河钢资源(000923)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-29 河钢资源：铁矿贡献业绩基本盘，铜二期预计打开成长空间 (国投证券 覃晶晶,洪璐)

●我们预计2023/2024/2025年公司将实现营业收入分别为53.87亿元、62.68亿元、67.81亿元，实现净利润分别为9.50亿元、11.45亿元、13.44亿元，对应EPS分别为1.46、1.75、2.06元/股，目前股价对应PE为10.7、8.8、7.5倍。我们选取同业铁矿和铜矿公司进行估值对比，给予2024年12倍PE，首次覆盖，给予“买入-A”评级，6个月目标价21.0元/股。

●2024-02-02 河钢资源：2023年利润高增长，铜矿二期逐步投产打造新增长点 (首创证券 吴轩)

●预计公司2023-2025年营业收入分别为69.08/72.98/83.34亿元，归母净利润分别为9.58/13.31/15.14亿元，EPS分别为1.47/2.04/2.32元/股。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2023-11-05 河钢资源：铁矿助Q3利润增长，铜二期投产在即再创增长点 (招商证券 刘文平,刘伟洁,赖如川,贾宏坤)

●洪涝灾害导致2023年磁铁矿销量不达目标1000万吨，假设2023/2024年磁铁矿销量760/1000万吨。随着铜二期投产、产能爬坡，假设2023/2024年铜精矿销量分别3/5万吨，我们测算2023/2024年净利润9.4/12.6亿元，分别对应11/8倍市盈率。截止到今年三季度末，公司在手现金47亿元，前三季度财务费用-2.4亿元(上年同期-1.1亿元)，资产负债率仅22.47%。维持“强烈推荐”投资评级。

●2023-11-03 河钢资源：铁矿石量价齐升带动Q3增长，铜二期逐步投产 (中邮证券 李帅华)

●公司Q4铁矿石发运量或延续增长，10月至今铁矿石价格上涨2.59%，全年有望持续高增，铜二期2024-2025年逐步贡献盈利，提供公司新的增长点，我们预计公司2023/2024/2025年实现营业收入54.48/72.80/93.52亿元，分别同比增长7.81%/33.64%/28.47%；归母净利润分别为8.01/11.20/17.11亿元，分别同比增长20.24%/39.76%/52.83%，对应EPS分别为1.23/1.72/2.62元。以2023年11月3日收盘价16.21元为基准，对应2023-2025E对应PE分别为13.21/9.45/6.18倍，维持公司“增持”评级。

●2023-10-31 河钢资源：铁矿业务量价齐升推动公司业绩大幅改善 (兴业证券 赖福洋)

●随着铜二期项目逐步投产和铁矿石价格维持在较高位置，公司业绩有望实现持续增长。我们预计2023-2025公司归母净利润分别为9.41、13.11、16.52亿元，EPS分别为1.44、2.01、2.53元，10月30日收盘价对应PE分别为11.5、8.3、6.6倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:黑色金属

●2024-03-26 海南矿业：油气铁矿基本盘稳健，锂资源端投产在即 (国投证券 覃晶晶)

●预计2024-2026年营业收入分别为56.98、81.85、85.58亿元，预计净利润8.55、11.77、12.24亿元，对应EPS分别为0.42、0.58、0.60元/股，目前股价对应PE为15.3、11.1、10.7倍，维持“增持-A”评级，6个月目标价维持9.2元/股。

●2024-03-24 杭钢股份：公司业绩有所承压，IDC业务打造成长新引擎 (华鑫证券 宝幼琛,任春阳)

●随着云计算市场的不断扩大，公司的IDC业务预计将成为未来收入和利润增长的重要驱动力。预测公司2023-2025年收入分别为520.55、621.88、734.81亿元，EPS分别为0.05、0.17、0.26元，当前股价对应PE分别为117、33、22倍，首次推荐，给予“买入”投资评级。

●2024-03-24 大中矿业：2023年年报点评：原矿产能持续增加，布局新能源领域 (民生证券 邱祖学,任恒)

●公司原矿产能持续增长，我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为11.89/13.22/14.66亿元，对应3月22日收盘价，PE为12x、11x和10x，盈利能力稳步增长，给予“推荐”评级。

●2024-03-24 中信特钢：2023年报点评：抵御行业逆风，积极推进新质生产力 (东方证券 刘洋,李一冉)

●考虑机械工程需求仍较为疲软，我们下调公司产品售价和毛利率假设，预计2024-2026年每股收益分别为1.20、1.30、1.49元(原24-25年1.48、1.58元)，根据可比公司24年PE14X，对应目标价16.80元，维持买入评级。

●2024-03-24 金岭矿业：年报点评：产销量保持稳定，强化投资者回报 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●可比公司PE(2024E)均值为14.4X，给予公司24年14.4倍PE估值，对应目标价5.33元(前值7.20元)，考虑钢材消费需求无明显恢复，铁矿石价格仍承压，下调至“持有”评级。

●2024-03-24 大中矿业：铁矿石稳定盈利，锂矿业务未来可期 (中信建投 王介超,王晓芳,汪明宇)

●基石计划提出到2025年国产铁精粉产量达到3.7亿吨，相较于当前的增量在1亿吨左右，国产铁精粉是补充铁矿供给，提高自给率的重要一环。公司的采选技术领先，成本控制优良，是优秀的国产铁精粉公司，具有较高的扩产潜力。但同时铁矿石价格在本年内高位回调，预计公司铁矿石业务量增利减，总体稳定。公司湖南碳酸锂产线已经进入建设周期，资源自给的锂盐公司在碳酸锂行业仍然具备一定的竞争优势，投产后将成为新的利润增长点。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为10亿、15亿和17亿，维持“增持”评级。

●2024-03-19 大中矿业：23年净利同比增长，铁锂双轮驱动初步成型 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●考虑新增锂项目产能落地节奏，以及碳酸锂价格低位，我们调整公司2024-2026年营收分别至49/60/75亿元，归母净利分别为14.1/15.8/18.0亿元，同比增速23.8%、11.6%和14.0%，对应2024年3月18日收盘价计算PE分别为10.3x、9.2x和8.1x。我们看好公司铁矿石扩产产能落地后业绩增长及锂矿资源带来的业绩潜力，维持“买入”评级。

●2024-03-17 中信特钢：2023年年报点评：产能提升，产品结构存提升空间 (国信证券 刘孟峦,冯思宇)

●公司作为特钢龙头企业，成长路径清晰，市场地位突出，经营业绩稳健，属于特钢行业稀缺标的。预计公司2024-2026年收入1178/1207/1227亿元，同比增速3.3%/2.4%/1.7%，归母净利润63.6/70.9/79.9亿元，同比增速11.1%/11.6%/12.7%；当前股价对应PE为12.2/10.9/9.7x，维持“买入”评级。

●2024-03-17 南钢股份：23年报点评：23年高端产品增益，出口大幅提升 (东方证券 刘洋,李一冉)

●根据公司23年报，我们做出下调专用板材销量占比、下调专用板材、特钢长材单吨售价、上调建筑螺纹销量占比及售价等调整，预测公司2024-2026年每股净资产分别为4.46、4.65、4.82元(23-25年原预测值4.32、4.57、4.86元)，根据可比公司2024年1.27的PB估值，对应目标价5.65元，维持买入评级。

●2024-03-17 方大特钢：2023年报点评：Q4归母净利润同比扭亏为盈，全年吨材利润在中钢协对标企业中排名首位 (光大证券 王招华,戴默)

●由于钢铁行业需求下滑，分别下调公司2024-2025年归母净利润预测54.94%、52.68%至7.41、8.19亿元，新增公司2026年归母净利润预测为9.41亿元，但公司坚持普特结合的产品路线，吨材利润水平处于在中国钢铁工业协会对标企业中前列，维持“增持”评级。