事件：

    锦好医疗近日公布了2024 年第三季度业绩公告。2024 年公司前三季度实现营业收入1.07 亿元，比2023 年同期增长-23.98%，归母净利润-378.71 万元，比2023 年同期增长-119.76%，扣非净利润-555.81 万元，同比增长-131.99%。拆分单季度来看，2024 年第三季度实现营业收入4392.81 万元，比2023 年同期增长9.09%；归母净利润78.6 万元，比2023 年同期增长-80.56%，扣非归母净利润20.32 万元，同比增长-99.36%。

    投资要点：

    公司环比业绩改善显著。第三季度营收环比增长61.61%，扣非净利环比增长100.34%，内部管理优化使费用下降，且预期欧美市场需求下半年将好转。公司2024 年第三季度实现营业收入环比增长61.61%，扣非归母净利润环比增长100.34%。同时通过优化内部管理，使得管理费用和研发费用均得到有效控制，同比分别下降20.37%和15.51%，环比则分别下降13.19%和5.36%。随着欧美市场库存的消化及降息周期的到来，公司预期下半年市场需求将进一步好转。

    公司布局老年与青少年市场，投资零售门店并设海外子公司，打磨产品以推竞争力新品，目标国内市场份额超10%，跻身一线梯队。在深耕老年人市场的基础上，同样重视青少年市场，并已通过旗下投资合伙企业，投资了专注于青少年市场的零售门店北京众益科技有限公司。公司在全球化布局上亦不遗余力，于香港设立子公司，同时在美国和加拿大分别成立两家和一家孙公司，旨在加强海外品牌的推广及渠道的拓展。在国内市场，公司正积极构建零售渠道，并规划拓展经销业务。公司正全力打磨产品，以期推出更具竞争力的新品。公司宏伟愿景是跻身国内市场份额的一线梯队，市场份额需达到10%以上水平。

    公司获欧盟MDR 认证，收购IntriCon 听力健康业务增强技术壁垒，提升高端助听器市场竞争力，助力公司长期发展。助听器产品成功获得欧盟MDR 认证，标志着其符合欧盟最新的医疗器械法规标准，为公司产品在相关海外市场的持续合法销售及推广奠定了坚实基础。此外，公司近期收购了IntriCon Inc.及其关联公司的听力健康业务，这一举措极大地增强了锦好在助听器算法等核心技术领域的实力，进一步巩固了公司的技术壁垒。Intricon Inc.，作为听力健康和助听器领域的资深跨国公司，拥有超过40 年的深厚底蕴和行业声誉，其芯片产品在全球助听器企业中广受赞誉。此次收购不仅使锦好能够承接Intricon 在听力健康业务板块的部分优质客户，还实现了中高端助听器芯片的自主可控，为生产包括专业验配助听器和OTC 助听器在内的高端产品提供了有力支持。通过此次交易，锦好医疗不仅提升了在高端助听器市场的竞争力，还丰富了产品线，增强了产品力，为公司的长期发展注入了新的活力。这一战略举措符合公司的长期发展规划，有助于公司在听力健康领域实现更加辉煌的成就。

    估值和投资建议：公司作为国产助听器领军者，公司第三季度业绩环比改善，同时公司内部管理优化降低费用，公司积极布局国内外市场，投资零售门店并设立海外子公司，致力于推出竞争力新品，此外，公司获得欧盟MDR 认证并收购IntriCon 听力健康业务，增强技术壁垒，提升高端助听器市场竞争力，为公司长期发展注入新活力，助力ODM 业务持续发展与自有品牌业务突破。我们预计2024-2026 年公司营业收入分别141.46/159.88/181.42 百万元， 同比增长-19.11%/13.02%/13.47%；2024-2026 年公司归母净利润分别为2.24/15.52/17.09 百 万元，同比增长-80.95%/593.74%/10.09%。当前市值对应2024-2026 年PE 分别为770.7/111.1/100.9 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：市场竞争加剧风险，自有品牌拓展不利的风险，汇率波动风险。