投资要点

    事件：2021 年，公司实现营收12.09 亿元/同比+9.71%、归母净利润3.15亿元/同比+126.09%、扣非归母净利润3.04 亿元/同比+128.38%；毛利率40.70%/同比+21.29pct，净利率26.03%/同比+13.4pct。2）2021Q4，营收4.86 亿元/同比+123.25%、归母净利润1.36 亿元/同比+154.19%、扣非归母净利润1.33 亿元/同比+180.84 %。

    分业务来看，公司主营业务碳纤维原丝、带量试制品、碳丝分别实现营收11.20、0.21、0.59 亿元，同比+92.45%、+2116.23%、+592.44 %，营收占比92.61%、1.78%、4.89%；毛利率41.42%、26.66%、33.30%，同比+6.04pct、+29.90pct、+8.62pct。

    财务指标来看，1）盈利能力：2021 年实现毛利率40.70%/同比+21.29pct；净利率26.03%/同比+13.40pct；期间费率来看，销售费率0.59%/同比+0.15pct；管理费率1.33%/同比+0.04pct；财务费率6.00%/同比-0.06pct；研发费率3.26%/同比+3.25pct； 2）营运能力：公司应收账款周转天数0.42天，存货周转天数105.83 天，存货周转天数与去年同期相比大幅增加。3）公司现金流：公司经营性净现金流1.69 亿元，同比大幅上升。

    公司为国内领先碳纤维原丝供应商，经营范围覆盖军工、工业和民用领域，产品覆盖了从碳纤维原丝小丝束到大丝束的全系列产品，全系列产品都能稳定大规模生产，当前市值165.69 亿元，对应21 年市盈率52.63 倍。

    风险提示：汇率波动的风险；下游需求转变的风险，行业周期波动的风险