公司预告1H24 归母净利润同比增长165.00%-183.28%公司发布业绩预告，预计1H24 归母净利润2.90-3.10 亿元，同增165.00%-183.28%；我们测算对应2Q24 归母净利润1.89-2.09 亿元，同增184.0%-214.1%。业绩预告超出我们预期，主因核心单品薇旖美放量节奏超预期。展望后续，我们看好公司作为重组胶原蛋白龙头的成长空间。

    　　关注要点

    　　1、预计核心产品薇旖美快速放量，带动2Q24 收入利润高增。业绩预告对应2Q24 年归母净利润同增184.0%-214.1%，我们预计主因薇旖美Q2 快速放量，背后得益于产品矩阵、渠道的持续拓展和C端声量的不断提升。1）产品端：薇旖美“极纯”新客破圈势能强劲并逐步积累老客复购，同时“至真”拓展高端机构客户，主打韧带滋养，解决面部结构性衰老问题；“3+17”联合方案主打表皮/基底膜/真皮的多层次修复+抗衰，为机构提供升单解决方案；2）渠道端：于一线及 1.5 线城市重点提升单院动销及规模机构占比，并于二、三线城市持续扩大中大型机构覆盖率；3）营销端：2 月起联合分众传媒于10 大城市加大薇旖美线下推广，据公司官方视频号，截至4 月已覆盖分众广告点位数30 万+，覆盖3 亿+人次，进一步强化品牌影响力。

    　　2、6 月推出医美术后产品倍护系列，拓宽使用场景并提高客户粘性。公司发布新品薇旖美倍护系列，产品均为二类械，添加III型+XVII型胶原，用于医美术后场景，含双胶小粉管、小粉贴、小粉弹3 款SKU，我们认为有望与薇旖美三类械产品形成客群、渠道的良好协同，拓展术后场景覆盖，进而贡献业绩增量并提高机构客户粘性。

    　　3、胶原蛋白产品管线储备丰富，看好重组胶原蛋白龙头的成长空间。展望后续：①储备管线：据公司公告，妇科用重组胶原蛋白冻干纤维项目已于23 年中注册申报，压力性尿失禁、面中部增容项目截至24 年1 月已接近临床尾声，我们认为后续落地有望构筑第二曲线；②原料及ODM业务：公司与欧莱雅集团合作顺利推进，妆品方面，继欧莱雅小蜜罐二代之后，添加公司胶原原料的修丽可III型胶原精华于5 月底正式上市；械品方面，修丽可铂研胶原针自3 月推出以来，终端机构拓展顺利推进，我们认为有望带来业绩增量。我们看好公司的广阔成长空间。

    　　盈利预测与估值

    　　基于薇旖美放量超预期，我们上调24-25 年盈利预测9%/7%至6.0/7.7 亿元。

    　　当前股价对应24/25 年21x/16x P/E。维持跑赢行业评级，同时考虑板块估值调整，维持目标价231 元，对应24 年34x P/E，有61%上行空间。

    　　风险

    　　在研产品开发失败风险；行业竞争加剧。