智能制造及物流智能化持续推进，移动机器人向多元应用发展

    移动机器人是工业机器人的一种，可完成搬运、分拣、装配等作业任务，应用于工业生产物流及商业流通配送两大场景内。2021 年中国工业机器人安装量已超越其他地区之和，2022 年安装量同比上升5%至29 万台。2022 年我国移动机器人市场规模约96 亿元，下游新能源、汽车、工程机械等行业需求表现较好，GGII预测我国移动机器人市场在2027 年将超过460 亿元。国内移动机器人市场当前的国产化率可达80%以上，2021 年龙头海康机器人在国内市场份额为19.88%。

    　　2023H1 国内移动机器人出货量近4.8 万台，同比增长26%，光伏行业上半年AGV 订单增长超100%，汽车行业需求恢复而电商、3C 等行业需求偏弱。2022年汽车、新能源、3C 电子、医药几大领域AGV 销量分别达到1.3 万台、1.8 万台、1 万台、0.3 万台。随着AGV 导航技术进化，成本、性能相对二维码引导较高的SLAM 导航有望持续应用，AMR 与无人叉车将持续渗透。目前移动机器人尚处发展前中期，下游处于增量竞争，CR8 整体低于50%，市场开拓潜力广阔。

    　　智能输送和移动机器人“小巨人”，多领域深耕筑成技术、客户、资质壁垒

    机科股份成立于2002 年，从事以移动机器人和气力输送装备为核心的智能输送系统以及配套的智能装备和服务，产品涉及智能制造、智能环保和智慧医疗领域。

    　　2020 年被认定为国家技术创新示范企业。公司控股股东为中国机械总院，主要客户覆盖了汽车制造、金属冶炼、轨道交通、工程机械、生物医药等行业，产品服务于中国一汽、比亚迪、宝武集团、首钢集团、中车集团等大型客户和市政及医院，于GGII 评选的2020 年中国AGV 企业竞争力排行TOP100 中位列第一。

    　　2022 年入选国家级专精特新重点“小巨人”企业名单；入选北京市智能制造核心设备供应商、系统集成商和诊断服务商。公司汇聚专业领域领军人才，人员结构方面，本科及以上学历占比超70%，研发技术人员225 人，占比69%，拥有中国机械总院杰出专家8 人，正高级工程师23 人。近年来营收规模呈现稳定爬升态势，2019-2022 年3 年CAGR 达22.9%。2022 年，实现营收5.21 亿元（+26.11%），归母净利润4030 万元（+5.86%）；2023 年Q1-Q3 实现营收2.59亿元（+1.97%），归母净利润1070 万元（+23.77%）。智慧医疗领域正快速开拓，2022 年创收9284.82 万元，同比增长450.67%，2023H1 收入同比增长141%。募投项目计划总投资4.4 亿元，“智能输送装备生产研发基地”项目达产预期可提供75 个下游应用领域工程一体化项目解决方案产能。

    　　AGV 行业稳健增长前景广阔，可比公司PE TTM 中值47.1X

    移动机器人可比公司包括海外龙头AUTOSTORE，国内上市公司机器人、昆船智能、井松智能，上市筹备中公司海康机器、极智嘉以及非上市公司海柔创新等。

    　　A 股上市可比公司PE TTM 中值47.1X，看好公司高技术投入驱动业务布局不断完善，对下游多领域的配套能力及经验的不断积累，有望实现业绩持续增长。

    　　风险提示：业务扩张受阻风险、宏观经济波动风险、市场竞争风险