事件：

    　　威贸电子发布2025 年半年报。

    　　投资要点：

    　　威贸电子发布2025 年半年报。威贸电子发布2025 年半年报，公司2025 年上半年营业收入为1.4 亿元，同比增长13.05%，归母净利润为2443.91 万元，同比增长10.15%。2025 年上半年公司毛利率同比趋于稳定，为30.07%，去年同期为30.75%。

    　　注塑集成件业务稳步增长。2025 年上半年公司线束组件业务收入为5783.02 万元，同比增长1.86%，注塑集成件收入为7214.54 万元，同比增长20.38%。公司的蒸汽式电熨斗挂烫底板组件项目和热泵线束组件项目等销量增长较快，为公司的注塑集成件业务及外销业务销量增长做出了贡献。公司的海外客户多为全球性的跨国企业，涉及智能家电、汽车和新能源汽车，以及热泵、风机等多个领域，与公司保持了长期稳定的合作关系，上半年外销业务收入同比增长14.91%，原有项目产能持续爬坡增量，同时获得了升级版手持式吸附式电熨斗组件、扫地机器人线束等新项目定点，未来将持续拓展海外销售。

    　　国产数据中心线束项目推进顺利。公司国产数据中心线束项目推进顺利，国产数据中心散热系统线束和风机罩壳组件项目终端应用于国内头部品牌数据中心，散热系统线束项目已于今年年初实现量产，需求不断增加，产能处于持续增长中。

    　　估值和投资建议：我们更新公司盈利预测，预计公司2025-2027 年营业收入分别为2.99、3.47、4.04 亿元，同比增长14.79%、16.21%、16.47%，归母净利润为0.49、0.58、0.67 亿元，同比增长10.61%、16.76%、15.63%，维持公司增持评级。

    　　风险提示：智能汽车出货量增长不及预期的风险；家电市场规模增长不及预期的风险；新业务发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。