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    根据公司公告，公司股票将于2022 年7 月18 日在北京证券交易所上市。此次公开发行股票数量为1100 万股，发行价格为28.18 元/股、发行市盈率26X。

    简评

    金刚石微粉高成长企业，2016-2021 年公司营收、归母净利润CAGR 为38.65%、45.08%。公司是金刚石微粉的生产制造商，主要产品为金刚石微粉和金刚石破碎整形料，21 年营收分别为1.52、0.53 亿元，营收占比69.1%、24.0%。其下游应用主要是消费电子、陶瓷石材、清洁能源、机械加工、油气开采、半导体等行业，21 年营收占比25.8%、22.9%、22.2%、19.3%、9.2%、0.7%。2016-2021 年公司营收、归母净利润CAGR 为38.65%、45.08%。2021 年公司营业收入2.19 亿元/+54%、归母净利润0.56 亿元/+73%，2022 年Q1 维持高增长，营业收入0.74 亿元/+64%、归母净利润0.14 亿元/+43%。盈利能力方面，2021 年毛利率、净利率为41.10%、25.96%。

    金刚石微粉下游应用广泛，光伏、消费电子等需求持续释放带动市场空间增长。金刚石微粉强度高耐磨性好，其下游行业包括精密机械加工、清洁能源（金刚石线锯切割用于光伏）、消费电子（精密表面处理）、半导体等。其中1）光伏：我国光伏硅片产量2016-2021 年CAGR 超20%，且2020 年下半年以来，隆基、中环、上机数控等主流光伏企业发布扩产计划，金刚石线的需求量有望不断提升；2）消费电子：全球智能手机出货量2011-2021CAGR 为10.59%；3)半导体：CASAResearch 预计国内SiC 汽车市场将以30.6%的CAGR 增长，公司有望持续受益于下游行业高景气。

    CVD 法积极布局培育钻石业务，打开业务增长空间。目前培育钻石处于渗透率持续提升的阶段，中游印度培育钻石进出口数据持续验证行业高景气度，其中上游HTHP 和CVD 生厂商加快扩产节奏。公司未来将主要选择CVD 法生产培育钻石，目前已采购设备处于小批量生长阶段，且募投项目中计划采购19 台CVD 设备，后续在培育钻石业务有望逐步放量、带来新的业绩增量。

    募投项目主要用于扩产和加码研发，有望增加87%的产能。本次上市公司拟发行不超过1265 万股（含本数，含超额配售权），募集资金3.1 亿元，主要用于金刚石微粉智能生产基地扩建及研发中心升级。预计建成后每年可新增金刚石微粉产量7.5 亿克拉，新增金刚石破碎整形料产量4000 万克拉，预计5 年实现全面达产，达产后总产能将提升87.0%。

    投资建议：公司深耕金刚石微粉领域，拥有稳定的客户储备，下游客户多为细分领域龙头公司，包括伯恩精密、美畅股份、四方达、蓝思科技等。后续随着公司北交所募投项目扩产逐渐落地，有望进一步扩大微粉市占率。且公司正在扩展产业链，通过CVD 法进入培育钻石市场，未来有望贡献新的业绩增量。对标可比公司中兵红箭、力量钻石pe（ttm）65X，惠丰钻石发行市盈率26X，建议积极关注。

    风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、公司募投项目进展不及预期风险