事件：（1）公司发布2021 年报，报告期内公司实现营收4.52 亿元（同比+25.22%），归母净利润5,698.15 万元（同比+43.72%），基本每股收益为0.59 元；（2）发布2022 年一季报，报告期内实现营收1.04 亿元（同比-5.90%），归母净利润1,003.87 万元（同比-27.09%），基本每股收益为0.09 元。

    2021 年全年业绩符合预期，Q1 疫情扰动下略有下滑。2021 年公司整体毛利率24.1%（与去年基本持平）；净利率12.6%（+1.6pp）。2022 年Q1 毛利率、净利率略有下滑，主要受铜材等大宗商品价格走高，原材料价格上涨，汇率波动，固定成本较高等因素影响。

    （1）消费电子连接器线缆组件：公司2021 年实现销售收入2.90 亿元，同比增长15%，22Q1 实现营收0.56 亿元，同比减少21.28%。公司持续推进各类微型化、高速化、集成化产品，与歌尔股份、日本索尼等合作稳定。受疫情扰动，下游需求及物流运输受到一定影响，同时受到21 年一季度高基数及消费电子周期性波动的影响，公司消费电子连接器线缆组件收入一季度略有下降。

    （2）汽车电子连接器线缆组件：公司2021 年实现销售收入1.17 亿元，同比增长106%，22Q1 实现营收0.31 亿元，同比增长9.44%。公司在汽车电子连接器线缆组件方向加速拓展，在疫情扰动下仍保持增速。产品方面：公司结合客户需求，加力发展新能源汽车三电系统、高频传输、汽车安全部件等连接器线缆组件；客户方面：除传统汽车客户深挖之外，公司在电动化和新能源等方向进行客户拓展，切入吉利新能源汽车低压线束总成一级供应商，并在ADAS 方向和一汽深入合作。

    募投项目放量及行业周期将带来公司业绩增长。公司募投项目进展正常，预计释放4,000 万个消费电子、1,472 万个汽车电子连接器线缆组件产能，新增产能预计于2022年下半年释放，据公开说明书预测，达产后年均税后净利润达到2,982.08 万元。且由于公司汽车电子订单放量随相关车型量产将进一步爬坡，消费电子连接器线缆组件也因受春节效应及新品下半年推出的影响，往往销售旺季集中在下半年，后续公司整体业绩修复可期。

    盈利预测和投资建议：考虑到疫情对下游需求及供应链的扰动，我们对盈利预测略作调整，预计公司2022-2024 年营业收入分别为5.41 亿元、6.63 亿元、8.17 亿元（2022-23 年调整前为5.91、7.20 亿元），同比分别增长20%、23%、23%；归母净利润分别0.65 亿元、0.83 亿元、1.01 亿元（2022-23 年调整前为0.73、0.87 亿元），同比分别增长15%、27%、22%；对应的PE 分别为14、11、9 倍。公司募投扩产及汽车电子连接器线缆组件持续发力，业绩增长可期，维持“增持”评级。

    风险提示事件：疫情影响持续扩散的风险，公司募投项目进展不及预期风险，汽车电子开拓不及预期风险。