南 玻Ａ(000012)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-01 南玻A：半年报点评：业绩持续承压，持续差异化经营 (天风证券 鲍荣富,王涛,熊可为)

●公司为老牌玻璃企业，随着电子、光伏玻璃的逐步推进，后续成长可见性有望更加清晰。行业持续下行，我们调低公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润11/13.7/19.5亿元（前值24-25年28/37亿元），对应PE14/11/8倍，下调为“持有”评级。

●2023-09-07 南玻A：2023年中报点评：上半年收入稳健增长，稳步推进业务布局 (国信证券 陈颖,冯梦琪)

●公司是国内节能玻璃领先品牌和太阳能光伏产品及显示器着名品牌，行业优势地位明显，近年来持续调整产品结构，加快发展新能源、新材料板块。随着光伏玻璃产能持续投产，产能跻身行业前列，电子玻璃保持国内技术领先优势，太阳能板块在细分市场保持企业竞争力，预计2023-25年EPS为0.62/0.74/0.82元/股，对应PE9.3/7.9/7.1x，维持“买入”评级。

●2023-08-29 南玻A：Q2营收同比增长，光伏玻璃业务发力 (兴业证券 黄杨,季贤东,孟杰)

●我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为20.08亿元、24.11亿元、28.93亿元，8月28日收盘价对应的PE分别为8.8、7.3、6.1x，维持“增持”评级。

●2023-04-28 南玻A：年报点评报告：受益多晶硅高景气，22FY全年业绩增速较快 (天风证券 鲍荣富,王涛)

●公司为老牌玻璃企业，随着电子、光伏玻璃的逐步推进，后续成长可见性有望更加清晰。我们根据目前玻璃和硅料价格略微下调23年业绩，预计公司23-25年归母净利润24/28/37亿元(前值23-24年30.3/32.8亿元)，对应PE8/7/5，维持“买入”评级。

●2023-04-27 南玻A：Q1营收高增，新能源业务多元发展 (兴业证券 黄杨,季贤东,孟杰)

●我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为24.65亿元、29.62亿元、35.75亿元，4月26日收盘价对应的PE分别为8.2、6.8、5.6x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-01-28 三祥新材：金属铪价格快速上涨，公司锆铪分离产线投产在即 (西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●我们预计公司25-27年实现归母净利润1.23/4.01/5.89亿元，同比+62.0%/+226.8%/+46.8%，对应EPS为0.29/0.95/1.39元，维持“买入”评级。铪价快速上涨，主要系下游半导体、工业燃气轮机、航空航天及核能领域对铪需求已远超当前供应能力，中期铪金属或面临结构性短缺。

●2026-01-27 索通发展：业绩高增长符合预期，期待2026年更多惊喜-索通发展2025年业绩预增公告点评 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●考虑到公司业绩预增的区间数据，我们微调2025-2027年归母净利润分别为8.22、11.25、14.14亿元，EPS分别为1.65、2.26、2.84元，PE分别为18、13、11倍，维持“买入”评级。

●2026-01-19 箭牌家居：深耕零售渠道精细化运营 (天风证券 孙海洋)

●基于25Q1-3公司盈利表现，考虑当前国内消费环境，我们调整盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利润分别为0.7/1.3/2.1亿元(前值分别为1.96/2.41/3.01亿元)。

●2026-01-17 浙江荣泰：拟在泰国投建机器人部件等产能，海外布局加速全球化 (中信建投 程似骐,陶亦然,许光坦,蔡星荷)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别约13.47/16.16/19.39亿元，归母净利润分别为2.7/3.25/3.89亿元，对应PE分别约161/133/111倍，考虑到公司在机器人业务布局以及高价值量卡位，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-01-13 东方雨虹：防水龙头国内市占率提升，海外全力发展新增量 (西部证券 张欣劼)

●我们认为公司作为防水行业绝对龙头，短期受益于行业盈利修复预期、经营质量改善，中长期受益于扩品类提供新增长潜力、出海战略进入加速兑现期打开需求天花板。我们预测公司25-27年实现归母净利润10.93/16.94/23.00亿元，选取防水行业上市公司以及建材各细分行业龙头作为可比公司，给予公司25年25倍PE，对应目标价17.73元/股，维持“买入”评级。

●2026-01-09 中国巨石：股权激励彰显信心，玻纤景气持续向上 (中泰证券 孙颖,聂磊)

●结合近期行业复价表现以及公司后续项目投产节奏，我们调整公司2025-2027年归母净利润至35.1、48.0、54.7亿元(原2025-2027年盈利预测为35.1、40.5和47.1亿元)，调整后盈利对应当前股价PE为20.2、14.8、13.0倍，PB为2.2、1.9、1.7倍，维持“买入”评级。

●2026-01-07 中国巨石：首次股权激励计划落地，看好公司中长期发展 (华源证券 戴铭余,王彬鹏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润为33.21、38.84、42.27亿元，对应EPS为0.83、0.97、1.06元，目前股价对应25-27年PE分别为21、18、17倍，维持“增持”评级。

●2026-01-05 中国巨石：新激励，新周期 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰)

●考虑25Q4电子布复价落地及公司新增电子布产线有望于今年开始为公司贡献业绩增量，我们上调公司电子布量价假设，上调公司25-27年归母净利润至33.3/41.5/48.5亿元(较前值32.7/39.6/46.7亿元分别上调2%/5%/4%)，可比公司26年Wind一致预期PE均值16x(前值25年15x)，考虑公司风电、热塑等高端产品占比更高，且此轮激励和股东增持(25年11月末前两大股东公告拟分别增持1.25-2.5亿元/5.5-11亿元)，体现出对公司中长期发展信心，给予公司26年20xPE(前值26年20x)，上调目标价至20.8元(前值19.80元)，维持“买入”。

●2026-01-05 金太阳：传统主业紧抓钛合金机遇，钨抛光液突围头部FAB (东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●预计2025-2027年归母净利润0.37/0.56/0.78亿元，对应PE为87/58/42倍。公司主业发展稳健，且此次在芯片级钨抛光液国产替代领域实现重大突破，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-02 四川双马：硬科技投资+医药制造一体两翼，科技龙头起飞在即 (浙商证券 王班,胡隽扬)

●我们预测公司2025-2027年分别实现收入14.55/18.02/25.87亿元，同比增长35.37%/23.85%/43.58%；分别实现归母净利润4.91/11.32/14.75亿元，同比增长58.32%/131.03%/30.32%。私募投资管理业务方面，我们以未来基金退出能够带来的整体现金回报作为公司该业务的保守估值参考，仅考虑未来2-3年面临退出的在管基金和谐锦豫、和谐锦弘，我们假设基金整体投资回报为3倍，公司作为GP和LP双重身份将收到投资收益和超额业绩报酬两部分回报，中性假设下预计能够收到104亿元现金。生物医药业务方面，我们选取ST诺泰、圣诺生物、翰宇药业等国内头部多肽原料药+CDMO公司以及国内多肽产能龙头药明康德作为可比公司，可得其2025-2027年平均估值倍数在25x/21x/17x。2025年12月31日收盘价对应公司2025-2027年PE分别为39x/17x/13x，首次覆盖给予“买入”评级。