核心观点

    吉林碳谷发布2022 年报和2023 年一季报：公司2022 年实现营业收入20.84 亿元，同比增长72.28%，归母净利润6.3 亿元，同比增长99.99%，基本每股收益1.98 元，对应Q4 单季实现营业收入5.64 亿元，实现归母净利1.46 亿元，同比增长7.51%，环比略减2%；23 年一季度实现营业收入7.06 亿元，同比增长21.69%，实现归母净利润1.73 亿元，同比增长4.12%，环比增长18.5%；随着在建及规划产能稳步推进、以及产品不断研发升级，公司长期成长前景广阔。

    事件

    4 月25 日，公司发布2022 年报和2023 年一季报：公司2022 年实现营业收入20.84 亿元，同比增长72.28%，归母净利润6.3 亿元，同比增长99.99%；基本每股收益1.98 元，对应Q4 单季实现营业收入5.64 亿元，实现归母净利1.46 亿元，同比增长7.51%，环比略减2%。

    23 年一季度实现营业收入7.06 亿元，同比增长21.69%，实现归母净利润1.73 亿元，同比增长4.12%，环比增长18.5%。

    公司发布2022 年度权益分派预案公告：以未分配利润向全体股东每10 股派发现金红利3 元（含税）；以资本公积向全体股东以每10 股转增7 股。

    此外，公司公告称：公司股东吉林市国兴新材料产业投资有限公司于2022 年4 月29 日至2023 年4 月24 日增持110 万公司股份，金额5263.66 万元，交易均价每股47.85 元。增持前国兴新材料持股比例为49.98%，增持后共持有公司1.6 亿股，占比50.32%。

    简评

    22 全年业绩同比大增，23Q1 环比进一步增长创单季新高2022 年公司业绩同比接近翻倍，主要系公司一方面持续加大研发投入，专利、技术受市场高度认可，2022 年10 月被评为国家级专精特新“小巨人”企业；同时，为紧抓碳纤维行业发展机遇，满足市场需求和生产经营需要，公司不断优化产品品质和成本，稳步推进公司项目建设及产能释放，2022 年度产量和销量持续增长。另一方面，公司不断提高管理效率，通过精细化管理和成本控制等有效措施，从而保证公司经营业绩增长，盈利能力稳步提升，22 年整体毛利率38.79%。23 年Q1，随着新产能投放爬坡、需求逐步修复，公司业绩环比保持增长，单季达到创新高的1.73亿，整体毛利率36.21%。

    持续推进产品研发，产品多元化发展

    公司持续推动研发、技术攻关，全力推动大丝束产品系列化，目前公司已经实现定型的大丝束原丝品种包括24K、25K、35K、48K、50K 和75K；未来公司将陆续推出更大丝束产品，在大丝束领域做到“人无我有”；同时，不断提升产品在品质、客户体验感，生产效率、降低成本等方面的技术壁垒，进一步降低公司现有丝束产品的成本，形成成本优势，进一步提升产品对客户设备的通过性、适应性，巩固客户粘性；实现大丝束50K、35K产品碳化后突破T700，并实现公司其他部分产品碳化后可以达到T800、T1000 水平，力争在现有产品方面做到“人有我优”。

    在建及规划项目稳步推进，支撑公司长期成长

    2022 年年末，公司在建设的“15 万吨原丝项目”有半数生产线陆续建成投产，实现装备国产化，从而提升综合产能、降低单位成本、不断提升产品品质，继续扩大公司在原丝领域的竞争力，根据市场需求情况，公司计划未来1-2 年时间，实现20 万吨左右的原丝设计产能。同时，公司将充分发挥在国内原丝领域的竞争优势，推动碳纤维产业链各环节的整合与合作，解决碳纤维领域应用端的痛点，持续扩大碳纤维的应用领域与场景。

    盈利预测与估值：预计公司2023、2024、2025 年归母净利润分别为8.5、11.3、13.6 亿元，对应PE 分别为16.2X、12.3X 和10.2X。

    风险提示：（1）下游需求不及预期：公司核心产品碳纤维原丝下游主要为大丝束碳纤维，碳纤维行业目前受益于新能源等需求的快速发展正处于行业景气期，如果碳纤维下游需求下滑，则会进一步影响原丝需求，进而影响公司产品销量；（2）产品降价风险：公司原丝产品售价与碳纤维关联度较大，如果产业链价格下行将影响产品盈利；（3）新产品开发不及预期；（4）项目投产不及预期：公司在建产能较多，项目投产进度若不及预期可能影响公司盈利成长性；（5）国内外市场竞争加剧：市场竞争加剧将影响行业和公司盈利水平；（6）人员流失和短缺风险。