电池精密镍导体行业专精特新“小巨人”，2018-2021 营收CAGR 达35%远航精密主要从事电池精密镍基导体材料的研发、生产和销售，2022 年8 月入选第四批专精特新“小巨人”企业，具备多种技术规格的镍带、箔以及下游精密结构件一体化的研发和生产能力，主要产品镍带、箔及精密结构件主要作为连接用组件用于锂电池等二次电池产品中。2018-2021 远航精密营业收入保持稳定上涨趋势，分别为3.64/4.42/5.70/9.00 亿元，2018-2021CAGR 达到35.18%，2022H1营收为5.04 亿元，同比增长20.55%；净利润保持上涨趋势，2021 年达到8433万元同比上涨49.13%，2018-2021 年CAGR 达29.00%。

    突破性核心技术拥有独特竞争力，镍带产品市占率超过50%远航精密在保持一定规模的通用性产品加工的基础上，制定了“小批量、多批次、个性化定制”的高端产品发展方向，凭借专有的制造配方，能够生产多种规格的高品质产品。目前远航精密掌握了如大卷重、超宽度镍合金带、箔制备技术，大重量镍锭熔铸技术，超薄、超窄高精密镍带、箔制备技术等独有的突破性核心技术，相较于竞争对手拥有技术先进性，根据中国有色金属加工工业协会出具的证明，2019 年-2021 年远航精密镍带产品市场占有率分别约为53%、53%和55%。

    电池精密结构件市场广阔，技术储备与持续创新形成行业竞争壁垒随着新能源汽车行业的快速发展、电子信息化产业的更新迭代和国家对储能行业的大力支持，锂电池及相关材料行业迎来快速增长。根据GGII 数据，电池精密结构件的市场也迎来发展，由2017 年的31.4 亿元增长至2020 年的75.8 亿元，年复合增长率34.15%，预计2025 年有望在2020 年的基础上进一步增长256.20%，突破270.00 亿元。为了满足市场的需求，提高技术水平、生产高质量和高精度的产品至关重要，对企业现有技术储备有较高的要求；同时国内外知名电池厂商对于具有高导电性、抗氧化、耐腐蚀、易加工、高强度、耐高温等特点的精密镍基导体材料需求持续增长，因此精密导体材料生产企业必须在现有技术的基础上不断提高并加以创新，对企业的创新能力有较高要求。

    发行底价对应稀释前2021PE 为14.46X，估值水平处于较低位置远航精密所生产的镍带、箔等产品主要用于锂电池行业，且精密结构件类高毛利产品营收比例近三年处于上升趋势，应用前景广阔，募投项目对应产能增加预计推动营收进一步扩张。本轮公开发行底价为16.20 元/股，对应稀释前2021PE 为14.46X，稀释后PE 为19.29X，相较于可比公司平均2021PE 31.12X 的平均水平处于较低位置。

    风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争风险，技术迭代、产品更新风险。