事件：智新电子发布2022 年上半年财报，报告期内公司实现营业总收入2.11 亿元，同比下滑6.63%，归母净利润2,079.12 万元，同比下滑35.79%。2022Q2 单季度实现营业总收入为1.07 亿元，同比下滑7.33%，环比增长2.28%，归母净利润为1,075.25万元，同比下滑42.23%，环比增长7.11%。2022 上半年经营性净现金流为2,960.25万元，同比增长250.96%。

    　　2022 上半年业绩承压，Q2 环比改善，其中消费电子板块出现下滑，汽车电子板块持续增长。

    　　（1）消费电子连接器线缆组件：公司2022 年上半年实现销售收入1.15 亿元，同比减少21.49%。受到新冠疫情反复、国际地区冲突、宏观经济增速放缓、终端客户芯片影响等多方面原因，消费电子类连接器线缆组件市场需求有所下降。公司与歌尔股份、日本索尼等保持稳定的合作关系，推进各类微型化、高速化、集成化产品。

    　　（2）汽车电子连接器线缆组件：公司2022 年上半年实现销售收入6,215.03 万元，同比增长7.71%。虽然受到新冠疫情反复的影响，国内汽车产业链需求有所波动，但公司仍在新能源汽车、传输高频数据、汽车安全部件等连接器线缆组件产品持续发力，该品类产品稳步发展。现有客户如吉利、一汽等订单稳步放量，并进一步深挖现有客户需求；且公司持续拓展新客户，与蜂巢能源、零跑汽车等建立业务合作关系。

    　　汽车电子持续发力，原材料成本下行等因素将带来业绩提振。

    　　汽车供应链受疫情影响减小，下半年公司汽车电子类连接器线缆组件订单将加速放量；

    　　公司募投项目进展正常，预计释放4,000 万个消费电子、1,472 万个汽车电子连接器线缆组件产能，有效增厚规模效应；

    　　有色金属、原油等大宗商品价格下行，将有望降低原材料采购成本。

    　　盈利预测和投资建议：考虑到疫情、国际地区冲突等对消费电子下游需求的扰动，我们对盈利预测略作调整，预计公司2022-2024 年营业收入分别为4.69 亿元、5.85 亿元、7.23 亿元（2022-24 年调整前为5.41 亿元、6.63 亿元、8.17 亿元），同比分别增长4%、25%、23%；归母净利润分别0.55 亿元、0.71 亿元、0.86 亿元（2022-24 年调整前为0.65 亿元、0.83 亿元、1.01 亿元），同比分别增长2%、31%、21%；对应的PE 分别为15、11、10 倍。公司募投扩产及汽车电子连接器线缆组件持续发力，业绩修复可期，维持“增持”评级。

    　　风险提示事件：疫情影响持续扩散的风险，公司募投项目进展不及预期风险，汽车电子开拓不及预期风险。