事件：8 月24 日盘后公司发布22H1 中报，公司营收0.81 亿，同比增3.26%；归母净利润0.20亿，同比增26.45%；扣非归母净利润0.20 亿，同比增27.39%。分季度看，22Q2 营收0.44亿，环比增19.39%；归母0.11 亿，环比增24.27%；扣非归母0.11 亿，环比增23.02%，业绩符合预期

    　　投资要点：

    受益于产品结构持续优化，公司盈利能力持续提升。公司产品结构持续优化，高毛利半导体石英制品营收占比持续提升，21H1 达79.20%。21H1 公司营收0.81 亿，YOY3.26%，扣非归母净利润0.20 亿元，YOY27.39%, 利润增速大幅高于营收增速，毛利率为45.37%，较21 年提升0.68pcts，盈利能力持续提升。分业务来看，公司上半年下游半导体行业发展相对平稳，新能源汽车、工业控制等行业需求保持强劲，带动公司半导体石英制品业务实现营收0.64 亿元，同比增长21.70%；光伏石英制品市场竞争激烈，公司募投新建产能释放前产能转移至半导体业务，公司光伏石英制品业务持续下行，实现营收0.16 亿元，同比减少36.50%。受上游原材料成本上行影响，光伏产品毛利率为9.34%，同比下降1.09pcts ，而半导体行业成本向下游传导更为顺畅，毛利率为53.95%，同比略微下降0.49pcts，。

    短期来看公司产品结构持续优化推升公司盈利能力，长期看公司半导体高端产品产能释放驱动业绩爆发。受益于半导体高景气周期，我们预计22 年全球半导体石英制品规模将达235 亿元，中国市场规模78 亿元，预计未来五年年复合增速12%，发展潜力巨大。下游半导体及晶圆厂商集中度高，认证流程复杂，资质认证是石英厂商进入下游半导体客户供应体系的重要前置条件。公司为国内首家通过中芯国际12 英寸零部件认证的石英制品企业，并陆续推进高端产品认证，已通过TEL 资质认证初审。22H1，公司半导体石英制品营收占比79.20%，相较21 年增长3.5pcts，短期来看，受产能限制，产品结构优化推升公司盈利能力，长期看高端制品放量是公司未来成长的主逻辑。

    受益于光伏高增长推升石英耗材需求，公司扩产后光伏业务有望得到改善。石英制品是光伏行业关键耗材，双碳”目标+发电成本下降推动光伏产业高增长，N 型硅片将逐步替代P型硅片（石英坩埚使用量预计增加50%），推动石英制品需求高增，22 年行业规模预计达10.4 亿。短期公司产品结构向高毛利的半导体石英制品倾斜，长期来看公司光伏领域客户结构稳定，通过优化配置上下游资源，凭借石英股份助力，将打造光伏石英产品成本优势，我们认为公司随着产能的释放以及光伏行业规模的扩张，盈利能力有望得到有效改善。

    募投项目项目稳步推进，22 年产能有望提升至13 万件以上。公司募投项目预计于2023年初投产，建成后预计可形成年产高端石英制品10.7 万件的生产能力。公司产能主要依靠技术工人人数增长以及人均产能来提升，随着募投项目招工计划推进，员工人数将逐步扩张，我们预计公司2022 年总产能将达13.25 万件，同比增长28.5%，2023 年有望达17.02万件。

    投资分析意见：维持公司盈利预测，维持“买入”评级。受益于下游半导体产能内移、光伏产业持续发展，石英材料行业有望加速进口替代。公司作为石英制品行业内资龙头企业，随着高端产品产能释放，业绩将迎来爆发，维持盈利预测，我们预计22-24 年实现营收收1.86/2.93/4.15 亿元，归母净利润0.50/0.83/1.20 亿元，对应PE30X/18X/13X，维持“买入”评级。

    风险提示：拓产进度不及预期；新增产能无法消化；原材料价格上涨；认证进度不及预期