投资要点：

    　　公司纳晶玻璃打破康宁垄断，成功进入国内高端手机厂商供应体系，带动公司业绩高增；纳米微晶新材料处于替代早期，我们预计中性情况下2026年市场规模超70 亿，当前国产材料渗透率低，国产厂商机会空前。

    　　国内头部光学玻璃供应商，转型布局特种玻璃。

    　　公司自成立起专注于光学玻璃材料的研发生产；牌号由初期的2 个增加至100 余个，产品已覆光学玻璃的主流品种，形态也由板材向型件、元件延伸，是国内前三能够实现规模化生产光学玻璃的主要厂商之一。2020 年起公司成功研发并量产多种特种功能玻璃，其中纳米微晶玻璃产品成功进入国内头部3C 厂商的供应链体系 ，跃升为国内重要的特种功能玻璃生产商。

    　　特种玻璃发展前景辽阔，光学玻璃市场成熟趋稳特种玻璃中纳米微晶玻璃前景广阔，主要应用于手机盖板，其材料正处于由传统的高铝硅玻璃向纳米微晶玻璃转换的黄金时期，测算2026 年材料消费量可达5.6 万吨，近3 年CAGR24%，规模超70 亿；随着国产手机厂商崛起以及自主可控意识增强，国产材料商机会空前。光学玻璃为下游驱动型行业，传统领域需求量萎缩，高端应用带动行业发展，整体市场规模维持稳定在约31 亿元，成都光明、新华光、戈碧迦三家占据约70%的市场份额。

    　　核心客户导入拉动增长，配方工艺完善高筑壁垒。

    　　公司纳晶玻璃材料于2021 年成功进入国内高端手机厂商核心供应链，带动业绩高速增长。2021-23 年公司对下游重庆鑫景的销售额分别为286 万元/7502 万元/4.94 亿元，CAGR 高达1213%。公司凭借其在光学玻璃领域的技术积累，在配方和工艺方面进行了完善的布局，在批量化生产能力、设备设计、产品稳定性等能力上领先于可比公司，为国内少数可量产的公司。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计公司2024-2026 年实现营收分别为8.46/9.26/10.22 亿元，同比增速分别为4.7%/9.5%/10.4%，归母净利润分别为1.55/1.75/2.01 亿元，同比增速分别为49%/13%/15%,3 年CAGR 为25%；扣非后净利润分别为1.59/1.79/2.05 亿元，同比增速分别为27%/13%/14%，发行后摊薄EPS 分别为1.12/1.27/1.46 元/股。可比公司2024 年平均PE34 倍，公司发行后摊薄PE（ttm）为13.3 倍；发行后市值对应2024 年PE 为8.9 倍；鉴于公司为行业前三的光学及特种玻璃生产商，有望率先受益于盖板新材料的替代，同时公司进入核心客户供应链，其销量回升带动公司业绩高增，给予公司目标PE25~30倍，对应目标价格28.0~33.6元/股。

    　　风险提示：大客户依赖、原材料价格波动、转化不及预期、市场空间测算风险