河钢资源(000923)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-30 河钢资源：年报点评：灾害扰动不改铜矿增产预期 (华泰证券 李斌)

●铜业务板块，考虑供给扰动，我们调低铜业务产销量，调高铜价预期；磁铁矿板块，我们调高产销量预期，调低磁铁矿价格与成本，考虑到公司期间费用率同比增2.03pct，我们提高期间费用率预测，测得2026-2028年公司归母净利润为6.44/8.69/10.60亿元，26/27年同比调低31.58%/25.54%，对应EPS为0.99/1.33/1.62元。可比公司2026年iFind一致预期PE均值为15.71X，考虑到公司积极从铁矿业务转型铜业务，且资源禀赋较好，我们给予公司18.85XPE，目标价18.66元。(前值24.8元，基于17.2XPE)。维持“买入”评级。

●2026-04-29 河钢资源：多元矿产协同赋能，业绩增长动能充沛 (银河证券 赵良毕)

●公司通过磨矿系统改造提升磁铁矿品位、优化铁路运力与出口物流、提高铜选厂回收率等举措，持续优化产销结构。2025年磁铁矿发运量创历史新高，下半年首次销售65%高品位产品40万吨。机构预测2026–2028年归母净利润将分别达6.17亿元、7.29亿元和8.41亿元，同比增速8.9%、18.0%、15.5%，毛利率稳步提升至65.4%，维持“推荐”评级。

●2026-02-21 河钢资源：磁铁矿业务提供稳定现金流，铜矿短期扰动不改长期扩产潜力 (国投证券 周古玥)

●公司以磁铁矿业务为基本盘，远期PC铜矿扩产潜力可期，铜价在供给约束下价格中枢有望持续上移，看好公司业绩弹性。我们预计2025、2026、2027年公司将实现营业收入分别为58.45亿元、61.34亿元、79.40亿元，实现净利润分别为6.93亿元、7.58亿元、14.62亿元，对应EPS分别为1.06、1.16、2.24元/股，目前股价对应PE为22.0、20.1、10.4倍。考虑到公司磁铁矿业务盈利较为稳定，铜矿增量主要集中在2027年，我们选取2027年业绩作为估值依据。我们选取同业铜矿公司进行估值对比，给予2027年14倍PE，给予“买入-A”评级，12个月目标价31.36元/股。

●2025-10-31 河钢资源：季报点评：铁矿石价格走强助力Q3利润改善 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●华泰研究维持对河钢资源的盈利预测，预计公司2025-2027年EPS分别为1.26元、1.44元和1.79元。基于可比公司2026年Wind一致预期PE均值为17.2倍，给予公司2026年17.2倍PE，目标价上调至24.80元，维持“买入”评级。分析师认为，尽管存在铁矿石价格波动风险，但铜二期项目的投产有望打开未来增长空间。

●2025-09-11 河钢资源：磁铁矿基本盘稳固，铜板块布局加速 (银河证券 赵良毕)

●我们预测公司2025-2027年营业收入分别为56.44/58.55/61.37亿元，同比增速1.11%/3.74%/4.81%；归母净利润分别为6.02/6.74/7.68亿元，同比增速6.25%/12.10%/13.91%。考虑公司资源储量丰富，具备“铁矿石+铜矿+蛭石”的多元化资源体系，相较可比公司具备溢价空间。公司2025-2027年PE分别为16.78x/14.96x/13.14x，首次覆盖，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:黑色金属

●2026-05-05 山东钢铁：2025年报及26Q1季报点评：协同支撑成果凸显，结构优化业绩可期 (东方证券 于嘉懿)

●我们调整相关产品售价、毛利率等，预测公司2026-2028年每股净资产为1.85、2.00、2.20元(2026-2027年原预测值为1.91、2.02元)，根据可比公司26年1X的PB估值，对应目标价1.83元，维持买入评级。

●2026-05-04 大中矿业：锂矿建设提质提速，业绩或迎放量始点 (华源证券 田源,张明磊,田庆争,陈轩,方皓)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为21.44、40.90、54.22亿元，同比增速分别为191.28%、90.76%、32.57%，按2026年4月30日收盘价对应的PE分别为37.41、19.61、14.79倍。考虑到公司锂矿板块业务当前处于“0-1”的预期兑现阶段及放量节点前夕，正从传统周期性铁矿企业向“铁矿+锂矿”双轮驱动的新能源资源企业战略转型，形成“稳定基本盘+高增长引擎”的互补发展格局，未来或具备高成长性和价值重估逻辑，维持“买入”评级。

●2026-05-01 宝钢股份：年报点评：品种持续优化助业绩高增 (华泰证券 李斌)

●考虑到公司降本增效进度良好，我们调高公司冷轧、钢管等产品的销量及单吨净利润，且降低公司期间费用率预测，预计公司2026-2028年公司归母净利润为123.46/150.23/160.46亿元，26/27年较前值上调0.73%/5.12%，对应BPS为9.46/9.80/9.87元。公司近十年平均PB为0.83X，我们给予公司目标价7.85元(前值8.15元，基于公司2017年以来平均PB0.84X)。维持“买入”评级。

●2026-04-30 柳钢股份：年报点评报告：年度盈利大增，产能有望进一步扩张 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司正筹划发行股份及支付现金收购广西钢铁集团部分股权(柳钢集团持股44.52%)，完成后有望进一步扩大产能。作为华南区域龙头钢企，在行业供给端政策支持与需求改善背景下，公司权益产量增长与产品结构优化进入兑现期。预计2026–2028年归母净利润分别为7.3亿元、8.2亿元、9.2亿元，当前P/B为1.3倍，处于价值低估区间，维持“增持”评级。

●2026-04-30 宝钢股份：核心产品毛利提升，盈利稳步修复 (银河证券 赵良毕)

●机构预计2026–2028年公司归母净利润将稳步增长至140.43亿元，ROE持续提升，资产负债结构优化。作为国内钢铁龙头，公司在产品结构、技术实力与数字化能力方面具备显著优势，中长期发展动能充足，维持“推荐”评级。

●2026-04-30 大中矿业：锂矿业务有望26年下半年投产，成长可期 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑公司锂矿即将放量，锂价持续高位运行，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润16.13/37.45/57.39亿元，分别同比增长119.20%/132.11%/53.25%，对应EPS分别为1.05/2.44/3.74元。以2026年4月29日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为48.75/21.00/13.70倍。维持公司“增持”评级。

●2026-04-30 宝钢股份：年报点评报告：年度盈利大增，高端产品占比提升 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司为行业龙头，专注于中高端专用板材制造，受益于兼并重组属性、产品结构高端化以及显著降本空间，其盈利能力有望改善，我们预计公司2026年-2028年实现归母净利分别为119.2亿元、130.6亿元、140亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，给予“增持”评级。

●2026-04-30 华菱钢铁：季报点评：季度业绩同比走弱，后续有望逐步修复 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司专注于中高端板材制造，产品结构持续优化，随着行业后续需求改善及减量重组逐步实施，其盈利有望逐步改善，我们预计公司2026年-2028年实现归母净利分别为28.2亿元、32.5亿元、35.7亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍处于价值低估区，具备较好的战略配置价值，给予“增持”评级。

●2026-04-29 包钢股份：25年报及26一季报点评：稀土资源持续增益，静待钢铁板块利润修复 (东方证券 于嘉懿)

●我们上调稀土精矿售价、调整钢材售价，预测公司26-28年每股净资产为1.22、1.29、1.37元(原26-27年预测为1.22、1.29元)。根据可比公司26年3X PB的估值，给予公司3.67元目标价。

●2026-04-28 方大特钢：季报点评：季度利润环比回落，产能有望大幅增长 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司历史估值区间为0.62倍到2.88倍重置成本，当前估值为1倍左右，公司为江西区域钢企龙头，随着后期行业产能利用率逐步恢复，权益产能增长或将逐步兑现，为市场稀缺的增量改善标的，其盈利有望继续向上回归，维持“增持”评级。