公司发布2022 年半年报：金刚石粉体业务高增，利润同比+53%2022H1，公司实现营业收入1.88 亿元，同比增长93.84%；实现归母净利润0.39 亿元，同比增长52.65%。2022Q2，公司实现营业收入1.14 亿元，同比增长120.34%；实现归母净利润0.25 亿元，同比增长58.50%。其中，金刚石微粉、金刚石破碎整形料分别实现收入1.01、0.77 亿元， 同比+64.60%/+298.84%。公司在金刚石粉体领域拥有显著优势，在下游应用领域光伏、消费电子等行业高速发展下，公司业绩快速提升。

    2022H1，公司实现毛利率33.22%，同比-12.77pct。其中，金刚石微粉、金刚石破碎整形料毛利率分别为40.56%/17.59%，同比-12.46/-0.45pct。公司期间费用率为3.98%，同比-4.52pct，其中管理费用率/销售费用率/财务费用率分别为3.00%/0.57%/0.41%，同比-2.42/-1.29/-0.81pct。因毛利相对较低的低强度产品销售增速高于高强度产品，公司毛利率同比下滑。

    下游客户优质，微粉“小巨人”加码产能：2021 年，公司金刚石粉体产量达8.56 亿克拉，被国家工信部授予专精特新“小巨人”称号。公司拟投资1.50 亿元用于金刚石微粉智能生产基地扩建项目，项目达产后将新增金刚石微粉产量7.5 亿克拉/年、金刚石破碎整形料产量0.4 亿克拉/年。公司客户资源优质，主要客户美畅股份、蓝思科技、伯恩精密、四方达、奔朗新材分别为各细分领域的龙头企业。

    布局MPCVD 培育钻业务，打造二次增长曲线：公司拟投资0.73 亿元用于研发中心建设，购置MPCVD 设备17 台（套）。2021 年8 月1 日，公司成功研发生产出培育钻石产品，已达到可售标准。MPCVD 培育钻在消费端需求量大，工业端应用前景广阔，待量产后可贡献增量业绩。

    投资建议：惠丰钻石（839725.BJ）作为我国金刚石粉体领军企业，北交所上市募资加大产能建设，业绩有望持续快速增长，同时布局MPCVD 业务打造第二增长曲线。我们预计公司2022-2024 年净利润分别为0.81/1.14/1.51亿元，对应当前PE 分别为30x/21x/16x，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：行业扩产致竞争加剧、下游需求不及预期、CVD 进展不及预期。