资要点

    　　电池精密镍导体 “小巨人”，镍带细分龙头企业。公司主要从事电池精密镍基导体材料的研发、生产和销售。公司作为国内较早从事精密导体材料制造的企业，通过在行业内多年的经验积累，具备多种技术规格的镍带、箔以及下游精密结构件一体化的研发和生产能力。2022 年8 月入选第四批专精特新“小巨人”企业。2019-2021 年公司营业收入分别为44,294.26 万元、56,997.21 万元及90,005.09 万元，2018-2021 年营收复合增长率和归母净利润的复合增长率分别为35.18%和41.05%，展现出良好的增长态势。

    　　电池精密结构件市场高速发展。近年来，随着新能源汽车行业的快速发展、电子信息化产业的更新迭代和国家对储能行业的大力支持，锂电池及相关材料行业迎来爆发式增长。根据GGII 数据，电池精密结构件的市场也迎来高速的发展，由2017 年的31.4亿元增长至2020 年的75.8 亿元，年复合增长率34.15%，预计2025 年将在2020 年的基础上进一步增长256.20%，突破270.00 亿元。

    　　行业下游覆盖群体广泛，市场容量大。全球范围内新能源汽车渗透率的持续提升、电子信息化的迅猛发展以及“双碳”目标的逐步推进，为电池产业的发展带来了前所未有的机遇，正朝大规模制造、多应用场景的方向迈进。精密导体材料作为电池行业的重要配套，受下游行业的驱动，产品亦朝着高性能、高质量、高效率、规模化、低成本的方向发展。精密导体材料主要应用于锂电池领域，根据应用场景的不同可分为动力领域电池、消费电子领域电池和储能领域电池三大类。三大领域的飞速发展带动电池装机量的飞速提升，从而影响对原材料精密导体材料的需求。

    　　技术研发、优质客户等优势明显。1）技术创新：公司掌握镍带、箔和精密结构件核心技术，可实现产品串联研发，快速匹配下游新产品开发，响应终端客户市场需求。公司精密结构件产品使用自产镍带、箔，具有技术先进、规格齐全、品质稳定、交期及时、低成本等优势。2）研发优势：公司通过不断的研发试验，可以生产多种技术规格的镍带、箔，掌握了多种精密结构件产品的制模和冲压工艺，在行业内具有较强的市场竞争力。3）优质客户：公司在镍带、箔行业深耕多年，行业地位突出，经过多年的发展，公司能较好地把握市场机遇，在做大做强镍带、箔业务的同时，利用自产镍带、箔的优势，逐步向产业链下游延伸。依托先进的研发设计平台、高效的柔性化生产系统、完善的质量管控体系赢得了众多知名客户的信赖，公司与松下、LG、珠海冠宇（688772.SH）、孚能科技（688567.SH）、天津力神、亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、新普科技、顺达科技、星恒电源、博力威（688345.SH）、TTI（0669.HK）、格力博、泉峰控股（02285.HK）等企业建立了良好的合作关系，终端应用于联想、苹果、奔驰、特斯拉、北汽、小牛、新日等知名品牌。

    　　公司估值：本次发行底价为16.2 元每股，发行价对应2021 年EPS（按考虑超额配售选择权行使前总股本计算）的PE 倍数为19.21 倍，低于可比公司均值。目前无市场一致盈利预期。随着我国电池应用场景动力领域、消费电子领域和储能领域行业的迅猛发展，精密镍基导体材料行业也呈现出快速发展趋势，加大精密镍基导体材料和精密结构件的研发力度是未来产业趋势，能有力的推动“双碳”目标得以实现，拥有广阔的发展空间。募投项目的建设有望进一步提升公司生产能力，充分发挥规模成本效应，优化公司生产效率和盈利能力，巩固公司市场地位。

    　　风险提示：市场及政策风险、公司募投项目进展不及预期风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。