客户拓展与产品研发并重，2023 年归母净利润同比增长38%、2024Q1 延续涨势

    2023 年公司实现营收5.58 亿元（+31.93%）、归母净利润6965 万元（+38.10%）、毛利率/净利率分别为29.62%/12.47%，营利齐增由于（1）全球公共卫生事件结束，公司积极拓展国内外客户；（2）公司加快产品迭代，不断向市场投放汽车电子类产品和“软硬件”相结合的产品，2023 年新产品收入占比超20%。2024Q1 实现营收1.43亿元（+29%）、归母净利润1248 万元（+33%）。我们维持2024-2025 年、新增2026年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为0.85/1.04/1.26 亿元，对应EPS 分别为1.32/1.61/1.95 元/股，对应当前股价PE 分别为12.0/9.8/8.1 倍，我们看好公司开拓汽车电子等业务线启动第二增长曲线，维持“买入”评级。

    　　布局汽车电子和材料级基础铸造类零部件自产化，布局再制造坚持可持续理念2023 年公司制动系统、传动系统、电子电气系统、转向系统、发动系统、汽车电子、其他类产品分别创收7235 万元（+49.56%）、17734 万元（+32.98%）、8021 万元（+13.57%）、8717 万元（+14.49%）、5287 万元（+3.02%）、3492 万元（+227.90%）、5357 万元（+63.21%）。2023 年公司加大对“软硬件”结合产品（分动箱等）以及新能源、汽车电子类产品（毫米波雷达、AGS 主动进气格栅等）的研发，子公司拓曼电子已初步取得汽车电子类产品的自产能力。此外，公司持续推动汽车零部件再制造板块的发展，2023 年销售再制造零部件15,448 件，实现销售收入127 万元。

    　　线上线下、境内境外“四位一体”，有望受益于美国市场线上化、国内汽配集中化上游端：公司有400 多家经审核的合格工厂供应商，着力塑造柔性供应链系统。品牌端：“拓曼”定位国内汽车后市场，覆盖国内乘用车90％以上的车型及品牌；“超全”主营汽车附件品类，车型覆盖率达98%以上。下游端：（1）全球市场：美国车辆平均车龄在近十年处于上升状态，2023 年平均车龄为12.5 年。（2）国内市场：独立后市场格局已逐渐向头部集中，连锁品牌门店数量占比预计从2021 年约16%升至2025 年29%。我们认为，在此背景下，公司有望在美国线上+线下持续拓宽车后市场份额，并通过深耕与途虎等国内汽配连锁品牌的合作，加深在国内产品覆盖率。

    　　风险提示：后市场需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险等