神州数码(000034)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-05 神州数码：2025年年报及2026年一季报点评：稳步推进业务转型，自有品牌业务快速发展 (西部证券 郑宏达,李想)

●我们预计公司2026年-2028年归母净利润为8.47亿元、10.97亿元、15.52亿元，分别同比增长61.9%、29.6%、41.5%，维持“买入”评级。2025年，公司实现营业收入1437.51亿元(YoY+12%)，归母净利润5.23亿元(YoY-31%)。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入413.86亿元(YoY+13%)，归母净利润-1.47亿元。公司2026年一季度实现营业收入405.57亿元(YoY+28%)，归母净利润2.36亿元(YoY+9%)。

●2026-04-30 神州数码：季报点评：营收快速增长，自有品牌业务表现良好 (平安证券 闫磊,黄韦涵,刘云坤)

●根据公司的2025年年报和2026年一季报，我们调整公司业绩预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为9.22亿元(前值为13.32亿元)、11.72亿元(前值为16.11亿元)、15.30亿元(新增)，对应EPS分别为1.27元、1.62元、2.11元，对应4月30日收盘价的PE分别为29.6、23.3、17.9倍。2026年一季度，公司AI算力自有品牌产品收入实现高速增长；以神州问学为代表的AI软件及服务业务商业化提速，收入增长表现亮眼。我们认为，公司虽然2025年利润承压，但未来将深度受益我国人工智能算力产业发展机遇、以及企业上云与数字化智能化转型升级大势，业绩将恢复增长，成长空间将进一步打开。我们看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。

●2026-04-29 神州数码：收入快速增长，AI相关业务高质量发展 (开源证券 刘逍遥)

●考虑研发投入加大及IIC项目的影响，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测为9.03、11.80亿元(原值为13.38、16.70亿元)，新增2028年预测为15.40亿元，EPS分别为1.25、1.63、2.12元/股，当前股价对应PE分别29.6、22.6、17.3倍，考虑公司正推进数云融合及信创战略，维持“买入”评级。

●2026-04-15 神州数码：收入稳步提升，AI软硬件生态协同完善 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2025年年报，收入较快增长，利润短期承压。公司IT分销业务基本盘稳固，受益于AI需求拉动，电子元器件业务收入高增，同时携手多家具身智能厂商推进场景化落地。AI软件与服务业务翻倍以上增长，依托神州问学两大核心平台形成端到端解决方案，并在多行业打造标杆案例。自有品牌硬件加速放量，产品矩阵持续完善，通过收购完善算力与网络闭环，构建从核心基础设施到行业应用的一体化体系，为AI Factory模式奠定基础。预计公司2026-2028年营收为1590.65/1748.57/1913.66亿元，同比增长10.65%/9.93%/9.44%；归母净利润预计为7.53/9.38/11.83亿元，同比增长44.08%/24.55%/26.08%。对应PE34/27/22倍，维持“买入”评级。

●2026-04-10 神州数码：收入稳定增长，全面布局AI算力 (兴业证券 蒋佳霖,张旭光)

●根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为7.20/9.67/12.79亿元，维持“增持”评级。公司发布2025年报，2025年实现营收1437.51亿元，同比增长12.16%；实现归母净利润5.23亿元，同比下滑30.52%；实现扣非净利润7.03亿元，同比下滑30.70%。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-05-09 北方国际：国际工程排头兵，转型运营驱动价值重估 (浙商证券 毕春晖,樊金璐,何佳烨)

●预计2026-2028年公司合计实现营业收入137.37亿元、143.39亿元和151.22亿元，同比增长1.35%、4.39%和5.46%；实现归母净利润8.03亿元、9.96亿元和11.10亿元，同比增长10.99%、24.01%和11.5%；当前市值对应PE估值分别为19.43、15.67和14.05倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-09 九州通：收入增速逐季改善，新三年战略协同落地 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●预计公司2026–2028年实现营业收入分别为1742.85亿元、1883.88亿元和2038.42亿元，分别同比增长8.0%、8.1%和8.2%，扣非归母净利润分别为19.06亿元、20.88亿元和22.95亿元，分别同比增长9.1%、9.5%和9.9%，折合EPS(扣非)分别为0.38元/股、0.41元/股和0.46元/股，分别对应估值13.8X、12.6X和11.5X。我们认为，公司扣非归母净利润有望稳健增长，叠加公司REITs及pre-REITs项目落地后，有望形成较多非经常收益，进而带动归母净利润规模大幅高于扣非规模净利润。

●2026-05-08 厦门国贸：经营韧性运行，静待大宗复苏 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●公司持续拓展供应链服务的应用场景，深化产业链布局，加快国际化经营步伐。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.03/13.27/15.49亿元，当前股价对应的PE分别为14.74/10.04/8.60倍。公司为国内大宗商品供应链行业龙头之一，业绩具备长期成长空间，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

●2026-05-08 华致酒行：减值出清，去库存显效，优选落地 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司2025年大额减值风险已基本释放，经营端在去库存和现金流改善方面取得积极进展，负债率持续下降，华致优选新品类有望贡献增量。作为精品酒水流通龙头，公司正加速转型，我们预计公司2026-2028年实现营收57.52/63.44/67.97亿元，分别同比增长-2%/10%/7%；实现归母净利润0.28/0.72/1.18亿元，分别同比增长108%/156%/63%；对应PE估值分别为204/80/49X，维持“买入”评级。

●2026-05-07 爱施德：消费电子温和复苏驱动业绩拐点，全渠道数字化服务铸就核心壁垒 (华鑫证券 庄宇,何鹏程)

●预测公司2026-2028年收入分别为582.04、617.02、654.04亿元，EPS分别为0.40、0.47、0.51元，当前股价对应PE分别为35.1、29.9、27.6倍，考虑到公司作为全域智慧分销与零售龙头，基本面深度受益于AI终端放量与“以旧换新”政策红利，维持“买入”投资评级。

●2026-05-07 建发股份：未来发展轻装上阵，关注业绩修复弹性 (长城证券 杜昊旻,方鹏)

●公司供应链板块盈利稳健，地产和家居运营板块大幅计提减值和公允价值损失后，未来轻装上阵，预计业绩能扭亏为盈，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.16/31.76/40.64亿元，同比分别为120.5%/43.3%/+28.0%，EPS分别为0.76/1.10/1.40元，对应当前股价PE为12.9、9.0和7.0倍，给予“买入”评级。

●2026-05-07 物产环能：煤炭流通规模稳健，热电联产盈利修复 (华福证券 汤悦)

●考虑南太湖并表及物产山鹰产能释放，上调2026-2028年归母净利润预期至8.31/8.83/9.24亿元，对应EPS为1.49/1.58/1.66元。基于煤炭流通业务的稳定性及热电联产的增量潜力，维持“买入”评级。

●2026-05-07 爱施德：爱施德2026年Q1营收高增，海外业务亮眼成长动能凸显 (国海证券 芦冠宇)

●我们预计公司2026-2028年营收为563.43/586.72/631.05亿元，归母净利润分别为4.39/4.90/6.26亿元，对应PE分别40、35、28倍。我们认为，随着消费电子行业逐步复苏公司全场景数字化服务能力持续提升，苹果核心渠道优势显著。海外市场与自有品牌拓展带来新动能，经营质量稳步提升。公司作为荣耀等头部品牌核心渠道商，后续有望受益于荣耀IPO进程催化，估值有望持续提升，维持“买入”评级。

●2026-05-06 咸亨国际：新战略行业实现高增，布局具身智能领域 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司26-27年收入分别为58.3亿、71.7亿元，同比+27.8%、+23.0%，预计26-27年归母净利润分别为3.2亿、3.7亿，同比+22.3%、+16.0%，对应26-27年PE分别为32.3X、27.9X。

●2026-05-03 建发股份：年报点评报告：大额计提释放风险，供应链稳健对冲地产短期压力 (国盛证券 金晶,肖依依)

●由于公司计提了大额减值，我们调整了盈利预测，预计2026/2027/2028年公司营收分别为6751/6687/6761亿元；归母净利润为16.9/30.2/35.6亿元；EPS为0.58/1.04/1.23元/股；对应PE为16.1/9.0/7.7倍。考虑到公司房地产业务土储布局优质，销售拿地在行业下行期依然保持韧性，由于房地产整体环境不佳，2025年公司业绩甩包袱，夯实净资产，但是预计地产业务的业绩会在2026年边际改善，且供应链业务稳健盈利，维持公司“买入”评级。