泰慕士(001234)盈利预测

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-04-27 报喜鸟：季报点评：2024Q1扣非归母净利润稳健增长，期待渠道持续扩张 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是国内领先的中高端男装集团，归母净利润持续稳健释放。我们预计2024-2026年归母净利润分别8.06/9.21/10.43亿元。当前价对应2024年PE为10倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 报喜鸟：2024Q1毛利率进一步提升，扣非净利率稳健 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●2024Q1营收13.5亿元(同比+4.8%，下同)，归母净利润2.5亿元(-2.1%)，扣非归母净利润2.35亿元(+6.9%)，扣非归母净利率17.4%(+0.3pct)，归母与扣非净利润差异主要系政府补助减少2756万元，2024Q1政府补助为1930万元(-59%)，预计2024Q2政府补助补回。考虑消费信心尚未完全恢复，我们略下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.0/9.1/10.2亿元(原为8.1/9.3/10.4亿元)，对应EPS为0.6/0.6/0.7元，当前股价对应PE10.2/8.9/7.9倍，看好主品牌运动西服销售提升及薄弱渠道突破，哈吉斯品牌势能不断提升、品牌多品类多系列发展、下沉渠道经销拓展加速，继续维持“买入”评级。

●2024-04-26 华利集团：2024年一季报点评：新老客户发力+内部强化管理，业绩大超预期 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司为全球运动鞋生产龙头，24Q1受益于下游海外客户去库周期结束后恢复订单、以及新客户保持强劲增长势头，收入实现快速恢复，同时在内部管理改善的带动下毛利率大幅提升，带动归母净利润大幅增长、超出预期。考虑到Q1业绩超预期，我们将24-25年归母净利润预测值从38.08/44.71亿元上调至39.2/46.7亿元，增加26年预测值54.6亿元，对应24-26年PE分别为19/16/14X，维持“买入”评级。

●2024-04-26 华利集团：2024年一季报点评：2024Q1业绩亮眼，看好订单持续回暖 (国海证券 杨仁文,马川琪)

●公司加强客户拓展并持续推进产能建设，我们上调公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年实现收入232.8/267.6/302.1亿元人民币，同比+16%/+15%/13%；归母净利润38.4/44.8/51.5亿元人民币，同比+20%/+17%/15%；2024年4月25日收盘价63.39元人民币，对应2024-2026年PE为19/17/14X。长期我们看好公司品牌客户扩张与产能一体化布局，盈利能力有望持续改善，维持“买入”评级。

●2024-04-26 探路者：2023年年报&2024年一季报点评：Q1业绩高增，户外业务稳增、芯片贡献收入 (渤海证券 袁艺博)

●公司户外用品业务平稳发展，芯片业务已开始贡献收入与利润，且业务布局不断丰富。在中性情景下我们维持公司24年EPS为0.18元的预测，下调25年EPS至0.22元(前值为0.24元)，并预测26年EPS为0.27元，对应24年PE为26倍，维持“增持”评级。

●2024-04-26 华利集团：一季度收入增长30%，毛利率净利率显著提升 (国信证券 丁诗洁,关竣尹,刘佳琪)

●基于公司订单和盈利能力好于预期，我们小幅上调2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年净利润分别为38.4/44.6/50.7亿元(前值为37.6/43.6/49.6亿元)，同比+20.0%/16.1%/13.6%，维持73.1-79.5元的合理估值区间，对应2024年22-24x PE，维持“买入”评级。

●2024-04-26 华利集团：2024年一季报点评：24Q1归母净利同比+64%，看好全年增长韧性 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●公司生产研发能力突出，产能扩张与单价提升提供增量，预计2024-2026年公司实现营收232.67、264.85、296.54亿元，分别同比+15.7%、+13.8%、+12.0%；归母净利润分别为37.44、42.72与47.90亿元，同比+17.0%、+14.1%与+12.1%，对应PE为20/17/16倍，维持“推荐“评级。

●2024-04-26 华利集团：2024Q1业绩点评：净利润同比增长64%，大幅超预期 (西部证券 李雯)

●展望全年，我们判断公司老客户库存去化、订单恢复及新客户订单强劲增长的趋势或将延续，公司营收或将稳健增长；利润端受新工厂投产影响或略有承压。考虑到24Q1公司ASP提升好于预期，上调此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为37.92亿元/42.76亿元/47.69亿元，分别同比+18.5%/+12.8%/+11.5%，维持“买入”评级。

●2024-04-26 报喜鸟：Q1扣非实现高单增长，归母净利受补贴确认错期影响波动 (浙商证券 马莉,詹陆雨,李陈佳)

●过去数年尽管有外部因素干扰，公司依旧表现出了明确的向上趋势；我们认为，公司在品牌力、渠道资源、以及供应链资源上的丰厚底蕴值得期待。我们预计24/25/26年公司有望实现归母净利润8.2/9.5/10.8亿，增速为18.08%/15.25%/13.86%，对应当前市值PE为10X/9X/8X，作为高成长、低估值标的，维持“买入”评级。

●2024-04-25 兴业科技：2023年报&一季报点评：汽车内饰用皮革快速增长，积极开拓海外市场 (东方财富证券 高博文,陈子怡,潘琪)

●结合公司当前经营情况，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为32.45/38.32/43.64亿元，归属母公司净利润分别为2.62/3.41/4.13亿元，EPS分别为0.90/1.17/1.42元，PE分别为14/10/9倍。公司持续深耕鞋包带皮革市场，核心主营业务稳健，汽车内饰皮革和二层皮胶原产品原料快速发展，积极开拓海外市场和新客户，优化业务结构，首次覆盖，给予公司“增持”评级。