合肥百货(000417)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-03-29 合肥百货：2019年年报点评：业绩低于预期，经营层面迎来调整期 (光大证券 唐佳睿,孙路)

●考虑到公司百货业务受疫情冲击负面影响及参股公司业绩拖累，我们下调对公司2020-2021年EPS的预测至0.17/0.19元(之前为0.30/0.31元)，新增对2022年预测0.21元，维持“增持”评级。

●2019-08-16 合肥百货：2019年中报点评：业绩低于预期，参股公司亏损拖累业绩 (光大证券 唐佳睿,孙路)

●公司零售主业受宏观经济不确定性及区域市场竞争加剧影响，面临收入增长压力及费用压力，我们下调对公司19-21年全面摊薄EPS的预测至0.25/0.30/0.31元(之前为0.31/0.33/0.35元)，公司市净率较低，维持“增持”评级。

●2019-04-26 合肥百货：2019年一季报点评：业绩符合预期，收入端回暖趋势明显 (光大证券 唐佳睿,邬亮,孙路)

●公司的区域零售龙头企业地位较为稳固，业态丰富，连锁网络不断扩大，公司收入端回暖趋势明显，我们略上调对公司2019-2021年EPS的预测，分别为0.31/0.33/0.35元(之前为0.30/0.32/0.34元)。当前公司PE(2019E)为18X，显著低于近三年均值(24X)，PB(2019E)为1.1X，显著低于近三年均值(1.7X)，维持“增持”评级。

●2019-04-06 合肥百货：年报点评：收入增3%净利增5%，多业务并举 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计公司2019-2021年归母净利润分别为2.45亿元、2.69亿元、2.97亿元，EPS分别为0.31元、0.34元和0.38元，分别同比增长9.25%、9.56%和10.52%，公司目前股价对应2019-2021年PE为19倍、17倍和15倍，对应2019年PS约0.41倍，PB约1.13倍。公司是安徽商业龙头，现金充沛，资产价值显著，区域竞争力较强；考虑到公司积极尝试转型创新等可能带来的盈利空间，以及可能面临的国资改革机会，估值上可享有一定溢价，给以2019年19-21倍PE，对应0.42-0.47倍PS(在同业估值中处于合理水平)，对应合理价值区间5.98-6.6元，维持“优于大市”的投资评级。

●2019-04-03 合肥百货：2018年年报点评：业绩超预期，四季度收入增速显著提升 (光大证券 唐佳睿,邬亮,孙路)

●公司的区域零售龙头企业地位较为稳固，业态丰富，连锁网络不断扩大，2018Q4业绩高于预期，我们上调对公司2019-2020年EPS的预测，分别至0.30/0.32元(之前为0.23/0.22元)，新增对公司2021年EPS的预测为0.34元。当前公司PE(2019E)为19X，显著低于近三年均值24X，PB(2019E)为1.1X，显著低于近三年均值1.7X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2023-11-21 赛维时代：跨境电商领先企业，品牌战略助力长期发展 (中信建投 刘乐文,陈如练,崔世峰)

●我们预计公司23、24、25年归母净利润分别为3.46、4.52、5.95亿元。(11-20号市值)对应PE分别为40.6、30.9、23.5倍。考虑到公司市场空间广阔，且处于行业龙头地位，我们给予公司一定估值溢价。给予公司24年“买入”评级。

●2023-11-20 老百姓：收入利润稳健发展，新零售贡献业绩增量 (开源证券 余汝意)

●公司整体发展步伐稳健，门店持续扩张。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.24、11.10、13.34亿元，EPS分别为1.58、1.90、2.28元/股，当前股价对应P/E分别为18.6、15.5、12.9倍，维持“买入”评级。

●2023-11-20 健之佳：业绩快速增长，多元服务深化竞争优势 (开源证券 余汝意)

●公司整体成长迅速，内生外延式门店扩张奠定发展基础。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.02、5.05、6.45亿元，对应EPS分别为3.12、3.92、5.01元/股，当前股价对应PE分别为18.9、15.0、11.8倍，维持“买入”评级。

●2023-11-20 中国黄金：央企背书提升品牌力，多元布局打开发展空间 (光大证券 唐佳睿,田然)

●预计中国黄金2023-2025年总营业收入为548.77/617.11/684.21亿元，归母净利润为10.13/11.31/12.54亿元，对应EPS为0.60/0.67/0.75元，综合相对估值和绝对估值，给予公司目标价12.35元，对应2024年18倍PE，公司是黄金珠宝行业唯一上市央企，培育钻业务有利于打造公司第二成长曲线，股价处于历史底部，首次覆盖给予“买入”评级。

●2023-11-20 益丰药房：营收利润稳健增长，坚持区域聚焦进行多层次布局 (开源证券 余汝意)

●公司发布2023年三季报：2023Q1-Q3实现营收158.88亿元(+19.03%)；归母净利润9.99亿元(+21.32%)；扣非归母净利润9.66亿元(+21.58%)。单看Q3，实现营收51.81亿元(+12.70%)；归母净利润2.94亿元(+18.96%)；扣非归母净利润2.87亿元(+22.13%)。从盈利能力来看，2023Q1-Q3毛利率为39.55%(-1.38pct)，净利率为7.10%(+0.23pct)。从费用端来看，2023Q1-Q3销售费用率为25.51%(-1.17pct)；管理费用率为4.37%(+0.1pct)；财务费用率为0.40%(-0.23pct)。公司整体经营业绩增长稳健，得益于公司的精细化管理，销售费用和财务费用同比下降。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为15.12、18.24、22.03亿元，EPS分别为1.50、1.81、2.18元/股，当前股价对应PE分别为25.2、20.9、17.3倍，维持“买入”评级。

●2023-11-16 赛维时代：全链路时尚产业跨境电商，品牌化发展未来可期 (民生证券 刘文正)

●公司以全链路数字化技术打造敏捷快反的时尚产业链，孵化63个千万级别的自有品牌。此外，积极布局海外仓储物流环节，为跨境电商业务降本增效，渠道方面，通过Shopify平台在美国搭建了自营独立站，营收占比不断提升。我们看好公司在产品、服务、渠道各方面的精细化运营，长期来看成长具有确定性。我们预计23-25年公司实现归母净利润3.80/5.13/6.56亿元，同比增长105.2%/35.0%/27.9%，对应PE为38/28/22X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2023-11-15 华东医药：与重庆誉颜签署股权投资&产品独家经销协议，重组肉毒进一步完善公司肉毒管线布局 (信达证券 刘嘉仁,周子莘)

●今年以来公司国内医美核心产品伊妍仕持续亮眼增长、海外医美有望于今年实现盈利，公司整体医美业务的盈利能力继续增强，此外，利拉鲁肽减重适应症产品亦在持续放量，可期待24年对公司收入、利润有更好贡献，近期肉毒管线的布局完善有助于公司打造“一站式”面部年轻化塑美方案，公司医美业务综合竞争力有望继续得到强化。我们预计2023-2025年公司归母净利润为29.42/36.08/43.71亿元，同比分别增长17.7%/22.6%/21.2%，对应PE分别为25/20/17X。

●2023-11-15 华东医药：战略重塑，美丽焕新 (上海证券 王盼)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为420/463/511亿元，同比增速分别为11.4%、10.3%、10.2%，归母净利润分别为30/36/43亿元，同比增速分别为18.2%、21.1%、20.6%，对应每股收益分别为1.68/2.04/2.46元/股，对应PE分别为25/20/17倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-11-15 华东医药：代理首款重组A型肉毒，稀缺性强 (浙商证券 汤秀洁,王长龙,孙建,周明蕊)

●公司积极布局医药工业、医药商业和医美三大板块，随着少女针放量和其他医美产品陆续获批，医美将贡献重要业绩增量；从公司创新药BD的全球合作网络和国际化医美销售平台角度看，公司亦有望在23-25年朝着国际化品牌药企方向迈进。预计23-25年归母净利28.9/35.1/42.4亿元，同增15.7%/21.5%/20.6%，对应PE25/21/17X，维持“买入”评级。

●2023-11-15 致欧科技：2023Q3收入增长提速，看好四季度增速延续 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●考虑到四季度为欧美传统消费旺季，我们上调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为4.02/5.01/6.17(原为3.85/4.66/5.92亿元)，对应EPS为1.00/1.25/1.54元，当前股价对应PE为24.3/19.5/15.8倍，扩渠道+扩产品公司发展逻辑持续，维持“买入”评级。