万泽股份(000534)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-31 万泽股份：2024年三季报点评：3Q归母净利润增长16%，稳步推进生产基地建设 (民生证券 尹会伟,王帅,孔厚融,赵博轩,冯鑫)

●公司是我国医药微生态活菌龙头，在高温合金及制品领域厚积薄发，十年磨砺成长为“两机”热端零部件核心配套商，母合金、铸造叶片和粉末涡轮盘产研能力非常稀缺。我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.1亿元、2.9亿元、3.6亿元，对应PE分别为28x/21x/16x。维持“推荐”评级。

●2024-09-02 万泽股份：2024年中报点评：医药收入稳增10%，备产备货迎接新材料旺盛需求 (民生证券 尹会伟,王帅,孔厚融,赵博轩)

●公司是我国医药微生态活菌龙头，在高温合金及制品领域厚积薄发，经过十年磨砺成长为“两机”热端零部件核心配套商，母合金、铸造叶片和粉末涡轮盘产研能力非常稀缺。我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润2.1亿、2.9亿、3.6亿元，对应PE分别为23x/17x/13x，维持“推荐”评级。

●2024-09-02 万泽股份：半年报点评：2024H1实现归母净利润0.98亿元，同比+12.49% (国盛证券 余平,乾亮)

●高温合金产业化持续推进，但是短期表现一般，我们下调盈利预测，预计2024~2026年公司归母净利润分别为2.28亿元、3.23亿元、3.98亿元，对应的PE为21X、15X、12X，维持“买入”评级。

●2024-03-31 万泽股份：2023年年报点评：新材料+医药双轨驱动，产品陆续进入批产收获期 (民生证券 尹会伟,宋丽莹,孔厚融)

●公司不断优化业务布局，已成为我国医药微生态活菌龙头，且在高温合金及制品领域厚积薄发，经过十年磨砺成长为“两机”热端零部件核心配套商，母合金、铸造叶片和粉末涡轮盘产研能力非常稀缺。我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.7亿、3.6亿、4.6亿元，对应PE分别为23x/18x/14x，维持“推荐”评级。

●2024-01-11 万泽股份：新材料系列#8：“两机”新星冉冉升起，厚积薄发进入收获期 (民生证券 尹会伟,宋丽莹)

●公司不断优化业务布局，已成为我国医药微生态活菌龙头，且在高温合金及制品领域厚积薄发，经过十年磨砺成长为“两机”热端零部件核心配套商，母合金、铸造叶片和粉末涡轮盘产研能力非常稀缺。我们认为随着发动机(特种和商用)的快速发展，以及燃机的需求提升，公司正面临较好发展机遇。预计公司2023-2025年分别实现归母净利润1.7亿、2.9亿、4.4亿元，对应PE分别为37x/22x/14x，首次覆盖，给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-11-19 恒瑞医药：创新药龙头新药加速商业化，代谢、自免管线进入收获期 (山西证券 魏赟,邓周宇)

●公司已有17款创新药上市，近10款新药NDA受理，根据员工持股方案，2024-2026年新增15款新药NDA申请，密集上市的新药提供增长动力。预计公司2024-2026年营收269.4亿元、312.3亿元、360.7亿元，同比18.0%/15.9%/15.5%；归母净利润为60.8亿元、70.4亿元、80.1亿元，同比41.3%/15.7%/13.9%；PE分别为50.1\43.2\38.0，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2024-11-18 云南白药：季报点评：业绩持续稳健，特别分红提升股东回报 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●公司步入改革新阶段，聚焦主业、提质增效促发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.72亿元、50.84亿元、55.19亿元，增速分别为11.7%、11.2%、8.6%，对应EPS为2.56元、2.85元、3.09元。公司拥有中药资源品优势品牌，具备丰富创新产品矩阵，对比可比公司应给予品牌溢价，我们给予公司2024年23-28X PE，对应合理价值区间58.88-71.68元，维持“优于大市”评级。

●2024-11-18 诺诚健华：肿瘤自免两开花，公司进入快速增长期 (财通证券 张文录,华挺)

●奥布替尼在研血液瘤适应症成长空间大。我们预计公司2024-2026年实现营业收入10.51/12.32/14.33亿元，对应PS为21.3/18.2/15.6倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-11-18 云南白药：非经导致净利润下降，启动特别分红方案 (招商证券 梁广楷,许菲菲,欧阳京)

●我们仍然看好公司的品牌和渠道价值，健康品业务在牙膏业务带领下拓品类，药品主业则有望实现量价齐升，提升公司整体盈利水平。维持预计2024-2026年公司将实现归母净利润45.6/51.0/56.2亿元，同比增长11.3%/11.9%/10.2%，对应PE为21/19/17倍，维持“增持”投资评级。

●2024-11-18 康希诺：季报点评：流脑疫苗销售顺利，单三季度扭亏为盈 (海通证券 余文心)

●我们预计2024-26年公司营收分别8.4亿、11.6亿、19.8亿元，分别同比增长136%、38%、70%；2024-26年归母净利润-4.0亿、-1.2亿、1.4亿元。我们假定永续增长率3.10-3.70%，WACC值8.58-9.18%，则公司对应合理价值区间66.29-78.68元/股，对应市值164.0-194.7亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-18 珍宝岛：中药、化药、生物药协同发展，集采有望带来放量 (湘财证券 许雯)

●我们看好公司核心品种的增长空间，尤其是集采带来的增量空间，以及中药材贸易业务逐步标准化之后，公司在线上线下一体化中药材产业的先发优势。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为33.02/48.88/64.46亿元，归母净利润分别为5.51/8.92/13.44亿元，EPS分别为0.58/0.95/1.43元，对应2024.11.15收盘价的PE分别为20.09x、12.41x、8.23x。首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。

●2024-11-17 百济神州：2024年三季报点评：海外销售快速放量，血液瘤行业领先 (东吴证券 朱国广)

●考虑到公司核心产品销售额持续高速增长，我们维持公司2024/2025/2026年营业收入为255.3亿元、340.6亿元和423.8亿元的预测。公司催化剂不断兑现，海外市场进一步打开，成长确定性较高，维持“买入”评级。

●2024-11-16 人福医药：股东重整临近，有望迎来戴维斯双击 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入260.5、279.6、299.4亿元，同比增长率分别为6.2%、7.3%、7.1%，实现归母净利润分别为21.7、25.7、29.7亿元，同比增长率分别为1.5%、18.4%、15.7%。当前股价对应的PE分别为18、15、13倍。我们选取恩华药业、海思科和恒瑞医药作为可比公司，公司估值水平低于可比公司，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-15 国药现代：季报点评：降本增效成果显著，利润率同比提升 (海通证券(香港) 余文心,周航,孟科含)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.19元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业、司太立、新诺威，我们给予公司2025年P/E19x，目标价19.52元(+1%)，市值261.76亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-11-15 英诺特：季报点评：维持高速增长，期待冬季业绩爆发 (海通证券(香港) 余文心,贺文斌,孟陆,孟科含)

●我们预计公司24-26年EPS分别为2.68、3.52、4.29元，归母净利润增速分别为110.4%、31.0%、22.1%，参考可比公司估值，考虑公司所处流感检测行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年19倍PE，对应目标价50.97元，给予“优于大市”评级。