2024H1 实现营收6.03 亿元、归母净利润3.10 亿元。

    重组胶原蛋白“小巨人”锦波生物2024H1 实现营业收入6.03 亿元（+90.59%），归母净利润3.10 亿元（+182.88%），毛利率为91.58%（+2.43pcts），净利率为51.34%（+16.96pcts）。公司持续加大研发投入、积极研发新产品、努力开拓市场，实现了收入的可持续增长、资产负债结构的进一步优化、盈利水平的显著提升，我们维持2024-2026 年盈利预测，看好公司产品及品牌优势，预计2024-2026年归母净利润分别为544/746/891 百万元，EPS 分别为6.15/8.43/10.07 元，当前股价对应P/E 分别为28.0/20.4/17.1 倍，维持“增持”评级。

    三大业务持续增长放量，各产品毛利率均有所提升2024H1，医疗器械方面，实现收入5.31 亿元，同比增长91.84%；毛利率为94.43%，同比增加1.70 个百分点。植入剂方面，公司产品重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维聚焦纠正眼周鱼尾纹、眉间纹、额头纹，坚持以直销为主，推广自主品牌薇旖美，截至2024H1，已覆盖终端医疗机构约3,000 家；功能性护肤品方面，实现收入4797.55 亿元，同比增长53.94%，毛利率为64.76%，同比增加0.72 个百分点，公司围绕大客户需求，定向开发原材料并研发具备特定功能的护肤品，围绕公司创新材料优势建设自有品牌实现销售增长；原料业务方面，公司合作良好的品牌客户采购量稳步提升，覆盖客户数量稳步增长，实现收入2381.89 万元，同比增长180.07%，毛利率83.03%，同比增加18.32 个百分点。

    持续研发投入，胶原蛋白新材料研发增强核心竞争力2024H1 公司新取得发明专利授权13 项，其中取得国际发明专利授权2 项,完成人体胶原蛋白原子结构解析2 项（8YUK、8YV3）；公司开展了Ⅲ型、Ⅴ型、Ⅶ型、ⅩⅦ型胶原蛋白新材料在不同适应症的研究，主要应用在毛发、口腔、皮肤等不同领域；增强了公司核心竞争力。2024H1 公司研发投入6032.67 万元，同比增长22.26%，占营业收入比重10.01%。2024 年3 月，公司荣获“2023 年福布斯中国美业品牌 TOP100”、被中国质量检验协会授予“全国产品和服务质量诚信示范企业”和“全国重组人源化胶原蛋白行业质量领先企业”荣誉称号。

    风险提示：监管政策趋严风险、市场竞争风险、新品研发风险