倍，维持“买入”评级。

●2024-10-26 佛燃能源：季报点评：Q3业绩符合预期，经营现金流大增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司三季度归母净利润符合我们预期(1.71-1.89亿元)。天然气供应量同比略增，维持三年销量预测；供应链网络逐步形成，新能源业务稳步推进；经营现金流同比大增，支撑良好的派息水平。维持“增持”评级。

●2024-10-26 新奥股份：季报点评：持续部署新能源技术，深入清洁能源转型与应用 (海通证券 朱军军,胡歆,张海榕,刘威)

●我们预计公司2024-2026年公司归母利润分别为62亿元、85亿元、87亿元，EPS分别为1.99元、2.75元、2.82元。参考可比公司估值水平，给予其2024年11-13倍PE，对应合理价值区间为21.89-25.87元，维持“优于大市”投资评级。

●2024-10-26 九丰能源：剔除汇兑损益后前三季度扣非归母净利润12.3亿元(+8.9%)，实控人承诺12个月内不减持 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●预计2024-2026年归母净利润17.8/17.9/20.1亿元，同比增速36%/1%/12%，对应当前股价PE为9.8/9.7/8.7X，维持“优于大市”评级。

●2024-10-25 兴蓉环境：季报点评：符合预期，Q3归母净利同比+9% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑利息支出费用化比例提升、管理协同逐步优化，上调财务费用率、下调2026年管理费用率预测，我们预计2024-2026年归母净利润为20.37、23.70、26.12亿元(前值21.11、24.14、26.05亿元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为10.2倍，给予公司2025年10.2倍PE，对应目标价8.06元(前值7.31元)。

●2024-10-25 新奥股份：零售气量稳步恢复，泛能业务持续发力贡献业绩 (招商证券 宋盈盈)

●公司聚焦天然气主业，海内外资源结合保障长期供应，积极拓展国内市场，销气量稳步提升；各地顺价政策持续推进，公司有望保持合理毛差；注重股东回报，派息率持续提高彰显投资价值。预计公司2024-2026年归母净利润分别为59.96、66.24、72.99亿元，同比增长-15%、10%、10%；归母核心利润分别为54.33、60.80、66.90亿元，同比增长-14.8%、11.9%、10.0%。公司当前股价对应PE为9.9x、9.0x、8.1x，维持“增持”评级。