彩印复合包材“小巨人”， 安琪酵母子公司2022 年盈利能力反弹起势

    宏裕包材专注于彩印复合包材产品、注塑产品及吹膜产品，产品主要应用于食品、酵母、调味品等产品的包装以及医用防护服的生产。与安琪酵母、盼盼食品、旺旺集团、涪陵榨菜、蒙牛集团等企业建立了长期稳定的合作关系。2020-2022 年，彩印复合包材产品销售收入分别为4.62 亿元、5.48 亿元及6.16 亿元，占主营业务收入的比例分别为89.06%、93.30%及90.62%，是销售收入的主要来源。

    　　2022 年实现营收6.85（+16.10%）亿元，归母净利润4761 万元（+28.82%），毛利率/净利率分别增长至13.79%/6.96%。

    　　塑料包材全球范围增需，2025 年我国预计营收698 亿美元根据中国包装联合会的数据，2022 年中国塑料薄膜、塑料包装箱及容器制造业规模以上企业主营业务收入分别为3822.01 亿元、1811.05 亿元。随着现代商业和物流产业发展，作为包装行业的重要组成部分，塑料包装行业市场规模亦将持续保持增长态势。根据Grand View Research 数据显示，2022 年至2030 年，全球塑料包装行业预计以4.2%年复合增长率持续增长。至2025 年，中国塑料包装行业市场规模预计达698 亿美元。

    　　坚持多元化产品品类布局，拓展新能源电池、电子等行业铝塑膜产品品类

    经过多年研发，宏裕包材自主研发核心技术包括食药级高性能复合膜绿色生产技术、食品级高抗冲聚丙烯（PP）制品快速注塑成型技术及聚乙烯（PE）微孔透气膜吹塑成型生产技术。宏裕包材现已拥有多元化的产品品类布局，能够满足多样化的客户需求，此外，亦对在纸浆行业、新能源电池及电容器封装、电子等行业的包装产品进行研发创新，例如适用于新能源电池、电子等行业的铝塑膜研发项目已处于小试阶段。募投将继续新增1.5 万吨健康产品包装材料生产能力，与一期项目共同形成年产3 万吨健康产品包装材料智能工厂；并将形成8000 吨功能性新材料生产能力，包括3000 吨功能PP 薄膜和5000 吨涂布型镀氧化铝薄膜，所生产的功能性包装新材料为新增产品。以上募投项目完全达产后，预计新增营收5.58 亿元。

    　　宏裕包材可比公司2022 PE 均值为28.8X

    　　宏裕包材可比公司2022PE 均值28.8X。宏裕包材专注彩印复合包材产品、注塑产品及吹膜产品，为国家级专精特新“小巨人”，并于2018 年入选“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业”名单。自主研发聚合物材料加工与成型技术、材料共混改性技术、材料复合技术等核心专有技术。

    　　风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险、新股破发风险