住房公积金信息化龙头企业获蚂蚁集团持股，2022 年营收2.41 亿元（+3.57%）华信永道成立于2007 年，成立来始终专注于住房公积金信息化领域，当前已成长为行业领军企业之一。目前拥有软件定制开发服务、维护服务、第三方产品销售与集成、外包服务四大业务板块，其中软件定制开发为主要收入来源，2022年收入占比达71.67%。蚂蚁集团通过全资子公司上海云鑫持有15.15%的股份，为重要股东之一。从财务数据看，2022 年实现营业收入2.41 亿元，同比增长3.57%；实现归母净利润3607.63 万元，同比增长2.58%；毛利率与净利率分别为47.96%及14.85%。

    政策赋能住房公积金信息化持续发展，预计未来五年信息化投入63 亿元电子政务为软件行业重要组成部分之一，目前行业处于政府全方位数字化的“数字政府”时期。根据中商产业研究院数据，2016 年至2021 年，我国电子政务市场规模由2499 亿元增长至3951 亿元，期间CAGR 为9.59%，2022 年市场规模达4269 亿元。我国住房公积金制度始于1991 年，历经30 余年发展，2021 年住房公积金实缴人数已达16436.09 万人，2017-2021 年CAGR4.59%；实缴单位数达416.09 万个，2017-2021 年CAGR12.22%。在《“十四五”国家信息化规划》、《关于加快住房公积金数字化发展的指导意见》等政策指引下，住房公积金信息化有望持续发展，预计未来五年我国公积金信息化市场容量达70 亿元。

    客户覆盖广阔+技术实力突出，缴存人数前一百城市市场占有率排名第一渠道广阔：客户覆盖范围广阔，公司在长春、郑州、苏州、武汉、宜昌、成都、福州、深圳及内蒙古均建有分公司。目前在全国有超过100 个住房公积金客户，覆盖24 个省、自治区、直辖市，其中包含15 个省会或副省级城市，服务逾5,000万缴存人。

    技术突出：曾先后参与《住房公积金基础数据标准》《住房公积金信息系统技术规范》《住房公积金资金管理业务规范》等标准文件的编制，目前已获取软件著作权182 项、专利7 项。

    市占率高：在住房公积金缴存人规模前一百的城市中，华信永道服务的缴存人数占比超过40%，缴存人数及客户数量市场占有率均为行业第一。

    可比公司2022 PE 均值为61.57X、中值为60.00X华信永道发行价为10.38 元/股，当前总股本为4,950 万股，本次初始发行股数为1,100 万股（未考虑超额配售权），发行价对应2022 年PE 为17.41X（发行后），可比公司（剔除负值）2022 PE 均值为61.57X、中值为60.00X。公司已建立了广泛的销售渠道，参与多项行业标准制定，技术实力突出，随着募投项目建设完成，服务能力与技术实力有望进一步加强。

    风险提示：下游行业较为集中的风险、市场竞争风险、新股破发风险。