核心观点

    　　吉林碳谷2023 前三季度实现营收16.72 亿，同比增加10.0%；实现归母净利润3.08 亿，同比下降36.3%；公司整体毛利率31.38%，净利率18.43%。对应2023Q3 实现营收4.69 亿元，同比增长8.6%，环比下降5.7%；实现归母净利润0.40 亿元，同比下降73.1%，环比下降57.9%；公司2023Q3 毛利率22.90%，净利率8.53%。由于下游碳纤维行业整体市场阶段性逐步放缓，向上游传导压力，导致公司短期业绩承压。随着碳纤维应用领域的不断拓展以及碳纤维应用技术的不断进步，碳纤维的需求量会逐年增长，公司整体产销经营情况有望改善。

    　　事件

    　　10 月27 日，公司发布2023 年三季报：2023 前三季度实现营收16.72 亿，同比增加10.0%；实现归母净利润3.08 亿，同比下降36.3%；实现扣非后归母净利润3.07 亿元，同比下降36.3%。公司整体毛利率31.38%，净利率18.43%。对应2023Q3 实现营收4.69 亿元，同比增长8.6%，环比下降5.7%；实现归母净利润0.40亿元，同比下降73.1%，环比下降57.9%；实现扣非后归母净利润0.43 亿元，同比下降68.6%，环比下降52.6%；公司2023Q3 毛利率22.90%，净利率8.53%。

    　　简评

    　　下游碳纤维降价传导压力，23Q3 公司盈利承压2023 前三季度实现营收16.72 亿，同比增加10.0%；实现归母净利润3.08 亿，同比下降36.3%；实现扣非后归母净利润3.07 亿元，同比下降36.3%。公司整体毛利率31.38%，净利率18.43%。

    　　对应2023Q3 实现营收4.69 亿元，同比增长8.6%，环比下降5.7%；实现归母净利润0.40 亿元，同比下降73.1%，环比下降57.9%；实现扣非后归母净利润0.43 亿元，同比下降68.6%，环比下降52.6%；公司2023Q3 毛利率22.90%，净利率8.53%。从下游碳纤维行业整体来看，渗透率、应用量提高的同时，整体市场交投有所放缓，碳纤维价格盈利阶段性承压，根据百川盈孚，三季度末T300 牌号中12K、24/25K、48/50K 价格分别为8.7 万元/吨、8 万元/吨、7.2 万元/吨，较年初分别-37.86%、-40.74%、-41.46%。但随着碳纤维应用领域的不断拓展以及碳纤维应用技术的不断进步，碳纤维的需求量会逐年增长，公司经营产销情况有望受益。

    　　产品应用领域不断拓展，项目有序建设投产

    　　公司坚持降本增效，实现设备国产化，推动油剂国产化，优化工艺生产线，提升工艺技术，不断创新降低公司生产成本。2023 年7 月，公司完成定增发行，共计发行4600 万吨，合计募集资金8.04 亿元，为未来项目建设提供充足资金保证。公司大丝束产能不断投放，大丝束产品销售占比不断提升，公司小丝束产品毛利率水平高于大丝束产品。同时，公司为了保持国内碳纤维产业链健康发展，2023 年对产品销售价格做了适度调整。公司3 万吨高性能碳纤维原丝项目采用了新的技术方法，主要针对中小丝束碳纤维原丝的生产，应用新技术所生产的中小丝束原丝具备更好的质量与性能。

    　　风险分析

    　　（1）客户集中的风险：如果公司主要客户的生产经营发生重大不利变化或财务状况出现恶化，将会对公司的生产经营产生不利影响；

    　　（2）原材料价格波动风险：公司碳纤维原丝的主要原材料为丙烯腈，丙烯腈为石油化工产品，采购价格受国际石油价格波动、供需关系等因素影响。未来如果丙烯腈价格大幅上涨，可能会对公司经营业绩产生负面影响；（3）国内碳纤维下游产品应用增长低于预期的风险：如果未来国内碳纤维下游产品应用的增长低于预期，将会影响公司销售规模的扩大，影响公司经营业绩的提升；　（4）产业政策风险：中央及地方政府出台了多项鼓励和扶持碳纤维相关产业发展的优惠政策，如果上述优惠政策发生变化，会对公司经营业绩造成影响；

    　　（5）市场竞争加剧的风险：公司的很多商业机密受到各竞争对手进一步的关注，技术发达国家可能在产品、价格、技术、装备等方面进行更有针对性的封锁、打压，进而影响公司的竞争能力。同时，随着碳纤维行业产品需求旺盛，行业盈利情况改善，市场进入者可能会因此增加，公司可能面临市场竞争加剧的风险；（6）毛利率波动的风险：行业发展状况、产能利用率、新产品适用、整体产品销售结构等各项因素影响，毛利率可能会出现波动，将对公司经营业绩带来阶段性影响