三季报公布，实现营收+43.66%归母净利润+18.01%，维持“增持”评级

    方大新材发布2024 三季报，Q1-3 实现营收5.10 亿元同比增长43.66%，归母净利润3,595.57 万元同比增长18.01%。考虑到方大新材目前仍处于产能扩张阶段，同时持续拓展海外市场并研发新工艺，短期内预计带来销售费用、研发费用等方面的小幅上升，我们下调盈利预测，预计2024-2026 年方大新材归母净利润0.56/0.78/0.91 亿元（ 原值0.62/0.79/0.91 ）， EPS 0.44/0.61/0.71 元（ 原值0.48/0.61/0.71 元），当前股价对应PE 为37.9/27.2/23.5X。鉴于方大新材仍处于产能稳步扩张阶段，产线持续建设，并筹建了北美合资加工厂，我们维持“增持”评级。

    　　首批3 条自动化生产线成功试运行投产，筹建北美合资加工厂海外拓展

    方大新材目前在建的可变信息标签生产建设项目，引进国际先进、自动化率高的智能化生产系统，按规划分批引进自动化热敏涂布生产线、自动化热熔胶复合涂布生产线、自动化水胶复合涂布生产线。新项目共规划8 条涂布生产线，2024年上半年度，首批3 条自动化生产线成功试运行投产，产能逐步爬升。第4 条生产线正在进行安装，预计2025 年投入试生产。为贴近市场，更便捷的服务北美客户，2024 年上半年方大新材筹建了加拿大和美国的合资加工厂。

    　　可变信息标签全行业应用，方大新材产品口碑良好客户全球覆盖

    不干胶标签广泛应用于物流、日化、食品饮料、医疗等各个行业。2019 全球不干胶标签市场总需求中，食品和饮料市场需求分别占到24%和12%，新款不干胶可变信息标签基本实现行业全覆盖。方大新材自研热熔胶技术环保、温度、成本方面领先，在下游市场中形成了良好的口碑效应，品质通过了欧盟REACH 认证。不干胶标签材料的目标客户为全球各地的包装公司、印刷公司、纸制品公司等，经过客户试用后，方大新材产品的性价比有一定的优势。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、存货减值风险。