苏 泊 尔(002032)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-03 苏泊尔：外销收入快速增长，内销收入略有下滑，盈利能力保持稳定 (海通证券 陈子仪,李阳)

●展望2025年，公司预计25年向SEB出售商品73.69亿元，同比增长约5%，内销行业以旧换新、公司份额提升及品类拓展的拉动下，我们判断公司内销有望实现稳健增长，我们预计公司2025-2026年实现归母净利润24亿元、25.45亿元，目前收盘价对应25年18倍PE估值。考虑到公司持续进行品类拓展实现稳健增长且公司治理优秀多年维持高分红，参照可比公司估值水平，给予公司2025年20-22倍PE估值，对应合理价值区间为60-66元，“优于大市”评级。

●2025-02-28 苏泊尔：业绩符合预告，内销改善可期 (招商证券 史晋星,彭子豪,闫哲坤)

●我们预计公司2025-2026年归母净利润分别为24.2亿元及26.2亿元，同比分别增长8%及9%，对应PE分别为17.6倍及16.2倍，维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-02-28 苏泊尔：2024年度业绩快报点评：外销驱动增长，业绩符合预期 (光大证券 洪吉然)

●考虑到厨小国内品牌竞争加剧，下调24-26年归母净利润为22.4/23.6/25.4亿元(较前次预测下调5%/8%/9%)，当前股价对应PE分别为19/18/17，维持“买入”评级。

●2025-02-27 苏泊尔：外销订单增长明显，公司利润平稳增长 (天风证券 孙谦)

●内销方面，公司增长基本保持稳定。外销方面，公司增加与SEB的关联交易金额，全年增长有保障。预计24-26年归母净利润分别为22.4/24/25.8亿，对应动态PE分别为19.2x/18x/16.7x，维持“买入”评级。

●2025-02-26 苏泊尔：Q4外销持续增长，单季经营较稳健 (国投证券 李奕臻,余昆)

●苏泊尔是我国厨房小家电的领军企业，品牌影响力保持领先。长期来看，公司产品结构和销售渠道不断优化，且持续受益于母公司SEB集团的全球订单转移，收入和业绩有望保持快速增长。预计公司2024年-2026年的EPS分别为2.80/3.13/3.47元，维持买入-A的投资评级，给予公司2025年20倍动态市盈率，相当于6个月目标价62.52元。

◆同行业研报摘要◆行业:金属制品

●2025-03-28 常宝股份：年报点评报告：盈利同比下滑，特材项目有序推进 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司专注中小口径的特种专用管材制造，产量增长与结构改善并举，下游需求向好支撑其盈利释放。我们预计公司2025年-2027年实现归母净利分别为7.1亿元、8.0亿元、8.5亿元，对应PE为7.0、6.2、5.8倍，维持“买入”评级。

●2025-03-28 坚朗五金：年报点评：经营性现金流良好，海外业务拓展较快 (平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持此前盈利预测，预计2025-2026年公司归母净利润分别为3.0亿元、3.8亿元，新增2027年预测为4.3亿元，当前市值对应PE分别为26.7倍、20.8倍、18.6倍。考虑公司渠道、产品优势较强，费率管控加强后利润率修复空间大，未来业绩仍具成长性，维持“推荐”评级。

●2025-03-26 东睦股份：粉末冶金平台龙头，MIM铰链+关节电机打开成长增量 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,项祈瑞,陈婉妤)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.95/5.41/6.53亿元，同比增速分别为99.5%/37.1%/20.7%，当前股价对应的PE分别为30/22/18倍。我们选取铂科新材、龙磁科技作为可比公司，根据Wind一致预期，可比公司2024-2026年平均PE分别为38/25/18倍，作为国内粉末冶金平台龙头，公司MIM受益折叠屏铰链景气传导加速，轴向电机切入机器人赛道。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-03-25 久立特材：年报点评报告：主业利润持续高增，趋势有望延续 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司专注中高端不锈钢管制造，产能扩张带动产销规模持续增长，下游需求持续向好有效支撑其盈利释放，产品加速高端化迭代有望支撑其估值走高，我们预计公司2025年-2027年实现归母净利分别为18.1亿元、20.5亿元、23.1亿元，对应PE为13.2、11.7、10.4倍，维持“买入”评级。

●2025-03-25 友发集团：焊管行业龙头，稳定优质分红 (华福证券 王保庆)

●我们预计公司2024-2026年收入CAGR为2%，归母净利润CAGR为28%，归母净利润分别为5.2、7.4、8.6亿元。采用可比公司估值法，24-26年可比公司平均PE倍数为13、11、10倍。公司24-26年预测PE为16、11、9倍，同时考虑到公司为焊管行业龙头，稳定现金流高分红形成安全边际，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-03-25 久立特材：2024年年报点评：主业利润大幅增长，高端产能持续释放 (民生证券 邱祖学)

●伴随高端产能逐步投放，公司主营业务盈利能力进一步增强，我们预计2025-2027年公司归母净利润依次为17.13/18.82/20.45亿元，对应3月25日收盘价，PE为14x、13x和12x，维持“推荐”评级。

●2025-03-25 久立特材：扣除联营企业投资收益的归母净利增幅显著，24年分红比例预计高达62% (华福证券 严家源,王保庆)

●我们调整对公司的销量、售价预期等，预计2025-2027年归母净利润分别为17.41、19.35、21.49亿元（原来2025-2026年17.01、19.12亿元），对应PE分别为14.2、12.8和11.5倍，维持“买入”评级。

●2025-03-25 久立特材：2024年年报点评：扣除联营企业投资收益后归母净利润同比+42%，现金分红比例超过60% (光大证券 王招华,戴默)

●作为国内工业用不锈钢管龙头企业，久立特材专注提升自身产品结构，维持公司2025-2026年归母净利润预测分别为16.24、18.76亿元，并新增公司2027年归母净利润预测为21.60亿元，维持“买入”评级。

●2025-03-25 久立特材：年报点评：稳定量增+高分红属性，公司投资价值凸显 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●考虑公司海外收购项目业绩释放顺利，我们上调公司25年业绩预期，预计公司2025-2027年EPS分别为1.77、1.91、2.07元(前值1.72/1.91/-元)。可比公司25年Wind一致预期PE均值为10.1倍，考虑公司收购的海外项目以及自身复合管产能未来仍有增量，且高端产品占比有较大提升空间，高分红有望延续，维持公司25年15.5倍PE，目标价27.44元(前值26.66元)，维持“买入”评级。

●2025-03-21 哈尔斯：杯壶代工龙头，持续推进自主品牌布局 (海通证券 陈子仪,李阳)

●公司作为YETI、PMI等龙头品牌核心供应商，顺应行业发展趋势，伴随外销二梯队客户逐步放量，叠加公司自主品牌发展，公司收入有望实现持续稳健增长，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润3.00亿元，3.74亿元、4.55亿元，目前收盘价对应公司25年PE估值10.28倍，参考可比公司估值水平，给予公司2025年13-15倍PE估值，对应合理价值区间为10.4-12元，首次覆盖，“优于大市”评级。