公司立足广州，是工程管理服务业综合性服务商。广咨国际成立于2003 年，广业集团（于今年3 月更名为广东省环保集团有限公司）为公司第一大股东，持股35%，是公司控股股东，实际控制人为广东省国资委。公司前身是广业集团全资子公司，为国有独资企业；2008 年经广东省国资委批复后完成国有独资企业改制，改制至今，公司目前已经发展成为一家集政策研究、决策咨询、产业规划等咨询服务为一体的综合性咨询服务机构，依托下属两家子公司开展工程项目建设全过程咨询服务。公司自成立以来，长期服务于广东省经济社会发展，在行业中积累和沉淀了优秀的品牌和社会影响力，于华南地区工程咨询行业具有优势地位，2020 年公司广东省内主营业务收入达到89.89%，毛利达到38.71%，均高于省外业务水平。

    主营业务包括工程咨询服务、工程造价服务、招标代理服务、项目管理和工程监理服务、进口销售、进口代理服务。2021 年上半年，工程咨询业务实现营收6939.24 万元，同比+16.89%，占营业收入37.02%；工程造价业务业务实现营收6109.50 万元，同比+37.44%，占营收比例为32.59%；招标代理服务营收4344.47 万元，同比-2.30%，占营收比例为23.18%。项目管理和工程监理业务营收1092.18 万元，同比+31.73%，占营收比例为5.83%。

    进口商品销售、进口代理服务以及其他业务2021H1 分别营收158.04/25.81/77.02 万元，占比各自为0.84%/0.14%/0.41%。2021 年H1 公司新签合同23.74 亿元，在手订单9.24 亿元。

    公司业务资信齐备、链条完善，业务协同效应优势显著。公司是国内较早从事投资决策、招标代理的专业服务机构之一，业务资质完善，拥有工程咨询综合甲级资信、工程咨询 PPP 专项甲级资信、工程咨询专业甲级资信、工程造价甲级资质、房屋建筑工程监理甲级资质等。公司的业务链条完善，能发挥在基础建设领域和招标公司方面的协同性，例如工程咨询业务可为招标代理业务提供具有前瞻性的市场信息，而工程造价、项目管理和工程监理业务等属于项目实施阶段的咨询服务，可与前期阶段的投资决策咨询、准备阶段的招标采购服务共同形成一站式服务，发挥协同效应，增强公司业务竞争力。

    投资建议。公司立足广州，是工程管理服务业综合性服务商。我们假设公司21-23 年收入分别增长15.8%、16.5%、12.3%；毛利率稳定在37%左右；综合来看，预计公司21-23 年EPS 分别为0.93、1.09 和1.21 元，首次覆盖，给予“无评级”评级。

    风险提示。投资下行风险、政策风险、原材料涨价风险。