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泓禧科技(871857)机构评级研报股票分析报告

 
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泓禧科技(871857):业绩如期加速 静待AIPC新品大潮

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-04-28  查股网机构评级研报

  投资要点

      事件:2023 年,公司营业收入4.49 亿元,归母净利润0.38 亿元,分别同比增长5%、16%,公司净资产3.94 亿元,同比增加8.05%。公司董事会通过年度权益分配方案:每10 股派发现金红利3 元,共预计派发红利2220 万元。2024 年一季度,公司营收、归母净利润分别为1.17 亿元、0.067 亿元,同比增长15.2%、36.4%。

      财报点评:公司2023 年综合毛利率为19.9%,较上年度大幅提升5 个百分点,扣非归母净利润0.37 亿元,较2022 年同比增长27.2%,充分体现其先前产能布局后的规模效应及稳健经营的特点。2024 年一季度公司业绩进一步加速,且财务状况颇为健康:经营活动产生的现金流金额同比激增3585%至528.9 万元;在建工程较上期环比下降75%,因租赁厂房装修工程验收转入长期待摊费用所致。

      消费电子行业回暖:据Canalys 报告,2023 年全球PC 市场第二季度的出货量环比增长,2023 年第四季度,全球个人电脑市场出货量同比增长3%,结束了连续七个季度的同比下滑。第四季度台式机和笔记本总出货量增至6530 万台,其中笔记本电脑出货量5160 万台。Canalys 预测,2023 年市场对Windows10 的支持已经接近尾声,为用户迁移到AI PC提供了机会。随着 AI 功能的优势日渐明显,商业应用将激增,到2025年,商用PC 出货量将超过1 亿台。到2027 年,AI PC 出货量将超过1.7亿台,其中近60%将部署在商用领域。我们预计,在整体行业回暖的大潮中,公司在高精度电子线组件、微型扬声器等细分赛道市占率稳固,且有望进一步提升,公司业绩增速料将超过行业增速。

      持续加大东南亚产能布局。公司紧跟行业机会,伴随重点下游客户如惠普、联想等PC 厂商,积极在东南亚扩产布局。近期公司对全资子公司越南泓禧投资总额由1,000 万美元增加至1,400 万美元,持续加码体现了公司对业务发展的信心。

      盈利预测与投资评级:鉴于公司发展稳健,市场恢复情况符合预期,我们维持之前盈利预测,并新增2026 年数值,预计2024-2026 年归母净利润分别为0.57/0.76/0.85 亿元,同比增长49.1%/33.4%/11.2%。对应2024年4 月26 日收盘价,公司2024-2026 年PE 分别为15.95/11.95/10.75 倍。

      在整体行业复苏的背景下,公司估值明显偏低,因此我们维持“买入”评级。

      风险提示:市场竞争加剧风险、人力资源风险、客户集中风险、汇率波动风险、发出商品余额较大风险、公司关联方较多的风险。

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