公司专注于地理信息和农业大数据领域，重点打造“国源地图+”的产品和解决方案。目前公司主营业务逐渐向附加值更高的空间信息应用服务和行业应用软件开发业务倾斜，盈利能力逐步改善。首次覆盖，暂不给予投资评级。

    公司专注于地理信息和农业大数据领域。北京世纪国源科技股份有限公司成立于2005 年，以地理信息开发应用为核心，通过将3S 技术与云计算、大数据、人工智能等现代信息技术相结合，向客户提供地理信息数据工程、行业应用软件开发和空间信息应用服务等业务。公司深耕自然资源和农业农村领域20 年，已累计为近千个政府部门提供了空间信息技术综合应用业务。

    公司打造“数据+平台+应用”的空间信息服务模式，提供“国源地图+”的产品和解决方案。公司经过多年的积累，不断的进行技术升级与模式创新，采用空间信息技术手段对农业种植地理环境进行数字建模，并以地块单元为中心进行信息关联，从而形成电子地图，自主搭建农业地理大数据平台，并基于平台拓展农业数字化应用场景，开展基于“数据+平台+应用”平台应用服务，应用于农业保险、涉农补贴核查、精准施肥、产品溯源、农业生产社会化服务等领域，助力农业数字经济建设。

    我国数字经济对第一产业的渗透率仍处于较低水平，数字农业市场空间广阔。

    2020 年我国服务业、工业、农业数字经济渗透率分别为40.7%、21.0%和8.9%，数字农业市场潜力巨大。农业遥感、导航和通信卫星应用体系初步确立，“新基建”为人工智能、5G、大数据等新一代互联网技术创新应用提供了设备基础，为农业生产数字化带来重大利好。目前农业信息化服务以及农业农村大数据建设处于刚起步状态，农业大数据领域迎来历史发展机遇期。

    公司营收结构不断优化。近年来地理信息类业务行业竞争加剧，公司实行业务结构优化，对项目实施周期长、回款能力较弱的地理信息类业务态度谨慎，重点承接优质项目。2020 年公司地理信息数据工程业务收入为2.38 亿元，同比减少8.21%，业务占比由2017 年88.5%下降至2020 年的76.11%。同时，附加值更高的空间信息应用服务和行业应用软件开发业务营收占比逐渐提高，由2018 年的5.9%和5.6%分别增至2020 年的12.4%和11.5%。

    首次覆盖，暂不给予投资评级。我们预计2021 至2023 年公司营收分别为3.29、3.59、4.02 亿元，归母净利润分别为0.17、0.59、0.74 亿元，对应PE分别为68.6、19.4、15.3 倍。

    风险提示：数字农业发展不及预期风险、行业竞争加剧风险。